【能源化工】周报-2022-11-04

【沥青】沥青短线或震荡偏弱运行 一、市场行情观点 1.操作建议 美联储凌晨公布最新的11月利率决议，美联储如期加息75基点，符合预期，美元指数创下一周新高，降低了以美元计价的大宗商品原油的吸引力。近期沥青现货需求整体表现平淡，受疫情防控影响，需求进一步弱化，现货价格小幅松动，但库存低位对价格有所支撑，近期可以继续关注库存拐点，11月沥青排产量和10月排产量接近，有利润的情况下地炼生产意愿足，平衡表显示供应明显过剩，驱动仍然趋于弱势。短线沥青或震荡偏弱整理。 2.沥青基本面 数据来源：ifind，英大期货 数据来源：ifind，英大期货 美联储凌晨公布最新的11月利率决议，美联储如期升息75基点，至3.75-4.00%，符合预期，美元指数创下一周新高，降低了以美元计价的大宗商品原油的吸引力。尽管美联储如期加息，但预计未来加息幅度将放缓。全球经济仍面临衰退风险，对油价形成压制。宏观和供应面仍利好油市，油价未来或偏强运行，但叠加诸如地缘政治等因素的扰动，石油市场存一定不确定性。主营炼厂及地炼开工率有限，资源供应相对紧张。中长期来看，欧洲地区经济衰退加剧，美国经济增长动能逐渐减弱，原油需求端面临的压力或将加大。 截至11月2日当周，国内沥青24家样本企业厂家出货量共36.0万吨，环比减少0.9%。国内沥青54家样本企业厂家出货量共55.4万吨，环比增加0.2%。11月沥青排产量和10月排产量接近，有利润的情况下地炼生产意愿足，平衡表显示供应明显过剩，驱动仍然向下。由于期货价格已经在体现弱预期，如果现货价格下跌速度慢，随12合约临近交割，交割逻辑的干扰不能排除。近期沥青现货需求整体表现平淡，北方地区沥青需求延续季节性下降，南方地区需求改善也相对有限，受疫情防控影响，预计年底前，国内沥青现货需求将延续下滑态势。现货价格小幅松动，但库存低位对价格有所支撑，期现价差仍维持在高位水平。近期可以关注库存拐点，短线沥青或震荡偏弱整理。 二、期现货行情回顾数据来源： 隆众资讯，英大期货 截止11月4日下午收盘，沥青2212合约收报3592元/吨，跌幅0.77%。 国内沥青均价为4390元/吨，较上一工作日价格下调8元/吨。山东和华北个别炼厂下调低端报价，带动国内沥青价格有所下行。三、行业要闻 人民银行、外汇局3日上午召开学习贯彻党的二十大精神宣讲报告会。易纲指出，要完善货币政策体系，维护币值稳定，促进经济增长。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国10月财新服务业PMI录得48.4，预期49，前值49.3。10月制造业和服务业景气度持续下降，供给和内外需悉数收缩，企业成本上涨。目前内外部形势依然复杂严峻，影响经济发展的不利因素增多，尤其是多地散发疫情对于供求两端形成明显制约，经济恢复基础尚不牢固。 七国集团和澳大利亚已同意在本月晚些时候确定为俄罗斯石油价格上限时设定一个固定价格，并将定期进行评估修改，而不是采用与指数挂钩的浮动价格机制。G7方面认为这将增加市场的稳定性，简化合规性。高盛称，预计到年底原油需求将增加500万桶/日，因为炼油厂正在增加产能，而供应正在收紧；维持2023年一季度布伦特油价115美元/桶的预测，风险仍偏向上行。国际能源署当地时间11月3日发布报告称，2023年的冬天，欧洲将有缺少天然气的风险。国际能源署估计，如果届时俄罗斯对欧洲输送的天然气完全中断，那么欧洲将缺少约300亿立方米天然气。届时，欧洲天然气储备将只能达到65%，而不是今年的95%。EIA天然气报告：截至10月28日当周，美国天然气库存总量为35010亿立方英尺，较此前一周增加1070亿立方英尺，较去年同期减少1010亿立方英尺，同比降幅2.8%，同时较5年均值低1350亿立方英尺，降幅3.7%。 美国至10月29日当周初请失业金人数录得21.7万人，前值修正后为21.8万人，预期为22万人。当周初请失业金人数意外下降，显示尽管美联储为抑制通胀而大幅加息，导致国内需求放缓，但就业市场依然强劲。鲍威尔昨日表示可能需要大幅提高利率，掉期交易员对此仍持怀疑态度。2023年5月和6月的利率掉期合约显示，利率将达到近5.15%的峰值，高于周三低于5%的水平。 【纯碱】上下游博弈纯碱利润收窄宏观情绪左右近期走势 于鲁波 摘要：纯碱高开工低库存，利润率有所下滑，厂家挺价意愿较强。下游浮法玻璃高库存下持续亏损，上下游博弈加剧。纯碱持续在博弈中震荡运行。一、市场行情回顾 纯碱SA301日线本周先抑后扬，周初大幅下跌测试震荡区间2300-2450下沿支撑，连续低位震荡后，周五跟随大宗商品及股指走高，前期2550空单及2440加仓空单 2365止盈离场观望，目前多头反弹力度较强，按照反弹思路对待，关注区间震荡上沿2450处表现。 前期建议纯碱厂商可在上涨途中择机进行套期保值，特别是2500元/吨以上，利润率较高。目前4季度纯碱厂的高利润继续有所收敛，但相对于其他行业，特别是他的下游玻璃来说，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期能否延续如此高利润存疑，2500元/吨以上逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。 本周国内纯碱现货市场震荡运行，交投气氛不温不火，开工负荷高位，但纯碱厂前期订单充裕，厂家库存低位，挺价意愿较强。多执行前期订单。重碱市场僵持运行，纯碱厂家有意稳价，但下游浮法玻璃厂家压价心态明显，重碱报价以稳为主，重碱主流送到终端价在2680-2800元/吨。纯碱期货盘面继续贴水现货。 数据来源：卓创，英大期货 二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2021年国内纯碱产量2909.2万吨，2022年1-9月份纯碱产量2138.7万吨，同比小幅下跌1.6%；；1-9月份累计进口10.73万吨，同比降低-27.20%；1- 9月份累计出口144.95万吨，同比增长143.38%，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。