尿素8月报：短期海外价格支撑，中期看需求兑现

长江期货尿素8月报： --短期海外价格支撑，中期看需求兑现 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 联系人：张英执业编号：F03105021 2023-07-31 01 02 目录尿素7月行情回顾尿素基本面分析 03 尿素后市展望 01 尿素7月行情回顾 01尿素7月行情回顾： 7月尿素期货价格不断上扬，主力2309合约7月28日收盘价2379元/吨，较月初上涨497元/吨，涨幅26.41%。现货市场小颗粒尿素7月28日日均价2493元/吨，较月初上涨252元/吨，涨幅13.39%，主力基差修复至200以内。 UR2309合约走势图 3500 中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨） 20192020202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：博易大师，卓创资讯，长江期货 02 尿素基本面分析 01煤炭价格企稳小幅反弹 7月无烟煤价格整体呈现上涨走势，无烟块煤坑口价格累计上涨幅度在130-330元/吨，无烟末煤坑口价格累计上涨30-110元/吨，个别煤矿末煤坑口价格下降50元/吨。 7月尿素价格涨势明显，利润进一步提升，煤头尿素毛利率从4.2%提升至8.5%，气头尿素毛利率从4.29%提升至12.35%。 中国无烟煤价格对比 % 尿素企业毛利率与期现价格 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 煤头毛利率气头毛利率 数据来源：卓创资讯，长江期货 02供应维持稳定 7月底国内尿素企业开工负荷率75.72%，较上月增加1.72个百分点，其中气头尿素企业开工负荷率77.56%，较上月提升4.73个百分点，日均产量从16.39万吨增加至17.14万吨。 7月底有湖北三宁、四川玉龙、美丰和河南晋开等企业检修或短停，8月有新疆、内蒙古部分企业检修，预计下月尿素 供应整体稳定。 尿素周度开工负荷率（%） 尿素周度开工率尿素气头周度开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 尿素周度日均产量（万吨） MIN5年区间2022年平均值2023 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 1357911131517192123252729313335373941434547495153周 资料来源：同花顺IFIND，卓创资讯，长江期货 03需求产销好转 7月尿素生产企业平均预收天数5.2天，尿素企业周度产销率99.18%。在买涨不买跌的市场心 110 105 100 95 中国尿素周度产销率（%） 中国尿素周度预收天数 2020202120222023 14 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 态下，7月下游补库需求集中释放，90 85 产销情况明显好转。80 75 70 中国尿素农业用肥旺季时间统计 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 农业用肥旺季 小麦主产区春小麦返青肥（占全年农 业用量约20％） 王米及水稻等作物追肥（占全年农业 用量50％以上） 小麦底肥期用肥（占全年农业用量20％） 复合肥对尿素需求季节性 春季复合肥生产旺季 夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量 50％以上） 秋季高磷复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求的 20%以上） 春季复合肥生产旺季 资料来源：公开资料整理，卓创资讯，长江期货 复合肥库存（万吨） 中国样本复合肥企业月度原料（尿素）库存 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 万吨 25 2020 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 04复合肥开工由降转增 7月复合肥开工由降转增，平均开工率28.64%，较上月增加4.2个百分点，月末复合肥库存42.45万吨，较月初减少1.63万吨，降幅3.70%。7月是复合肥生产淡季，8月将进入复合肥秋季肥生产，受尿素价格大幅上涨的影响，部分复合肥企业开始囤库存，现复合肥开工已在逐步恢复，8月预计会持续提升。 复合肥开工负荷率（%） 70 2020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：卓创资讯，长江期货 05工业需求：建材家居景气指数回落 建材家居卖场消费额和景气指数近月出现回落，人造板市场以刚需采买为主。房地产竣工面积和销售面积增速持续为负，环比有所恢复，建材需求改善空间有限。 全国建材家居卖场消费额及景气指数 房地产数据当月同比增速 全国规模以上建材家居卖场销售额：亿元景气指数(BHI)（右）新开工面积增速施工面积增速竣工面积增速销售面积增速 1,800 1,600 180 160 120% 100% 80% 1,400 140 60% 1,200 120 40% 1,000800 10080 20% 0% -20% 600 60 -40% 400 40 -60% 200 20 -80% 0 0 资料来源：同花顺IFIND，卓创资讯，长江期货 06工业需求：三聚氰胺开工提升 7月全国三聚氰胺企业平均开工负荷率67.51%，整体先降后增，较上月提高5个百分点。前期停车检修企业较多，开工负荷率下滑至六成左右，而随着报价上调企业盈利空间扩大，生产积极性较高，部分停产装置陆续恢复，开工负荷率逐步提升至七成附近。 中国三聚氰胺周度开工负荷率（%） 2020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 三聚氰胺利润（元/吨） 20192020202120222023 资料来源：卓创资讯，长江期货 08需求：出口同比提升 2023年1-6月中国尿素累计出口量100.96万吨，同比增加39.41%。7月国际尿素价格整体上涨，叠加印度公布 尿素招标信息，我国尿素出口利润增加，出口贸易商囤货需求增加。 中国尿素月度出口量（万吨） 尿素国际市场（美元/吨） 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023中国FOB美国海湾北非FOB伊朗FOB波罗的海FOB 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：同花顺IFIND，卓创资讯，长江期货 09库存：低位运行 尿素周度企业库存（万吨） 7月底尿素企业库存16.7万吨，较月初减少33.47%。港 口库存10.2万吨，较月初减少15.9%。7月国内尿素市场偏强运行，尿素经历了集中补库后库存处于低位，近期成交尚可，库存还未出现累库趋势。 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020202120222023 万吨 300 250 200 150 100 50 尿素总库存与期现价格变动 总库存尿素期货价格尿素现货价格 元/吨 3700 3200 2700 2200 1700 尿素周度港口库存（万吨） 2020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 1200 资料来源：卓创资讯，长江期货 03 尿素后市展望 01尿素后市展望 1供应方面，7月底有湖北三宁、四川玉龙、美丰和河南晋开等企业检修或短停，8月有新疆、内蒙古部分企业检修，预计下月尿素供应整体稳定，日均产量在16-17万吨。成本方面，无烟煤价格整体呈现上涨走势，无烟块煤坑口价格累计上涨幅度在130-330元/吨，无烟末煤坑口价格累计上涨30-110元/吨，对尿素价格有一定支撑。需求方面，8月尿素直接用肥淡季，复合肥将进入秋季肥生产，受尿素价格大幅上涨的影响，部分复合肥企 业开始囤库存，现复合肥开工已在逐步恢复，8月预计会持续提升。其他工业需求方面，人造板市场以刚需采买 为主。随着三聚氰胺报价上调企业盈利空间扩大，生产积极性较高，部分停产装置陆续恢复，开工负荷率逐步提升至七成附近。国际尿素市场方面，海外尿素价格持续上涨加上印度公布招标信息，预计近期海外尿素价格偏强运行。整体来看，尿素供应稳定，需求端有复合肥生产和出口预期支撑，受海外尿素价格影响国内尿素预 计偏强震荡，后续需看需求兑现情况，关注现货成交和库存变化。 2风险提示：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口招标情况 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 湖北省武汉市武昌区中北路号长城汇写字楼第、楼