【工业与周期（基建）】周报：基建实物工作量高频数据跟踪

【中信期货工业与周期（基建）】 基建实物工作量高频数据跟踪——周报20230903 中信期货研究所工业与周期组 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 研究员：李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 研究员：朱子悦 从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 核心观点：本周基建实物工作量指数环比上升1.7%，工业品需求持续分化 7月基建投资增速再度下滑。统计局公布数据，1-7月份，基础设施投资（不含电力）同比增长6.8%（前值7.2%）。其中，铁路运输业投资增长24.9%，水利管理业投资增长7.5%，道路运输业投资增长2.8%，公共设施管理业投资增长0.8%。8月份，建筑业PMI为53.8%，比上月上升2.6个百分点，景气度有所回升。其中，建筑业新订单指数为48.5%，比上月上升2.2个百分点，建筑业业务活动预期指数为60.3%，比上月下降0.2个百分点。交通运输部发布数据，7月，完成交通固定资产投资3486亿元，同比增长5.3%。其中，铁路完成投资664亿元，同比增长8%；公路水路完成投资2716亿元，同比增长4.8%；民航完成投资105亿元，同比增长2.5%。截至8月27日，2023年新增专项债券发行29120亿元，完成全年额度38000亿元的76.63%，剩余全年额度8880亿元。当前基建项目端表现偏弱，资金端小幅改善，考虑到去年高基数的影响，预计基建投资增速未来将整体呈下降趋势。 高频数据方面，本周基建实物工作量指数为70.9，环比上升1.7%，同比上升5.3%。此外，不同行业相关的工业品需求持续分化。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周小幅上升；交通方面，近期局部地区大暴雨，多地雨水持续，整体施工进度放缓，本周水泥出货率小幅上升，螺纹表观消费量、镀锌板卷成交量均明显回落，预计8月份交通投资增速将处于低位；水利方面，本周镀锌管成交量基本持平、焊管成交量小幅下滑，考虑到去年基数，预计8月份水利投资增速或延续下降趋势。 一级行业 二级行业 具体项目 二级行业占基建投资比重 具体跟踪指标 电力、热力、燃气及水生产和供应业 （占比18%） 电力、热力水生产和供应业 电力生产包括火电、水电、核电、风电、光伏发电；电力供应指的是电网设备，如特高压电网（属于新基建） 12% 电线电缆开工率电解铜制杆开工率 铝线缆开工率 燃气生产和供应业 - 2% - 水生产和供应业 - 4% - 交通运输、仓储和邮政业 （占比36%） 铁路运输业 包括干线铁路和城际铁路 4% 水泥出货率螺纹表观消费量大小螺纹价差镀锌板卷成交量 石油沥青装置开工率/出货量 道路运输业 包括高速公路、国道省道、城市轨道交通（地铁、轻轨等，不含城际交通） 25% 水上运输业 包括码头及内河 1% - 管道运输业 包括运输水和天然气等气体和液体 1% - 航空运输业 - 1% - 装卸搬运和仓储业 - 4% - 邮政业 - 1% - 水利、环境和公共设施管理业 （占比46%） 水利管理业 包括防洪设施、水源工程、水利时空分配工程等 6% 球墨铸管加工费镀锌管成交量焊管成交量PE管材开工率 公共设施管理业 包括①市政设施管理（指污水排放、雨水排放、路灯、道路、桥梁等城乡公共设施的抢险、紧急处理、管理 等）；②环境卫生管理；③城乡市容管理；④绿化管理； ⑤城市公园管理；⑥游览景区管理 36% 生态保护和环境治理业 - 4% - 电线电缆开工率与电力投资有较强相关性 % 电线电缆月度开工率同比 电力投资当月同比 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02 %40 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 电解铜制杆月度开工率同比 电力投资当月同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 % % 电解铜制杆周度开工率 电力投资当月同比（右轴） 9040 35 80 30 70 25 6020 15 50 10 40 5 300 2021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/06 80 铝线缆开工率与电力投资有较强相关性 % 铝线缆开工率 电力投资当月同比（右轴） % 75 70 65 60 55 50 45 40 2020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/06 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 钢材表观消费量与基建投资有较强相关性 % 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 水泥产量与基建投资有较强相关性 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 表观消费量:钢材:当月值:12月移动平均:同比 -40 %70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比产量:水泥:累计同比 2005/012008/012011/012014/012017/012020/012023/01 2005/012008/012011/012014/012017/012020/012023/0 大小螺纹价差与交通投资有较强相关性 % 元/吨 -130 大小螺纹价差 交通投资当月同比（右轴） 25 镀锌板卷成交量与交通投资有较强相关性 % 吨 35000 镀锌板卷成交量 交通投资当月同比（右轴） 25 -140 -150 -160 -170 -180 -190 20 15 10 5 0 -5 -10 30000 25000 20000 15000 20 15 10 5 0 -5 -10 -200 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 -15 10000 2018/042019/042020/042021/042022/042023/04 -15 沥青出货量与道路投资有较强相关性 万吨 % 沥青开工率与道路投资有较强相关性 % % 沥青出货量 道路投资累计同比（右轴） 501090 45880 40 6 3570 304 60 252 50 200 1540 -2 10 5-430 30 沥青开工率 道路投资累计同比（右轴） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 0-6 2020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/06 20 2015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/06 -20 球墨铸管加工费与水利投资有较强相关性 % 元/吨 3000 球墨铸管加工费 水利投资累计同比（右轴） 30 镀锌管成交量与水利投资有较强相关性 2500 2000 1500 1000 500 0 20 10 0 -10 -20 -30 -40 吨镀锌管成交量水利投资当月同比（右轴） 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 % 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2019/012019/092020/052021/012021/092022/052023/012023/092021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/06 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/06 25 20 15 10 5 0 -5 -10 80 焊管成交量与水利投资有较强相关性 10000 吨 焊管成交量 水利投资当月同比（右轴） % 30 PE管材开工率与水利投资有较强相关性 % PE管材开工率 水利投资累计同比（右轴） % 70 60 50 40 30 20 10 0 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如 本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建 资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所6 2019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/102023/04 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 为直观表现基建对应的商品需求变化情况，我们采用主成分分析法，对电解铜制杆开工率、螺纹表观消费量、镀锌管成交量等13项高频数据进行统计分析，并根据基建各分项投资额占比加权求和，最终构建出中信基建实物工作量指数。我们对测算得到的实物工作指数同比增速和基建投资同比增速进行拟合，发现基建总体和各分项的实物工作量指数与投资均具有较强的相关性。 基建实物工作量指数与基建投资有较强相关性 %% 电力实物工作量指数与电力投资有较强相关性 %% 60 40 20 0 -20 -40 -60 基建实物工作量指数当月同比基建投资当月同比（右轴） 17 12 7 2 50 30 10 -10 -30 -50 电力实物工作量指数当月同比电力投资当月同比（右轴）40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07 交通实物工作量指数与交通投资有较强相关性水利实物工作量指数与水利投资有较强相关性 70 %交通实物工作量指数当月同比交通投资当月同比（右轴）%255020 3015 10 10 -10 -305 -500 -70-5 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07 %水利实物工作量指数当月同比水利投资当月同比（右轴） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07 % 25 20 15 10 5 0 -5 -10 本周基建实物工作量指数为70.9，环比上升1.7%，同比上升5.3%。其中，电力实物工作量指数环比上升0.2%；交通实物工作量指数环比上升7.2%，下游需求有所改善；水利实物工作量指数为67.5，环比下降1.6%，8月23日水利部