一周集萃-螺纹钢：情绪回落，钢价或震荡调整

情绪回落，钢价或震荡调整 一周集萃-螺纹钢 广州期货研究中心2022年11月7日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 螺纹钢—投资要点 行情回顾：截止11月4收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比10月28日下跌1.7%，报3562元/吨。周五夜盘有所反弹。 逻辑梳理： 铁水回落速度有待观察，原料现货价格开始补跌，利润环比修复，钢厂减产意愿不强。但马上进入11月中旬，采暖季限产情况或逐渐清晰，预计下周铁水回落速度偏慢，但后续仍需观察。 需求逐渐向季节性回归。11月第一周需求较为亮眼，低价下现货补库驱动较强。后续或逐渐向季节性回归，同时受疫情扰动较大。 原料现货补跌，利润环比好转：截止11月4日，铁矿普氏指数下跌至88美金，焦炭第二轮提降落地，累计降幅200元/吨。成材成本约在3650-3750元/吨附近，螺纹钢利润环比有所好转。 行情展望： 短期逻辑：情绪回落，钢价冲高后或震荡调整，原料现货补跌，成材反弹后减产速度或偏慢，成材供应压力较大。冬季疫情防控压力较大，明年预期较弱，年底面临资金回笼压力，成材或震荡调整，下跌幅度看原料补跌速度。 中期逻辑：冬储现实与预期，等待政策走向。短期需求向下趋势已经确定，成材年底或小幅度累库，但目前预期较差，贸易商冬储意愿不强，或继续倒逼钢厂减产或钢价下跌，从而推动成本下移。目前冬储在现实驱动中期向下，但政策尚未出台，存在一定变数，或仍需等待。 操作建议： 情绪回落，钢价冲高后或震荡调整。预计本周钢价运行区间（3450,3650）。周末钢材现货情绪回落，蒙5精煤价格继续下跌，钢厂利润改善下减产意愿再次走弱，供应压力或继续压制价格上方空间。短期矛盾并不突出，预计冲高后钢价或震荡调整。后续等待政策走向及供需演变的速度。 风险提示：疫情影响超预期 目录 CONTENTS 一 行情回顾 五 四 三 二 基本面分析价差分析产业链动态行情展望 第一部分 行情回顾 行情回顾：超跌后情绪推动钢价反弹 盘面涨跌幅：截止11月4收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比10月28日下跌1.7%，报3562元/吨。周五夜盘有所反弹。 驱动因素：成材价格最低跌至3389元/吨后，受各地疫情政策边际调整影响，情绪大幅度转暖，钢价反弹。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（10.28-11.04） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2301合约 2582.0 3.8 2597.0 2367.5 172443.0 34097.0 -5058.0 焦煤2301合约 2065.0 4.6 2068.0 1853.5 276755.0 60701.0 -1690.0 铁矿石2301合约 662.5 4.4 666.0 599.5 4665584.0 736431.0 -29361.0 热卷2301合约 3640.0 1.8 3660.0 3450.0 2212364.0 804770.0 -99665.0 螺纹钢2301合约 3562.0 1.7 3582.0 3389.0 9917129.0 1719886.0 -141330.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 基本面分析 基本面分析：供应收缩叠加需求回暖，成材大幅度去库 供给端：螺纹钢产量环比-6.47万吨，五大材产量环比-20.76万吨，铁水产量向下，成材产量大幅度下行。 需求端：螺纹钢表需环比+7.05，当周表需环比+7瓦努动能。五大材当周表需1021万吨，表需均值+5万吨。 库存端：螺纹钢当周库存-33.46万吨，五大材库存-62.83万吨，大幅度去库。 当周螺纹钢基本面情况（2022年10月21日当周） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 269.51 -8.04 7.05% 厂库 189.99 -10.52 -32.18% 短流程产量 29.04 1.57 -20.72% 社会库存（35城） 396.13 -22.94 -25.81% 产量合计 298.55 -6.47 3.52% 总库存 586.12 -33.46 -28.00% 表观需求 332.01 7.05 13.37% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 16.94 2.53 1.63% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水产量高位回落，成材产量大幅度下行 总产量：产量回落298万吨/周水平 450 400 350 300 250 200 铁水日均产量：232万吨/日，铁水产量回落 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022 20182019202020212022 短流程产量：产量趋稳长流程产量：钢厂开始回路 60360 340 50 320 40300 30280 260 20 240 10220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0200 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存：当周需求较好，中期季节性向下趋势明显 主流贸易商成交量（MA5）：节后成交均值低位震荡 35 30 25 20 15 10 5 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 表观需求：表需达322万吨/周水平，需求均值向下 600 500 400 300 200 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20182019202020212022 (100) 20182019202020212022 螺纹钢：厂库：钢厂大幅度去库螺纹钢：社会库存：表需拉动社库：大幅度去库 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 20182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：高炉原料补跌，利润环比有所改善 铁水-废钢价差：铁水性价比走弱电炉吨钢即时利润：电炉亏损好转 300 200 100 0 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200) (300) (400) (500) (600) (700) (800) 20182019202020212022 1,500 1,000 500 01-01 0 (500) (1,000) 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 螺纹吨钢即时利润：螺纹钢利润持续走低 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 热卷吨钢即时利润：热卷亏损 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(400) (600) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第三部分 价差分析 现货价格小V，周末钢价情绪回落 现货价格价格上行，周末情绪回落。截止11月3日现货报价如下： 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为3770元/吨，较10月28日+10元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为3780元/吨，较10月28日+10元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4080元/吨，较10月28日-40元/吨 主流市场现货价格保持稳定（截止9月16日） 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 08-09 09-09 10-09 11-09 12-09 01-09 02-09 03-09 04-09 05-09 06-09 07-09 08-09 09-09 10-09 3,000 螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）3770螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）3780螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4080 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 基差及价差：基差小幅度走弱，价差震荡回落 5合约基差：274元/吨，大幅度回落01合约基差：208元/吨，大幅度回落 1,200 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 0 (200) (400) (600) 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 05-10价差：73元/吨 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 01-05价差：66元/吨，偏弱震荡 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 第四部分 产业链动态 螺纹钢产业链动态 确诊人数大幅度反弹，广州疫情较为严重 确诊人数大幅度反弹：截止11月5日，本土新增确诊人数、新增无症状人数已分别是526人、3894人，低位震荡。 坚持动态清零政策 11月5日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，当前，国际疫情迎来新的冬季疫情流行季，国内局部地区疫情反弹趋势明显，叠加流感等其他呼吸道疾病传播风险，疫情形势更加严峻复杂。我们坚持“动态清零”总方针不动摇，在总结各地疫情