【金属期货】周报-2022-11-04

【黑色金属】短期钢材基本面或仍维持供需双弱 摘要： 近期钢材供给需求皆不及预期，随着秋冬季节来临，环保限产和工地项目开工的回落仍是传统淡季的主要影响因素，预计未来钢材基本供需或仍以低位波动为主，地产需求仍再筑底，基建需求或因年底抢工期仍有小幅回升空间，但整体基建增量难以整体需求回落。未来钢材价格或仍以低位震荡为主。 本周黑色系主力合约价格走震荡回升。具体来看，截至2日收盘，本周铁矿石期货主力合约收报662.5元/吨，涨30元/吨，涨幅4.74%；本周螺纹钢期货主力合约收报4788元/吨，涨45元/吨，涨幅1.28%。 一、本周基本面数据 1.螺纹社库去化延续 根据钢联11月3日消息，本周螺纹厂库库存合计189.99万吨，35城社会库存合计396.13万吨，环比减少22.94万吨；厂库社库合计586.12万吨，环比回落33.46万吨。整体来看，国庆之后钢材库存持续去化，基本与历史同期走势一致，从绝对数量上看，螺纹社会库存基本与19年相当，现阶段钢厂和市场库存基数不高。 2.高炉开工小幅回落 根据上海钢联调研显示，全国247家样本钢厂高炉本周开工率78.77%，环比上周下降2.71%，同比去年增加7.88%；高炉炼铁产能利用率86.31%，环比下降1.32%，同比增加9.88%；钢厂盈利率9.96%，环比下降17.75%，同比下降61.90%；日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨。 电炉方面，全国85家独立电弧炉钢厂,平均开工率为62.88%，环比增加2.42%，同比减少3.02%。其中西南、华东呈小幅上升态势，东北区域呈小幅下降态势，其余区域持平。平均产能利用率为54.63%，环比增加2.16%，同比减少6.25%。其中华南、东北、华北区域呈小幅下降态势，西南、华东区域呈小幅上升态势，其余区域持平。日均粗钢产量环比增加4.13%。 75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量增加4.68%，盘螺周产量增加1.93%。其中，9.33%的钢厂微利，49.33%的钢厂持平（这其中大多数因停产导致产品盈利情况持平），41.33%的钢厂亏损 3.短期钢企生产仍受限产和利润因素影响 我的钢铁网11月1日消息，上海钢联10月末对247家钢厂样本的10月停复产情况及11月停复产计划进行调研。样本企业10月铁水产量总量环比上月增加220万吨至7376万吨，日均铁水产量环比下降0.6万吨/天至237.9万吨/天，降幅0.3%。具体到区域来看，本月产量减量主要在华北和西北地区，主要是由于限产和利润亏损影响；而华东和华南地区产量增加，主要是由于例行检修复产和新产能投产；其他地区小幅波动。 从高炉停检修情况来看，样本钢厂10月共新增复产高炉33座，涉及日均铁水产能12万吨/天。共停产44座高炉，涉及日均铁水产能15万吨/天，主要是由于限产和利润亏损，其中28座高炉尚未复产，涉及产能约10万吨/天。从区域上看，本月检修主要集中在河北、山西和新疆地区，复产主要集中在河北和山西地区。 11月有13座高炉计划复产，涉及产能约5.6万吨/天；有16座高炉计划停检修，涉及产能约6.5万吨/天。若不考虑采暖季、环保限产等因素，按照目前统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量235.1万吨/天。但是11月采暖季来临，钢厂限产政策未定，预计实际检修情况会较本轮调研增加。 综上，从调研结果来看，10月份钢铁产量主要受限产和高炉吨钢利润影响较大，随着钢材价格下行，钢铁生产企业生产积极性回落，减产检修增加，高炉开工小幅回落。预计十一月份未来钢材生产仍主要受限产和利润因素驱动，考虑到历年十一月份北方陆续进入采暖季，环保限产压力增加，预计11月份钢铁企业开工或将不及十月份水平。 二、十月制造业PMI指数再次回落至收缩区间 国家统计局10月31日消息，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。