铁合金月报：11月黑色系震荡走高，双硅基本面宽松

铁合金月报 铁合金：11月黑色系震荡走高，双硅基本面宽松 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 联系人：曾麒从业资格编号：F3083417 2022年11月7日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点图表 03其他数据图表 01 月度观点 时间 主要观点 策略 2022.10.10 硅铁本周价格震荡上行，节后75硅铁报价超8500元/吨，最高成交价超出最高报价区间，72硅铁也有跟涨的苗头出现，整体涨势能否持续尚不明朗。双硅本周供给上升，需求回落，库存位居高位不能很好的得到瓦解，节前钢厂短期的需求上涨趋势迎来终点，节后迎来钢厂需求减产预期，淡季在即，双硅需求预计环比走弱明显，整体双硅均处于由紧趋松的格局，硅锰趋近供需平衡，硅铁受供给端增产影响加速趋松。 中期依旧是逢高布空的策略。 2022.10.17 硅铁约上涨1000元/吨，硅锰约上涨600元/吨。而从基本面来看，整体上双硅依然呈现供需双弱的格局，但月数据显示双硅的供需均有小幅的回升，硅铁供应增幅略小于需求，环比去库速度缓慢增加，硅锰供应略大于下游钢厂需求，依旧缓慢垒库，叠加双硅同期库存高位，基本面偏宽松。 中期操作上依旧建议逢高布空，短期内可轻仓试多。 2022.10.24 上周双硅盘面加速下行，硅铁主力合约一度跌破8000元/吨，硅锰主力合约一度跌破7000元/吨。成本端双硅已处高位，但天津港澳矿加蓬块以及半碳酸均下跌0.2元/吨度，短期成本支撑失效。供给方面企业生产意愿高涨，开工率上升，产量持续走高。需求端双硅均迎来一定程度的上升，周环比分别上升1.5%和1.8%，但11月钢厂招钢量不足预期，且除硅铁华南地区以外，双硅库存可用天数依旧呈现缓慢上升的态势，库存不能很好的被瓦解。 整体来看供需趋松，盘面无支撑，可谨慎轻仓做空。 2022.10.31 硅铁方面：成本端受兰炭价格高位影响短期高位持稳，现货报价下行程度不大，整体利润较好，供应端产量增速减弱，垒库程度依然上升明显，需求端钢厂11月预期不容乐观，周需求量环比增幅减速。整体上看，若短期无减产情况，供需依旧偏松，硅铁盘面或紧贴成本区间波动。硅锰方面：成本端变化不大，港口锰矿报价持续下行，现货报价跟随盘面下滑，利润空间进一步压缩，供应端产量依旧上升明显，需求增长乏力，整体趋松，同硅铁弱势运行。 整体来看供需趋松，盘面紧贴成本区间波动，操作上双硅建议谨慎持有空单。 1.1月度观点 上月主要观点：硅铁价格已在高位，短期上行空间不大，且不排除硅锰价格共振上行可能。下游钢厂强势复产，而双硅企业复产进度明显落后，十一节前的补库使得这种缺口的影响更加明显，推动期货价格上行。但这种短期补库需求无法持续，节后必将迎来需求低迷时期，中期操作上依旧建议逢高布空，短期内可轻仓试多。 本月走势分析：十一月初硅锰空单离场推动盘面走高，硅铁跟随黑色系震荡走高。成本端来看，天津港锰矿下调0.1元每吨度，内蒙化工焦下调120元，双硅成本端均有一定程度的下调。硅锰供给端持续走高，但开工率有小幅回落，预计未来有一定程度的减产，需求端11月河钢招标量不足预期，硅锰需求环比下降2%，去库速度缓慢，库存依旧处于高位。硅铁基本面与硅铁类似，但硅铁企业开 工率持续走高，未来产量继续走高，而需求端环比下降2.78%，供大于求，轻微垒库。 本月主要观点：总体来看，双硅基本面均宽松，双硅盘面在11月钢招价格区间附近可以寻找套利机会，中期策略上依然是逢高布空。 风险提示： •疫情扰动 •宏观方面影响 02 月度重点图表 2.1硅铁月度重点数据图表——供应端 硅铁月产量（万吨）硅铁本月产量47.55万吨，环比上月增加4万吨。 硅铁月产量 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 当前月产量水平仍在低位徘徊，但十月开工率缓步上升略有好转，平均水平维持在44.08%，月产量持续走高已经接近近三年同期最高水平。 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2019年2020年2021年2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月25日2月22日3月19日4月12日5月7日5月31日6月25日7月19日8月13日9月6日10月1日10月30日12月3日 2.2硅铁月度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为280万吨，环比下降3万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁产量也有回升。9月产量环比8月增加7797吨至8.16万吨。 硅铁下游需求偏弱，同样供应也在低位徘徊，目前供需偏松。 金属镁月产量（吨） 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.3硅铁月度重点数据图表——库存端 硅铁双周库存（吨）10.28日公布的硅铁企业库存为5.49万吨，环比增加900吨，同比有 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁双周库存 2020年2021年2022年 1月1日3月5日4月22日5月28日7月1日7月31日9月3日10月9日11月12日 2.6万吨增量。 