铁矿石月报：弱势预期逐步兑现，盘面转为震荡

铁矿石月报 弱势预期逐步兑现，盘面转为震荡 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 2022年11月7日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 01 月度观点 1.1月度观点 10月行情走势回顾：10月铁矿价格在钢材需求不佳和钢厂减产的背景下不断回落，整体市场情绪比较差，铁矿供应也有所回升。 11月主要观点：铁矿供应端扰动并不大，需求是影响行情的主要因素，当下铁水产量高位已经开始回落，加上钢材需求短期还保持韧性，预计行情转为震荡。 •1.铁水高位已经开始回落； •2.主流矿山发运稳定，非主流保持低位； •3.供需总体宽松，11月后港口有累库压力。 风险提示：供应大幅下降，需求超预期。 02 月度重点 2.1需求高位回落 生铁产量短期高位 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 月度生铁产量 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月12日 9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%。1-9月生铁产量65610万吨，同比下降2.5% 钢联周度数据近两周铁水产量已经开始出现明显回落，四季度铁水日产量均值或在225-230万吨附近，目前是238万吨。 2.1需求高位回落 新开工拖累螺纹表需新开工拖累螺纹价格 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 单月新开工螺纹周度表需 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 螺纹钢单月新开工 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 2019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-04 9月新开工面积同比下降44%，还是在去年低基数背景下，连续6个月同比下降超过40%。 一系列政策出台后，9月房地产数据销售有所好转，同比降幅回升至16%，但销售见底好转传导到拿地和新开工也需要时间，今年4季度地产依然会拖累用钢需求。 2.2供应同环比还会有所回升 进口有所回升到港量增加 3000 45港铁矿石到港量 2019年2020年2021年2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日3月19日5月22日7月5日8月13日9月20日11月5日 9月我国进口铁矿石9971.0万吨，环比增加350.2万吨，增幅3.6％。1-9月份累计进口铁矿石82254.2万吨，同比减少1902.3万吨，降幅2.3％。 9月铁矿到港环比回落，进口环比减少，不过10月近期到港有所回升，后期也将面临一定的到港压力。 2.2供应同环比还会有所回升 发运回升明显 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 全球铁矿石发运 2019年2020年2021年2022年 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 澳巴铁矿石发运累计值 202120222022-2021 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月21日4月15日6月4日7月15日8月21日9月30日11月8日12月31日 16111621263136414651 1-10月全球铁矿发运12.65亿吨，同比比减少5800万吨，总体供应还是有减量，不过10月发运同比减量已经非常小了。 主流矿山同比供应增量近期还是比较明显，11-12月发运环比还会有增量，铁矿总体供应压力还是有的。 2.2供应同环比还会有所回升 力拓发运预计将会回升必和必拓无太多增量 800 700 600 500 400 300 200 100 0 力拓发运量 2019年2020年2021年2022年 700 600 500 400 300 200 100 0 必和必拓发运量 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27 日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27 日 力拓3季度铁矿石发运量为8292万吨，环比增加4%，同比减少1%。1-9月份发运量总计23429万吨，同比减少1%，力拓保持其2022年发运目标3.2-3.25亿吨不变，但也表示预计完成目标下限，预计4季度铁矿石发运量8600万吨，同比增加200万吨。 必和必拓3季度铁矿石总销量7028万吨，环比减3%，同比减少1%。2023财年铁矿石目标指导量为2.78-2.9亿吨，预计4季度铁矿石发运量 在7400万吨附近，同比小幅增加。 2.2供应同环比还会有所回升 FMG发运依然强劲淡水河谷发运同比没太多增量 淡水河谷发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日 FMG发运量 2019年2020年2021年2022年 500 400 300 200 100 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27 日 3季度FMG铁矿石发运量达4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。2023财年发运目标为1.87-1.92亿吨，其今年一直保持较好的发运势头，预计4季度铁矿石发运量在4800万吨附近，同比基本持平。 VALE2022年产量目标为3.1-3.2亿吨，3季度粉矿产量8970万吨，环比增加21.0%，同比增加1.1%；预计4季度产量8400万吨附近，同比 增加200万吨。销量9400万吨，同比增加150万吨。 2.2供应同环比还会有所回升 澳巴发往中国铁矿石比例高位 澳洲发中国占比 2020年2021年2022年 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 1月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月6日 3季度澳洲发中国铁矿石比例84%，较去年同期上升2%。巴西发往中国铁矿石比例上升到72%，同比增加超3%。 主流矿山4季度发运同比增量在600万吨附近，同时考虑到发往中国比例回升，预计发往中国的铁矿石量也有望在500万吨以上。 2.2供应同环比还会有所回升 非主流国铁矿发运有所回升 2500 2000 1500 1000 500 0 进口非主流地区铁矿石量 2019年2020年2021年2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非澳巴铁矿石发运 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月6日 非主流矿发往中国的量环比有所回升，考虑到去年同期基数已经下降，接下来非主流矿发运同比减量将会缩小。 2.2供应同环比还会有所回升 国产矿供应短期下降 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 国产精矿粉月度产量 2019202020212022 全国186家矿山产能利用率 2019年2020年2021年2022年 56 54 52 50 48 46 44 42 40 123456789101112 1月3日3月20日5月29日8月7日10月16日 2022年1-9月332家矿山国产精粉产量为19879万吨，同比减少344万吨，降幅1.7%。 受山西、河北部分矿山事故影响。10月矿山产能利用率有明显下降，预计10月产量同比会有一些下滑，11月开始边际回升，4季度同比会有 一些减量。 2.3后期面临累库压力 11月后港口铁矿有累库压力 20000 15000 10000 5000 0 铁矿石港口库存 2019年2020年2021年2022年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 钢厂进口铁矿石库存 2020年2021年2022年 1月3日2月14日3月25日4月29日6月5日7月12日8月20日9月25日11月5日12月25 日 截止到11月4日，45港进口铁矿库存13193.5万吨，环比增加249.2万吨，同比下降1510.4万吨。钢厂铁矿石库存9375.1万吨，环比减少 38.4吨，同比减少1481.3万吨。 港口累库比较多，11月之后还是会面临进一步累库的压力。 03 相关数据图表 PB粉 卡粉 卡粉-PB粉 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 3.1品种价差 高中品价差（元/吨）中品价差（元/吨） 中低品价差（元/吨）块矿和粉矿价差（元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PB粉超特粉PB-超特粉 PB粉 PB块 PB块-PB粉 2500 2000 1500 1000 500 0 500 400 300 200 100 0 -100 19-01-01 03-01 -01 1 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 0 3.2铁矿石发运量 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 澳巴发运总量 澳洲铁矿石发运 2019年 2020年 2021年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日 澳巴铁矿石发运总量（万吨）澳洲铁矿石发运量（万吨） 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27 日 巴西铁矿石发运量（万吨）澳洲发中国铁矿石量（万吨） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 巴西铁矿石发运 2019年 澳洲发中国 2020年2021年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27 日 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27 日 3.3生铁产量 高炉产能利用率（%）日均生铁产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年 1月1