本周纯碱厂家产量预计在60.7万吨左右。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：10月份河南金山、湖北双环、盐湖镁业等装置开工负荷提升，淮南德邦、江苏华昌陆续开车运行。本周纯碱行业开工负荷率89.5%，较上周提升1.1个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96%，联碱厂家开工负荷率82.9%，天然碱厂开工负荷率100%。处历年开工率高位。10月初河南金山纯碱装置扩产30万吨。河南骏化初步计划11月上旬检修15-20天，涉及产能60万吨。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：10月份纯碱库存处历年低位，整体处下降趋势。截至11月03日国内纯碱企业库存总量在33.6万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存增加 10.7%，同比下降20.3%，其中重碱库存18.3万吨，上升1.6万吨。主要原因是高开工率下，近期部分地区发运不畅，纯碱厂家整体库存有所增加。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节，多地政府因城施策，推动“保交楼、稳民生”，房屋有效竣工或将回暖。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。故未来后期多关注一个玻璃的冷修情况，如果玻璃生产厂出现一个超预期大规模的冷修，那么将会影响到纯碱的需求量。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃一直处于消费疲软的状态，库存也在持续的累积。本周全国浮法玻璃均价1720.95元/吨，较上周均价（1735.07元/吨）下降14.12元/吨，跌幅0.81%。本周浮法玻璃市场稳中偏弱整理，局部价格下调，整体交投一般，市场观望略浓。后市看，未来北方需求将逐步趋弱，整体市场压力逐步增加，市场成交重心存下移预期。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较上周164890减少650吨。周内产线冷修3条，新点火1条，暂无改产线。广东玉峰700T/D一线10月30日放水冷修；信义环保特种玻璃（江门）600T/D江海一线于10月31日放水冷修；毕节明钧600T/D一线11月3日放水冷修；本溪玉晶玻璃有限公司技改二线11月1日点火，一窑两线。截止11月03日，重点监测省份生产企业库存总量为6226万重量箱，较上周库存增加46万重量箱，增幅0.74%，库存天数约31.92天，较上周增加0.74天，库存压力仍然较大。传统销售旺季结束，北方天气转冷、需求趋弱，货源南下将增多，后期去库力度预期加大。 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，本周光伏玻璃市场成交良好，主流价格维稳。需求端，部分地面电站项目启动，终端采购较为积极，虽海外订单转淡，但整体需求支撑良好。11月部分组件厂家排产充足，开工率较上月有不同程度提升。目前新单陆续跟进，玻璃厂家订单相对充足。供应端，虽四季度部分新线有点火计划，但尚未达产，供应较上周变动不大。截止11月3日，全国光伏玻璃在产生产线共计365条，日熔量合计70810吨/日，环比持平，同比增加64.44%。受成本支撑，玻璃厂推涨积极，叠加需求好转，11月单价较上月小幅上涨。 3.盈利情况 近期华东地区原盐价格有所上涨，焦炭价格下滑，无烟煤价格小幅阴跌，华东地区纯碱厂家生产成本有所增加，华东地区联碱厂家盈利空间进一步收窄，利润小幅下滑至800元/吨以下。而浮法玻璃目前亏损为-50--100元/吨，光伏玻璃略有盈利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显。 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美元加息，疫情持续影响，经济下行压力加大，大宗商品预期偏空。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），（2021年计划2022年底一期投产340万吨纯碱），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，4季度是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新投产情况。浮法玻璃与光伏玻璃此消彼长的速度对纯碱的实际需求影响。 四、技术方面 纯碱SA301日线10月初创下半年新高2558后，无力上攻，转而下跌，前期中长线空单2550入场，10月下旬，跌破20日均线及2440突破上沿，空单加仓持有，本周初大幅下跌测试震荡区间2300-2450下沿支撑，连续低位震荡后，周五跟随大宗商品及股指走高，前期2550空单及2440加仓空单2365止盈离场观望，目前多头反弹力度较强，按照反弹思路对待，关注区间震荡上沿2450处表现。不过分追高。 图6：纯碱SA301走势K线图 数据来源：文华财经，英大期货五、行情展望 金九银十已过，美元加息，疫情影响，大宗商品下行压力加大，伴随纯碱开工负荷提升，下游博弈的负反馈，纯碱偏紧的供需局面将发生改观。四季度大概率纯碱的价格重心将震荡下移，纯碱操作上仍以逢高沽空为宜。近期跟随大宗商品大幅反弹，2450以上纯碱企业逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货