大型企业PMI为50.1%，比上月下降1.0个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1个百分点，继续低于临界点。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。生产指数为49.6%，比上月下降1.9个百分点，表明制造业生产有所回落。新订单指数为48.1%，比上月下降1.7个百分点，表明制造业市场需求继续减少。原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄。从业人员指数为48.3%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业企业用工景气度有所降低。供应商配送时间指数为47.1%，比上月下降1.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续放慢。 数据 来源：WIND英大期货 钢铁行业方面，从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2022年10月份为44.3%，环比下降2.3个百分点，结束连续2个月环比回升势头，显示钢铁行业运行有所波动。分项指数变化显示，需求端呈现偏弱态势，10月份新 订单指数为43.4%，较上月下降1.9个百分点。终端市场需求同样先升后降，从监测的沪市终端线螺采购数据来看，10月上海终端采购环比回升26.8%，整体有所改善，但月内采购数据走势显示，终端需求呈高位回落态势，下行压力趋升。生产指数为38.8%，环比下降9.1个百分点，表明生产端整体有所下降。据上海卓钢链了解，当前钢材市场价格整体走弱，虽然原料端价格也呈现下降走势，但降速弱于钢材价格，钢企普遍出现亏损。 综上，10月份PMI指数回落，主要受10月份疫情影响较大，制造业供需两端皆有所放缓，这也或将影响制造业用钢需求，未来稳增长仍有发力空间。另外根据钢铁行业PMI指数来看，钢铁PMI结束了两个月环比回升的装填，表明钢铁行业运行波动加大，分享指数更表明目前钢铁行业需求端呈现偏弱态势，生产端整体有所下降，钢铁价格和原材料价格均呈现下降走势，钢厂普遍出现亏损。预计11月份，钢铁行业基本面需求疲软状态延续，基建钢需独木难支，地产用钢需求大幅增加概率较小，整体供给依旧略偏宽松。 三、地产行业钢需仍在筑底阶段 克而瑞11月1日消息，截至10月27日，全国300城经营性土地10月总成交建筑面积为10498万平方米，全月成交建筑面积预计将与9月份相持平。由于本月集中供地规模下降，导致全国土地市场的成交结构有所调整，总成交金额3410亿元，同、环比分别下降17.3%和32.1%，平均楼板价回落至3248元/平方米，环比下降28%，但仍处于相对高位。10月有广州、天津、南京、成都、无锡、苏州、济南7城进行年内第三、四轮集中供地，但土拍热度表现并不理想，仅有南京整体溢价率达到3%，其他城市的整体溢价率均未达到1%，10月份全国土拍溢价率也仅为2.2%，创下今年新低。 截止10月末，新增货值百强门槛为72.4亿元，拿地金额、建面百强门槛分别为26.3亿元和37.7万平方米，环比仅小幅增长，但同比降幅均在60%以上，房企投资的积极性同比呈现断崖式下跌，投资力度不及去年同期的一半。10月末百强房企拿地销售比0.19，与上月末持平，一方面是由于本月集中供地的城市数量较少，优质地块供应不多，无法提振房企投资积极性，另一方面则受到行业大环境仍在筑底的影响。拿地销售比来看，房企投资意愿持续保持在低位 另外根据中指研究数据显示，，2022年1-10月，全国300城成交规划建筑面积132457.83万平方米，同比下降 13.31%；总出让金达29975.86亿元，同比下降31.79%；地块流拍率为18.05%，较去年同期增长2.07个百分点。 综上，从数据上来看，今年前10月全国土地成交额降三成，仅6城卖地收入超千亿。