10月钢厂硅铁库存可用天数为17.32天，环比减少0.17天，同比减少5.4天。 整体来看，钢厂目前开工生产积极率上升，对硅铁的储量有所上升，因此库存主要在硅铁企业中，目前硅铁供需略微偏松，企业库存略微上升，整体上呈现轻微垒库的态势。 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 10/31 11/30 12/31 1/31 2/29 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 0 2.4硅锰月度重点数据图表——供应端 硅锰月产量（万吨）硅锰十月产量81.7万吨，环比增加12万吨，增幅18.2%，同比增加 中国硅锰月产量 10万吨，增幅14%。 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 2018年2019年2020年2021年2022年 当前月产量水平持续走高，企业开工意愿高涨，开工率达55%，产量有望回到往年近百万吨的水平。 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2019年2020年2021年2022年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113161820222426283032 2.5硅锰月度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为280万吨，环比减少3万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 钢厂对于硅锰周需求略有下降，周环比下降2925吨至14.32万吨。 对比前后供需数据可以看出，当前硅锰月供给增量远大于钢厂需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2019年2020年2021年2022年 13579111315171921232527291113161820222426283032 2.6硅锰月度重点数据图表——库存端 硅锰双周库存（吨）10.28日公布的硅锰企业库存为22.05万吨，环比减少900吨，同比有 硅锰双周库存 19万吨增量。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年 15913172125293337414549 10月钢厂硅锰库存可用天数为18.8天，环比增加0.11天，同比减少3.5天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 总库存可用天数华南地区库存可用天数华东地区库存可用天数北方大区库存可用天数 28 26 24 22 20 18 16 14 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 12 03 其他数据图表 3.1硅铁相关数据 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.10硅铁主产区产能分布 2019年2020年2021年2022年 20000 8% 15000 20% 10000 28% 5000 21% 硅铁生产企业：产能：甘肃（月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古（月）硅铁生产企业：产能：宁夏（月）硅铁生产企业：产能：青海（月） 硅铁生产企业：产能：陕西（月） 0 23% 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 3.2硅铁相关数据 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）求和项:铁合金：电价：甘肃（日）求和项:铁合金：电价：陕西（日）求和项:铁合金：电价：宁夏（日）求和项:铁合金：电价：内蒙古（日） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 兰炭价格 2019年2020年2021年2022年 2月14日3月4日3月24日4月14日5月6日5月25日6月15日7月5日7月25日8月12日9月1日9月22日10月17日11月4日 3.3硅锰相关数据 内蒙硅锰6517现货价（元/吨）硅锰主产区产能分布 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 内蒙硅锰FeMn65Si17价格 2019年2020年2021年2022年 2022.10硅锰主产区产能分布 14% 16% 7% 20% 40% 3% 硅锰：产量：云南（月） 硅锰：产量：其他地区（月）硅锰：产量：宁夏（月） 硅锰：产量：内蒙古（月）硅锰：产量：贵州（月）硅锰：产量：广西（月） 3.4硅锰相关数据 锰矿海外报价（美元/吨度）锰矿港口库存（万吨） 锰矿报价 South32澳高锰锰矿South32澳高锰锰籽South32南非半碳酸锰块UMK南非半碳酸锰矿 9 8 7 6 5 4 3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中国钦州港天津港 3.5硅锰相关数据 钦州港锰矿库存（吨）天津港锰矿库存（吨） 钦州港锰矿库存天津港锰矿库存 2018年2019