有色金属（镍&不锈钢）周报：低库存支撑镍价，不锈钢震荡运行

低库存支撑镍价，不锈钢震荡运行——有色金属（镍&不锈钢）周报2022年11月6日星期日联系人：张冰怡投资咨询证书：F030996010571-87839265zby@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xyy@nawaa.com 核心观点观点：低库存支撑镍价，不锈钢震荡运行宏观：国内方面，11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面，11月4日晚，美国非农数据显示美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期20.5万，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。供需基本面：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降；且菲律宾受到台风影响，镍矿港口发运量连续三周下降。印尼再提对镍铁出口征税，可能引起国内镍铁囤货行为，进一步抬高镍铁价格。需求端，合金和电镀需求维持刚性，硫酸镍需求保持强劲，不锈钢需求疲软，但因镍铁和铬铁价格仍然较高，不锈钢下方有成本支撑。电解镍国内社会库存（不含保税区）去692吨至5512吨，SHFE仓单库存去356吨至1076吨；不锈钢社会库存去0.3万吨至66.5万吨，其中300系再增0.8万吨至38.44万吨。策略：纯镍低库存下做空风险偏高，同时需求刚性为主，基本面无较强上涨动能，建议观望；不锈钢预计维持震荡格局，中长期偏弱，等待后续沽空机会。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议01 本周要点市场回顾：沪镍NI2212合约收于192310元/吨，环比上涨5.26%；伦镍收于23800美元/吨，环比下跌7.27%。沪不锈钢主力收于16760元/吨，环比下跌0.24%。1#金川镍板现货价格报196450元/吨，上涨5700元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17900元/吨，环比持平。宏观：国内方面：11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面：11月4日晚，美国非农数据显示美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期20.5万，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。供给：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降；且菲律宾受到台风影响，镍矿港口发运量连续三周下降。印尼再提对镍铁出口征税，可能引起国内镍铁囤货行为，进一步抬高镍铁价格。需求：电解镍国内社会库存（不含保税区）去692吨至5512吨，SHFE仓单库存去356吨至1076吨，LME库存去1476吨至51408吨，保税区库存增195吨至3390吨。不锈钢社会库存去0.3万吨至66.5万吨，其中300系再增0.8万吨至38.44万吨。库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）去692吨至5512吨，SHFE仓单库存去356吨至1076吨，LME库存去1476吨至51408吨，保税区库存增195吨至3390吨。不锈钢社会库存去0.3万吨至66.5万吨，其中300系再增0.8万吨至38.44万吨。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾03资料来源：Wind Mysteel南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅周成交沪镍NI2212元/吨192310101105.26%655563伦镍美元/吨2380017307.27%16122沪不锈钢元/吨16760-40-0.24%628855现货数据单位最新价周涨跌基差基差周涨跌1#金川元/吨19645057005750-500俄镍元/吨194200815035001950挪威大板元/吨//7000500镍豆元/吨193200770025001500LME 现货美元/吨237101753.5-9023.5304/2B 卷-切边(无锡)元/吨179000价差结构单位本期上期NI2211-NI2212元/吨26802510NI2212-NI2301元/吨28102860SS2211-SS2212元/吨1130580SS2212-SS2301元/吨430355进口利润单位本期上期涨跌涨跌幅镍板元/吨-5256-1014-4242418%镍豆元/吨-25592173-4732-218%/涨跌-5017055075 产量及进出口数据04资料来源：Wind Mysteel南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议产量数据单位9月环比同比今年累计累计同比国内电解镍产量千吨15.46-1.6%8.1%129.748.2%国内硫酸镍产量千镍吨35.198.5%43.2%242.6734.3%国内NPI产量千镍吨31.456.6%2.5%335.69-8.6%不锈钢万吨27621.1%24.3%2649-4.5%不锈钢 300系万吨15223.6%28.8%14061.4%进出口数据单位9月环比同比今年累计累计同比镍矿净进口量万湿吨471.738.7%-17.0%2857.43-13.8%高冰镍净进口量千吨17.56-20.7%4344.3%106.88592.6%MHP净进口量千吨12.15-18.0%45.4%102.4491.5%电解镍净进口量千吨7.69-15.4%-78.2%101.12-24.1%硫酸镍净进口量千吨6.0681.9%5.9%38.2316.3%镍铁净进口量千镍吨94.473.3%97.3%616.3744.8%不锈钢净出口量万吨-0.87-76.4%-93.2%101.850.9% 库存及终端数据05资料来源：Wind Mysteel南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议库存数据单位本周上期变动变动幅度镍矿港口库存万湿吨797.8785.112.71.6%电解镍社会库存（不含保税区）吨55126204-692-11.2%电解镍SHFE仓单库存吨10761432-356-24.9%电解镍LME库存吨5140852884-1476-2.8%电解镍保税区库存（镍板+镍豆）吨339031951956.1%不锈钢SHFE库存吨7438672371510.6%不锈钢社会库存万吨66.566.8-0.3-0.5%不锈钢300系社会库存万吨38.4437.640.82.1%终端需求单位9月环比同比今年累计累计同比三元前驱体产量万吨8.8410.5%67.6%59.6768.5%房地产开发投资完成额亿元1275012.4%-12.1%103559-8.0%基建投资完成额亿元3672217.2%3.7%27870811.2%冰箱产量万台80013.8%4.7%6433-2.8%洗衣机产量万台87026.0%24.4%64252.3%电梯、自动扶梯及升降机产量万台14-7.4%-7.4%108-3.8% 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给需求库存0203040506重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01沪镍NI2212合约收于192310元/吨，环比上涨5.26%；伦镍收于23800美元/吨，环比下跌7.27%。沪不锈钢主力收于16760元/吨，环比下跌0.24%。1#金川镍板现货价格报196450元/吨，上涨5700元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17900元/吨，环比持平。07重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍盘面回顾08资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议5000010000015000020000025000030000005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,0002021/01/012021/02/012021/03/012021/04/012021/05/012021/06/012021/07/012021/08/012021/09/012021/10/012021/11/012021/12/012022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/01SHFE 元/吨LME 美元/吨镍内外盘走势期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000100,000150,000200,000250,000300,0002021/01/012021/06/012021/11/012022/04/012022/09/01镍价-MA20镍价镍价20日均线收盘价MA20镍价-20日均价-10000-5000050001000015000200002500030000010,00020,00030,00040,00050,00060,0002021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/15伦镍-MA20镍价伦镍20日均线（美元/吨）LME镍lme镍MA20伦镍-MA20 镍持仓分析09资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-300,000-200,000-100,0000100,000200,000300,000LME镍非商业持仓多头空头050,000100,000150,000200,000250,000300,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002021/01/012021/02/012021/03/012021/04/012021/05/012021/06/012021/07/012021/08/012021/09/012021/10/012021/11/012021/12/012022/01/012022/02/012022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/01持仓量成交量沪镍持仓量&成交量成交量持仓量 镍期限结构010资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-10000-500005000100001500020000沪镍月差连续-连一连一-连二连二-连三-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002020/3/252020/4/252020/5/252020/6/252020/7/252020/8/252020/9/252020/10/252020/11/252020/12/252021/1/252021/2/252021/3/252021/4/252021/5/252021/6/252021/7/252021/8/252021/9/252021/10/252021/11/252021/12/252022/1/252022/2/252022/3/252022/4/252022/5/252022/6/25202