LPG月报：需求逐步兑现 价格有支撑
需求逐步兑现价格有支撑 主要观点 LPG震荡偏强运行，指数运行区间[5000，5600]。 驱动逻辑 1、进入11月后OPEC+将再度减产200万桶/日，同时美国宣布 收购2亿桶的战略原油储备，原油在供应端或依旧偏紧。需求上， 依旧受限于对未来经济形势的担忧。预计11月原油价格高位震荡运行。 2、气温将逐渐下降，燃烧需求预期提升；11月PDH装置预计开工率较为稳定，在八成左右波动；碳四深加工产业利润一般，开工率平稳。 3、港口和炼厂库存或有一定下滑。 4、沙特阿美公司11月CP公布，丙丁烷价格均有上调。丙烷为 610美元/吨，较上月上涨了20美元/吨；丁烷610美元/吨，较上月 上调了50美元/吨。 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下降。 本月关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG月报 2022年11月4日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、上月行情回顾 10月LPG指数整体上行，一方面是受到成本端原油价格的支撑，另一方面下游燃烧需求开始逐渐启动。PG指数的月涨幅为5.33%。截至10月31日，当前主力LPG2212合约录得5149元/吨，广州石化民用液化气出厂价为5100元/吨，与LPG主力合约收盘价的基差为-49元/吨，目前基差处在中值附近。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 广州石化 广州码头 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应端或小幅增长 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的9月产量为398.9万吨，较上月环比增加了 12.2万吨，增幅为3.15%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，9月进进口量继续上涨，出口量有所下滑，进口量为283.92万吨，环比增多30.48%，同比增多31.77%；出口量为7.28万吨，环比减少1.57%，同比减少7.36%。据海关统计，2022年9月我国丙烷的进口量为204.4万吨，进口量环比上涨28.21%，丙烷进口均价在704.02美元/吨，环比下跌3.95%；丙烷出口量为2.78万吨，出口量环比减少6.91%，丙烷出口均价在720.99美元/吨，环比降低9.53%。丁烷进口量为75.33万吨，进口量环比增幅为35.61%，丁烷进口均价674.64美元/吨，环比减少5.51%；出口量为4.48万吨，出口量环比增多1.95%，丁烷出口均价在693.68美元/吨，环比下降5.78%。 进口方面，由于只是公布的月初的数据，但预计11月进口将有所上涨。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 11月1日 连云港 20000 中东 11月1日 宁波 24000 美国 11月3日 嘉兴 11000 中东 11月3日 温州 20000 马来西亚 锚地 宁波 46000 美国 11月4日 长江口 13000 美国 11月4日 嘉兴 23000 沙特 11月5日 宁波 46000 美国 11月7日 宁波 46000 沙特 11月12日 连云港 46000 美国 11月13日 连云港 44000 中东 11月16日 宁波 46000 美国 11月24日 宁波 46000 美国 11月25日 宁波 46000 美国 11月25日 宁波 44000 美国 华南 11月6日 福州 22000 中东 11月9日 泉州 22000 中东 11月12日 福州 46000 卡塔尔 11月19日 泉州 44000 阿曼 11月3日 珠海 20000 阿联酋 11月4日 东莞 22000 阿曼 11月5日 东莞 30000 阿曼 11月11日 潮州 15000 阿联酋 11月11日 潮州 21400 阿曼 11月11日 钦州 22000 11月12日 广州 21000 科威特 11月14日 汕头 40000 阿联酋 山东 11月3日 董家口 46000 美国 锚地 烟台 48000 阿联酋 11月4日 龙口 44000 安哥拉 11月7日 烟台 44000 美国 11月13日 龙口 45000 阿联酋 华北东北 11月1日 天津 46000 美国 11月18日 盘锦 45000 美国 总计 1166400 数据来源：隆众资讯 表2：液化气生产装置检修计划表 省份 炼厂名称 检修装置 正常产量（吨） 损失量（吨） 起始时间 结束时间 山东 东方华龙 催化装置 300 300 2021/11/5 恢复时间待定 山东 东辰石化 催化装置 150 150 2022/7/26 恢复时间待定 山东 昌邑石化 催化装置 400 400 2022/3/31 2022/10/29 山东 垦利石化 催化装置 300 300 2022/10/25 2022/20/27 华东 中化泉州 炼油装置 600 600 2022/7/10 2022/11/1 华中 巴陵石化 全厂检修 400 400 2022/9/5 2022/11/11 华中 安庆石化 全厂检修 1600 600 2022/10/10 2022年12月下旬 华中 荆门石化 全厂检修 500 300 2022/10/26 2022年12月中旬 华北 新启元 全厂检修 25 25 2022/9/29 2022/10/14 数据来源：隆众资讯 三、气温将逐渐下降燃烧需求预期提升 温度将逐渐下降，逐渐下降，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至11月3日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得58.2%，较上周下降了4.46%。烷基化油全国外销工厂产能利用率在41.57%，较上周环比下降了0.16%；PDH装置开工率录得81.66%，环比增加了0.39%，国内多数PDH装置开工平稳，暂无开停工消息，预计本周PDH装置开工率波动不大，维持在八成以上。 此外，液化气与天然气价差走阔，LPG经济效益明显。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 6050% 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 四、库存 库存方面，隆众资讯截止11月3日，液化气港口样本库存量：188.62万吨，较上期减少 3.37万吨或1.76%。当周国内各港口除华南地区到船集中外，其余地区到船均不多，且国内PDH装置负荷处于中高位，对进口丙烷需求增加。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈现减少态势。 11月3日，中国样本企业液化气库容率水平在32.15%，较上期增0.86个百分点。当周国内多数地区库存水平有缓增，其中华中地区增幅较为明显。从整体来看，市场需求端改善有限，下游采购积极性不佳，各地疫情影响，餐饮等终端消费有所减少。同时，各地物流运输也有不同程度受限，汽运时间拉长等使得现货出库速度下降。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10
