有色金属（镍&不锈钢）周报：低库存支撑镍价，不锈钢震荡运行

低库存支撑镍价，不锈钢震荡运行 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年11月6日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 观点：低库存支撑镍价，不锈钢震荡运行 宏观：国内方面，11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面，11月4日晚，美国非农数据显示美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期20.5万，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。 供需基本面：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降；且菲律宾受到台风影响，镍矿港口发运量连续三周下降。印尼再提对镍铁出口征税，可能引起国内镍铁囤货行为，进一步抬高镍铁价格。需求端，合金和电镀需求维持刚性，硫酸镍需求保持强劲，不锈钢需求疲软，但因镍铁和铬铁价格仍然较高，不锈钢下方有成本支撑。电解镍国内社会库存（不含保税区）去692吨至5512吨，SHFE仓单库存去356吨至1076吨；不锈钢社会库存去0.3万吨至66.5万吨，其中300系再增0.8万吨至38.44万吨。 策略：纯镍低库存下做空风险偏高，同时需求刚性为主，基本面无较强上涨动能，建议观望；不锈钢预计维持震荡格局，中长期偏弱，等待后续沽空机会。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 市场回顾：沪镍NI2212合约收于192310元/吨，环比上涨5.26%；伦镍收于23800美元/吨，环比下跌7.27%。沪不锈钢主力收于16760元/吨，环比下跌0.24%。1#金川镍板现货价格报196450元/吨，上涨5700元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17900元/吨，环比持平。 宏观：国内方面：11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面：11月4日晚，美国非农数据显示美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期20.5万，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。 供给：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降；且菲律宾受到台风影响，镍矿港口发运量连续三周下降。印尼再提对镍铁出口征税，可能引起国内镍铁囤货行为，进一步抬高镍铁价格。 需求：电解镍国内社会库存（不含保税区）去692吨至5512吨，SHFE仓单库存去356吨至1076吨，LME库存去1476吨至 51408吨，保税区库存增195吨至3390吨。不锈钢社会库存去0.3万吨至66.5万吨，其中300系再增0.8万吨至38.44万吨。 库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）去692吨至5512吨，SHFE仓单库存去356吨至1076吨，LME库存去1476吨至 51408吨，保税区库存增195吨至3390吨。不锈钢社会库存去0.3万吨至66.5万吨，其中300系再增0.8万吨至38.44万吨。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 沪镍NI2212 元/吨 192310 10110 5.26% 655563 伦镍 美元/吨 23800 1730 7.27% 16122 沪不锈钢 元/吨 16760 -40 -0.24% 628855 现货数据 单位 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 196450 5700 5750 -500 俄镍 元/吨 194200 8150 3500 1950 挪威大板 元/吨 / / 7000 500 镍豆 元/吨 193200 7700 2500 1500 LME现货 美元/吨 23710 1753.5 -90 23.5 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17900 0 / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2211-NI2212 元/吨 2680 2510 170 NI2212-NI2301 元/吨 2810 2860 -50 SS2211-SS2212 元/吨 1130 580 550 SS2212-SS2301 元/吨 430 355 75 进口利润 单位 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 -5256 -1014 -4242 418% 镍豆 元/吨 -2559 2173 -4732 -218% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 15.46 -1.6% 8.1% 129.74 8.2% 国内硫酸镍产量 千镍吨 35.19 8.5% 43.2% 242.67 34.3% 国内NPI产量 千镍吨 31.45 6.6% 2.5% 335.69 -8.6% 不锈钢 万吨 276 21.1% 24.3% 2649 -4.5% 不锈钢300系 万吨 152 23.6% 28.8% 1406 1.4% 进�口数据 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 镍矿净进口量 万湿吨 471.73 8.7% -17.0% 2857.43 -13.8% 高冰镍净进口量 千吨 17.56 -20.7% 4344.3% 106.88 592.6% MHP净进口量 千吨 12.15 -18.0% 45.4% 102.44 91.5% 电解镍净进口量 千吨 7.69 -15.4% -78.2% 101.12 -24.1% 硫酸镍净进口量 千吨 6.06 81.9% 5.9% 38.23 16.3% 镍铁净进口量 千镍吨 94.47 3.3% 97.3% 616.37 44.8% 不锈钢净�口量 万吨 -0.87 -76.4% -93.2% 101.85 0.9% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 797.8 785.1 12.7 1.6% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 5512 6204 -692 -11.2% 电解镍SHFE仓单库存 吨 1076 1432 -356 -24.9% 电解镍LME库存 吨 51408 52884 -1476 -2.8% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 3390 3195 195 6.1% 不锈钢SHFE库存 吨 7438 6723 715 10.6% 不锈钢社会库存 万吨 66.5 66.8 -0.3 -0.5% 不锈钢300系社会库存 万吨 38.44 37.64 0.8 2.1% 终端需求 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 8.84 10.5% 67.6% 59.67 68.5% 房地产开发投资完成额 亿元 12750 12.4% -12.1% 103559 -8.0% 基建投资完成额 亿元 36722 17.2% 3.7% 278708 11.2% 冰箱产量 万台 800 13.8% 4.7% 6433 -2.8% 洗衣机产量 万台 870 26.0% 24.4% 6425 2.3% 电梯、自动扶梯及升降机产量 万台 14 -7.4% -7.4% 108 -3.8% 05 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍NI2212合约收于192310元/吨，环比上涨5.26%；伦镍收于23800美元/吨，环比下跌7.27%。沪不锈钢主力收于16760元/吨，环比下跌0.24%。1#金川镍板现货价格报196450元/吨，上涨5700元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17900元/吨，环比持平。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍盘面回顾 镍价20日均线 55,000 50,000 45,000 LME美元/吨 40,000 35,000 30,000 镍内外盘走势 300000 250000 200000 300,000 250,000 镍价 200,000 150,000 100,000 100,000 80,000 镍价-MA20 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 150000 100000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 50000 2021/01/012021/06/012021/11/012022/04/012022/09/01 收盘价MA20镍价-20日均价 伦镍20日均线（美元/吨） 60,000 50,000 镍价 40,000 30,000 20,000 10,000 2021/3/15 2021/4/15 2021/5/15 2021/6/15 2021/7/15 2021/8/15 2021/9/15 2021/10/15 2021/11/15 2021/12/15 2022/1/15 2022/2/15 2022/3/15 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/15 2022/7/15 2022/8/15 2022/9/15 2022/10/15 0 SHFE元/吨 30000 25000 伦镍-MA20 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME镍lme镍MA20伦镍-MA20 08 镍持仓分析 沪镍持仓量&成交量 LME镍非商业持仓 1,400,000 1,200,000 成交量 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 20