基建实物工作量高频数据跟踪

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 研究所工业组 基建实物工作量高频数据跟踪 郑非凡 从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 2023年3月19日 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 核心观点：1-2月份基建投资同比增长9.0%，本周实物工作量出现一定分化 前2月基建投资同比增长9.0%。统计局公布数据，1-2月份，基础设施投资（不含电力）同比增长9.0%。其中，水利管理业投资增长3.0%，公共设施管理业投资增长11.2%，道路运输业投资增长5.9%，铁路运输业投资增长17.8%。据Mysteel不完全统计，截至3月16日，共有5家建筑央企公布其1-2月新签合同额情况。这5家建筑央企1-2月累计新签合同总额约10807.04亿元，较去年同期（9041.88亿元）增长19.5%。其中，仅有中国建筑和中国电建新签合同额实现同比正增长。中国建筑1-2月新签合同额为6211亿元，远超其他四家建筑央企，同比增长30.2%；中国电建1-2月新签合同额同比增长达43.26%，位居第一。3月14日，中国工业和信息化部部长金壮龙表示，要加快5G、工业互联网等新型信息基础设施建设和应用，壮大数字经济核心产业，推动集成电路、工业软件产业高质量发展。考虑到当前基建的资金端和项目端情况均表现良好，预计3月份基建投资或仍维持10%以上的较高增速。 高频数据方面，本周基建实物工作量指数小幅上升，且处于季节性高位，表明当前基建施工情况总体好于往年同期，但不同行业相关的工业品需求出现一定分化。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周快速上升；在重大项目开工建设的带动下，整体市场需求集中释放，本周水泥出货量小幅上升，但受房建施工进度偏慢的影响，本周螺纹表观消费量、镀锌板卷成交量出现回落，预计交通实物工作量未来的上升空间相对有限；水利方面，本周镀锌管、焊管成交量高于往年同期，预计3月份水利投资增速有望维持高位。 电线电缆开工率与电力投资有较强相关性 电线电缆月度开工率同比 电力投资当月同比（右轴） %50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 %40 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 电解铜制杆月度开工率同比 电力投资当月同比（右轴） 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 电解铜制杆开工率与电力投资有较强相关性 电解铜制杆周度开工率 电力投资当月同比（右轴） %% 9040 35 80 30 70 25 6020 15 50 10 40 5 300 2021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12 %80 铝线缆开工率与电力投资有较强相关性 铝线缆开工率 电力投资当月同比（右轴） 75 70 65 60 55 50 45 40 2020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01 % 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 钢材表观消费量与基建投资有较强相关性水泥产量与基建投资有较强相关性 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 表观消费量:钢材:当月值:12月移动平均:同比 %60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2005/012007/012009/012011/012013/012015/012017/012019/012021/01 %70 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 产量:水泥:累计同比 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2005/012008/012011/012014/012017/012020/012023 大小螺纹价差与交通投资有较强相关性 元/吨 % 镀锌板卷成交量与交通投资有较强相关性 吨 % -130 -140 -150 -160 -170 -180 -190 25 大小螺纹价差 交通投资当月同比 20 15 10 5 0 -5 -10 35000 30000 25000 20000 15000 25 镀锌板卷成交量 交通投资当月同比 20 15 10 5 0 -5 -10 -200 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 -15 10000 2018/042018/122019/082020/042020/122021/082022/042022/12 -15 沥青出货量与道路投资有较强相关性 沥青开工率与道路投资有较强相关性 万吨% 沥青出货量 道路投资累计同比（右轴） 5010 458 40 6 35 304 252 200 15 -2 10 5-4 0-6 2020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/11 %90 沥青开工率 道路投资累计同比（右轴） 80 70 60 50 40 30 20 2015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/06 % 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 球墨铸管加工费与水利投资有较强相关性镀锌管成交量与水利投资有较强相关性 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 球墨铸管加工费水利投资累计同比（右轴） % 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 吨 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 镀锌管成交量水利投资当月同比 % 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 PE管材开工率与水利投资有较强相关性 % % 2019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/02 焊管成交量与水利投资有较强相关性 吨% 焊管成交量 水利投资当月同比 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/02 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 80 PE管材开工率 水利投资累计同比（右轴） 70 60 50 40 30 20 10 0 2019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/10 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 一级行业 二级行业 具体项目 二级行业占基建投资比重 具体跟踪指标 电力、热力、燃气及水生产和供应业 （占比18%） 电力、热力水生产和供应业 电力生产包括火电、水电、核电、风电、光伏发电；电力供应指的是电网设备，如特高压电网（属于新基建） 12% 电线电缆开工率电解铜制杆开工率 铝线缆开工率 燃气生产和供应业 - 2% - 水生产和供应业 - 4% - 交通运输、仓储和邮政业 （占比36%） 铁路运输业 包括干线铁路和城际铁路 4% 水泥出货率螺纹表观消费量大小螺纹价差镀锌卷板成交量 石油沥青装置开工率/出货量 道路运输业 包括高速公路、国道省道、城市轨道交通（地铁、轻轨等，不含城际交通） 25% 水上运输业 包括码头及内河 1% - 管道运输业 包括运输水和天然气等气体和液体 1% - 航空运输业 - 1% - 装卸搬运和仓储业 - 4% - 邮政业 - 1% - 水利、环境和公共设施管理业 （占比46%） 水利管理业 包括防洪设施、水源工程、水利时空分配工程等 6% 球墨铸管加工费镀锌管成交量焊管成交量PE管材开工率 公共设施管理业 包括①市政设施管理（指污水排放、雨水排放、路灯、道路、桥梁等城乡公共设施的抢险、紧急处理、管理 等）；②环境卫生管理；③城乡市容管理；④绿化管理； ⑤城市公园管理；⑥游览景区管理 36% 生态保护和环境治理业 - 4% - 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6 本周基建实物工作量指数小幅上升 基建实物工作量指数 本周电力行业实物工作量指数明显高于季节性 电力实物工作量指数 为直观表现基建对应的商品需求变化情况，我们采用主成分分析法，对电解铜制杆开工率、螺纹表观消费量等13项高频数据进行统计分析，构建基建实物工作量指数。本周基建实物工作量指数小幅上升，且处于季节性高位，表明当前基建施工情况好于往年同期。 120 140 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 本周交通行业实物工作量指数上升幅度明显收窄 交通实物工作量指数 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 本周水利行业实物工作量指数维持高位 水利实物工作量指数 200 150 100 50 0 2021 2022 2023 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 140 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 注：总的基建实物工作量指数通过各分项指数加权求和得到，权重为不同分项投资额占比；基建各子行业的实物工作量指数可进行横向对比。 与电力行业密切相关的行业有电网工程、电源工程、电气设备制造等，其成本主要是铜和铝，通过观察铜与铝的开工情况可以了解 当前电力投资的实物工作量情况。 本周周初精铜杆订单环比上周变化不大，但周四铜价超预期回落后，下游企业纷纷积极下单，订单表现旺盛，提货速度及提货量明显提升，因此开工率大幅上升，但可能导致未来需求的透支。预计3月份电解铜制杆开工率高于去年同期，3月电力投资或有所上升。 预计3月份电线电缆开工率高于去年同期预计3月份电解铜制杆开工率高于去年同期 %电线电缆月度开工率 2019 2020 2021 2022 2023 110 100 90 80 70 60 50 40 30 %电解铜制杆月度开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本周电解铜制杆周度开工率快速提升 2021 2022 2023 %电解铜制杆周度开工率 9