基建实物工作量高频数据跟踪

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 研究所工业组 基建实物工作量高频数据跟踪 郑非凡 从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 2022年11月6日 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 核心观点：2023年提前批专项债额度下达，本周交通实物工作量持续弱势 9月基建投资数据再创年内新高，1-9月，全国基础设施投资（含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.6%。其中，水利管理业投资增长15.5%，公共设施管理业投资增长12.8%，道路运输业投资增长2.5%，铁路运输业投资下降3.1%。前三季度，新开工项目计划总投资同比增长20.8%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.3%，有利于投资持续稳定增长。据21财经报道，多个省份获得的提前批额度相比2022年明显增长。公开数据显示，2022年提前批专项债额度为1.46万亿，考虑到诸多地方额度出现增长，2023年提前批额度有望超过1.46万亿。考虑到上半年受疫情影响，交通投资整体受限，当下交通项目迎来赶工潮，看好四季度交通投资增速持续回升。 高频数据方面，不同行业相关的工业品需求持续一定分化。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周小幅回落；本周受疫情散发严重而加强疫情管控的影响，与铁路、道路投资相关度较高的大小螺纹价差、水泥出货率等数据均出现持续下滑；水利方面，本周镀锌管、焊管成交量等高频数据均有所反弹。 电线电缆开工率与电力投资有较强相关性 % 电力投资当月同比（右轴） 50电线电缆月度开工率同比 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05 %40 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 电解铜制杆月度开工率同比 电力投资当月同比（右轴） 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 % % 铝线缆开工率与电力投资有较强相关性 % % 电解铜制杆周度开工率 电力投资当月同比（右轴） 903080 75 8025 70 7020 65 601560 55 5010 50 405 45 30040 40 铝线缆开工率 电力投资当月同比（右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：SMM，Wind，中信期货研究所2 2021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/10 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 表观消费量:钢材:当月值:12月移动平均:同比 钢材表观消费量与基建投资有较强相关性水泥产量与基建投资有较强相关性 %60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 %70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 产量:水泥:累计同比 2005/062007/062009/062011/062013/062015/062017/062019/062021/06 2007/012009/012011/012013/012015/012017/012019/012021/01 大小螺纹价差与交通投资有较强相关性 元/吨 % -130 -140 -150 -160 -170 -180 -190 20 大小螺纹价差 交通投资当月同比 15 10 5 0 -5 -10 30000 25000 20000 15000 镀锌板卷成交量与交通投资有较强相关性 % 吨 35000 镀锌板卷成交量 交通投资当月同比 20 15 10 5 0 -5 -10 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所3 -200 2018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/09 -15 10000 2018/042018/112019/062020/012020/082021/032021/102022/05 -15 沥青出货量与道路投资有较强相关性 沥青开工率与道路投资有较强相关性 万吨%% 沥青出货量 道路投资累计同比（右轴） 501090 45880 40 6 3570 304 60 252 50 200 1540 -2 10 5-430 % 沥青开工率 道路投资累计同比（右轴） 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所4 0-6 2020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/07 20 2015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/06 -20 球墨铸管加工费与水利投资有较强相关性 % 元/吨 3000 球墨铸管加工费 水利投资累计同比（右轴） 30 镀锌管成交量与水利投资有较强相关性 2500 2000 1500 1000 500 0 焊管成交量与水利投资有较强相关性 8000 吨 焊管成交量 水利投资当月同比 % 30 2019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07 20 10 0 -10 -20 -30 -40 吨镀锌管成交量水利投资当月同比 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08 % 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08 25 20 15 10 5 0 -5 -10 80 PE管材开工率与水利投资有较强相关性 % PE管材开工率 水利投资累计同比（右轴） % 70 60 50 40 30 20 10 0 2019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/08 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 一级行业 二级行业 具体项目 二级行业占基 建投资比重 具体跟踪指标 电力、热力、燃气及水生产和供应业 （占比18%） 电力、热力水生产和供应业 电力生产包括火电、水电、核电、风电、光伏发电；电力供应指的是电网设备，如特高压电网（属于新基建） 12% 电线电缆开工率 电解铜制杆开工率 铝线缆开工率 燃气生产和供应业 - 2% - 水生产和供应业 - 4% - 交通运输、仓储和邮政业 （占比36%） 铁路运输业 包括干线铁路和城际铁路 4% 水泥出货率螺纹表观消费量大小螺纹价差镀锌卷板成交量 石油沥青装置开工率/出货量 道路运输业 包括高速公路、国道省道、城市轨道交通（地铁、轻轨等，不含城际交通） 25% 水上运输业 包括码头及内河 1% - 管道运输业 包括运输水和天然气等气体和液体 1% - 航空运输业 - 1% - 装卸搬运和仓储业 - 4% - 邮政业 - 1% - 水利、环境和公共设施管理业 （占比46%） 水利管理业 包括防洪设施、水源工程、水利时空分配工程等 6% 球墨铸管加工费镀锌管成交量焊管成交量PE管材开工率 公共设施管理业 包括①市政设施管理（指污水排放、雨水排放、路灯、道路、桥梁等城乡公共设施的抢险、紧急处理、管理等）；②环境卫生管理；③城乡市容管理；④绿化管理； ⑤城市公园管理；⑥游览景区管理 36% 生态保护和环境治理业 - 4% - 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6 与电力行业密切相关的行业有电网工程、电源工程、电气设备制造等，其成本主要是铜和铝，通过观察铜与铝的开工情况可以了解当前电力投资的实物工作量情况。 一方面近期疫情严峻使得线缆厂生产受到干扰；另一方面精废价差的拉大更是对精铜杆需求造成直接的冲击，使得本周电解铜制杆开工率小幅回落。10月预计的电解铜制杆开工率相比9月持续上涨，预计10月电力投资有望持续保持在高位。 预计10月份电线电缆开工率持续上涨预计10月份电解铜制杆开工率显著高于去年同期 %电线电缆月度开工率 2018 2019 2020 2021 2022 110 100 90 80 70 60 50 40 30 %电解铜制杆月度开工率 2018 2019 2020 2021 2022 90 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本周铝线缆开工率有所反弹 % 铝线缆开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本周电解铜制杆周度开工率小幅回落 2021 2022 2020 2021 2022 %电解铜制杆周度开工率 8080 7070 6060 5050 4040 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：SMM，中信期货研究所（8月为预测值）7 30 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 30 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49 水泥需求的30-40%，钢材需求的15-20%，锌需求的33%都是由基建贡献的。基建中的铁路和道路运输业是使用水泥、钢材和镀锌板卷的主要领域。近期各地疫情再度散发，由于受疫情管控的影响，水泥出货率、大小螺纹价差维持在较为弱势的阶段。考虑进入11月后天气或成为影响施工的重要因素，若后续天气转冷或影响交通投资增速持续高增。 本周螺纹表观消费量小幅反弹 万吨螺纹表观消费量 本周全国水泥出货率持续下跌 加权平均 全国水泥出货率 100% 80% 60% 4