从拿地销售比来看，企投资的积极性同比呈现断崖式下跌，投资力度不及去年同期的一半，地产行业仍受行业筑底影响，房企投资意愿持续保持在低位。因此，微观数据表明，近期地产行业实际仍在筑底过程中，虽然宏观数据表明销售降幅放缓，但仍未给地产行业带来信心提振，地产投资维持低位，叠加宏观开工数据依旧大幅回落，预计短期地产行业用钢需求仍在底部徘徊概率较大。 四、下游工地项目不及历史同期水平 百年建筑网10月31日消息，百年建筑网10月末对260家施工企业展开调研。样本企业10月在建项目共3992个，同比去年下降13%，基建、房建均有不同程度的下降。其中房建项目降幅远超基建项目，达2倍左右，主要由于房建方面仅华北同比上升，西北持平，其余地区均有不同程度的下降，而华中、西南、西北地区目前在建基建项目同比去年有增加。11-12月新开工项目数量较9-10月提升4.4%。其中，基建项目提升6.5%，房建项目提升3%。基建新开工高于房建，但整体增幅有限。其中，华东新开工项目数量最多，且基建多于房建，江苏某施工企业反馈：刚有两个基建项目中标，其中一个是水利工程，预计11月开工。华南次之，房建较基建增加75%，广西某施工企业反馈：开工情况一般，跟前一段时间相比没有太大变化，11月预计有几个房地产项目要开。华中基建、房建均有新项目开工，西南西北暂无基建新开工，华北则无房建新开工。资金方面，目前资金较9-10月差的占一部分，绝大多数则认为资金一般，仅有极少数反馈资金较前期有好转，由于资金情况一般，下游备货积极性不高。9-10月下游有备货占比仅有7%，9成以上的项目都是即采即用。11-12月项目资金环比9-10月回笼情况有所改善，且基建资金回笼情况略好于房建。多数企业认为11-12月项目资金环比9-10月回笼情况可能变化不大，整体持平；预期改善的占比3成。其中基建占35%，华东资金回笼情况预期较好，江苏某施工企业预计11月份和开发商催收进度款，同时也会回笼一些尾款，因此回款情况稍微要好一些。房建占26%。华南、华中资金回笼情况预期较好。河南某施工企业表示，目前项目开工节奏较好，好几个工地正常施工，上半年资金回款差些，但下半年款项基本可以到位，除房地产外，还接了一部分光伏发电项目，因此资金回笼相对于别的施工单位要情况好些。 由于临近年底，传统建设项目临近赶工期，根据百年建筑调研结果显示，今年11-12月有赶工需求的项目只占43%，不足五成，其中基建赶工需求占到41.83%，房建43.49%，房建赶工略好于基建。其中，西北赶工项目占到100%，主要由于气温 逐渐下降，传统赶工时段，另外西北基建投资尚可，为追赶前期疫情影响的进度，四季度会有小赶工情况。华东、华南赶工项目占到3-4成，作为需求焦点的两个地区，赶工意愿未过半；西南赶工意愿最低，仅占7%。 综上，从调研结果来看，目前钢材下游在建项目同比回落，但在稳增长、稳地产政策指引下，预计年底之前项目新开工仍有回升空间，但赶工需求不及历史同期，整体基建好于地产。因此预计未来中短期内下游工地用钢需求仍有一定回升空间，但考虑到北方天气转冷，施工增量空间或将有限。从全年情况来看，整体需求不及历史同期水平。 五、结论和建议 本周钢材供给继续保持小幅回落状态，主要由于近期钢铁生产企业受利润影响，钢铁生产企业亏损面扩大，钢企采取主动减产检修。预计未来钢材生产仍主要受限产和利润因素驱动，考虑到历年十一月份北方陆续进入采暖季，环保限产压力增加，预计11月份钢铁企业开工或将不及十月份水平。 需求方面，根据钢联调研显示，目前下游在建项目同比回落，但在稳增长、稳地产政策指引下，预计年底之前项目新开工仍有回升空间，但赶工需求不及历史同期，整体基建好于地产。预计未来中短期内下游工地用钢需求仍有一定回升空间，但考虑到北方天气转冷，施工增量空间或将有限。从全年情况来看，整体需求不及历史同期水平。 综上，近期钢材供给需求皆不及预期，随着秋冬季节来临，环保限产和工地项目开工的回落仍是传统淡季的主要影响因素，预计未来钢材基本供需或仍以低位波动为主，地产需求仍再筑底，基建需求或因年底抢工期仍有小幅回升空间，但整体基建增量难以整体需求回落。未来钢材价格或仍以低位震荡为主。 建议投资