汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年11月8日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 16,595 2.7% -29.1% 中資企業指數 5,636 2.8% -31.6% 紅籌指數 3,173 2.5% -18.6% 滬深300指數 3,775 0.2% -23.6% 上海A股 3,226 0.2% 2.1% 上海B股 291 0.5% 2.1% 深圳A股 2,121 0.4% -19.9% 管理層目標於未來幾年的平均售價可 深圳B股 1,115 1.2% -5.0% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 今日焦點: 原油 (美元/桶) 91 2.1%22.4% 鋅價 小麥玉米糖黃豆 PVC CRB指數 BDI (美元/盎司)2,8866.1% (美分/蒲式耳)8450.6% (美分/蒲式耳)675-0.5%(美分/磅)N/AN/A (美分/蒲式耳)1,4500.9% (美元/噸)N/AN/A 2863.1% ########VALUE! -18.3% 9.7% 23.8% -23.8% 14.3% -30.2% 3.0% -40.3% 兌換率 美元 美元 港元 港元歐羅日元瑞郎人民幣 7.8500.998146.6300.9897.231 0.1270.12718.68512.5910.921 信貸違約掉期-美元五年期 希臘愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 資料來源：彭博 N/A83 139 207 108 24 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 0.3% -5.9% ►中國重申其對動態清零政策今日焦點: ►華潤啤酒(291HKHK$46.15): 美國道指 32,827 1.3% -9.7% 標普500 3,806 1.0% -20.1% 美國納斯達克指數 10,564 0.9% -32.5% 日經平均指數 27,742 0.8% -3.6% 英國富時指數 7,299 -0.5% -1.1% 法國證商公會指數 6,416 0.0% -10.3% 德國法蘭克福指數 13,533 0.5% -14.8% 商品價格收市每日升跌今年累升 有3%-5%的增長 事件：雖然中國重申其對動態清零政策，但零售業股份持續反彈。我們擔心近期的升幅已經消化了大部分利好因素，進一步上升空間有限。 華潤啤酒是中國領先的啤酒公司之一，市場份額約為30%。股價於年內跌27%，但於11月至今則升~25%。 主要重點: 金價 (美元/盎司) 1,675 -0.4% -8.4% 鋼價 (美元/盎司) 1,600 5.4% 1.3% 公司通過收購貴州金沙窖酒酒業55%的股權進軍白酒業務。公司收代價123億元人 銀價 (美元/盎司) 20 -0.3% -10.6% 銅價 (美元/盎司) 7,914 4.7% -18.6% 窖酒酒業55%的股權。 鋁價 (美元/盎司) 2,337 3.2% -16.8% 鉑價 (美元/盎司) 985 2.2% 1.6% 民幣，估值為17倍2021年市盈率(低於同業平均的~30倍市盈率)收購貴州金沙 雖然白酒行業面臨一定的行業風險，不過管理層預計此次收購可以(1)將業務擴展到白酒業務(佔21年盈利約16%)，(2)在其啤酒和白酒業務(營銷和品牌、分銷渠道等)之間產生協同效應。 高端化為未來的重點，公司目前的次高檔及以上啤酒銷量佔比約為18.1%(21財年為約16.9%)。管理層目標是到2025年其佔比可進一步提升至30%-40%，並且在未來4-5年次高檔及以上的收入可有20%以上的復合增長率。 歐羅 1.002 7.867 146.880 1.010 7.224 日元 0.007 5.3540.681 0.674 0.049 瑞郎 1.012 7.9431.010 148.308 7.316 人民幣 0.138 1.0860.138 20.273 0.137 市場情緒 目前 5日升跌 管理層目標於未來幾年的平均售價可有3%-5%的增長，而22年的銷量則保持低個位數增長。 目標擴大毛利率。由於原材料成本下降(鋁佔銷售成本約15%，玻璃約9%，而自22年下半年以來下降約5%-10%，同時平均售價自11月上調3-7%，管理層對22E的毛利率擴張仍具信心(1H22~42.2%，我們預計FY22E為42.5%) 最新研究報告 日期公司 11月2日東方電氣(1072HK) 10月19日維達國際(3331HK) 10月3日電動汽車更新 9月22日太陽能更新 9月5日東方電氣(1072HK) 9月2日電動汽車更新 8月31日永達(3669HK) 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 5月26日越秀地產（123HK) 5月25日小鵬汽車(9868HK) 分析員崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛 由於(1)股價自11月以來已升~25%(已反映收購白酒業務的利好因素)，(2)預期未來啤酒銷售量只有低增長(飽和市場)，(3)第四季度為傅傳統淡季，我們料股價短期內再上升的空間有限。(李錦明) 圖1.次高檔及以上啤酒銷量(000千升)及佔比(%) 資料來源：公司資料、新華滙富研究 07/11/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,595.91 2.7 6.3 9.3 8.1 4.4% 13.0 (6.4) (17.2) 國企指數 HSCEI 5,636.21 2.8 5.4 7.9 7.1 4.3% 14.1 (7.2) (17.4) 滬深300指數 SHSZ300 3,775.30 0.2 13.8 12.6 10.7 2.9% 7.6 (0.8) (9.0) 福耀玻璃 3606 HK 103,172 33.35 (99.1) 長倉 41.50 24.4 21.4 17.4 15.4 322.7% 18.5 4.9 (11.5) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,520 0.70 (1.4) 長倉 1.80 157.1 6.1 6.1 5.6 3.3% 4.5 29.6 (2.8) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,312 15.60 10.0 長倉 23.50 50.6 10.0 8.4 6.1 N/A** 18.0 (18.7) (25.2) N/A 比亞迪電子 285 HK 55,879 24.80 2.1 中性 17.60 (29.0) 39.7 27.7 16.8 0.6% 8.8 29.4 10.7 N/A 中國利郎 1234 HK 4,191 3.50 0.6 長倉 5.32 52.0 8.5 6.6 5.6 11.3% 3.2 6.4 (3.6) N/A 中國軟件國際 354 HK 18,521 6.11 7.0 長倉 12.80 109.5 13.5 13.4 11.2 0.6% 17.5 21.5 (14.3) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,070 3.04 0.7 長倉 8.70 186.2 4.3 4.8 3.7 7.4% 8.2 (7.9) (21.6) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 711 0.66 17.9 長倉 5.55 740.9 N/A** N/A** N/A** N/A** 36.1 13.8 (31.3) N/A 中滙集團 382 HK 2,078 1.92 0.0 長倉 4.50 134.4 3.8 3.5 3.0 8.8% 8.5 (4.0) (9.9) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 487 0.71 0.0 長倉 1.75 146.5 9.4 N/A** N/A** N/A** (4.1) (11.3) (16.5) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 30,051 23.00 16.9 中性 29.70 29.1 11.9 10.2 10.7 0.1% 25.1 27.2 (15.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 47,192 13.58 3.7 中性 17.62 29.7 N/A** N/A** N/A** 0.0% 5.8 36.5 (20.4) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 16,530 12.96 5.4 長倉 52.00 301.2 15.4 14.0 9.6 5.5% 25.6 7.6 (23.9) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 9,723 4.98 6.4 中性 28.00 462.2 N/A** N/A** N/A** 0.0% 38.0 1.2 (26.4) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,578 2.35 7.3 長倉 1.70 (27.7) 14.7 11.5 9.4 1.1% 28.4 1.3 (7.1) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,397 0.45 5.9 長倉 2.80 522.2 N/A** 9.6 3.4 4.7% 13.9 (11.8) (44.4) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,466 3.77 7.1 中性 4.97 31.8 9.0 11.4 6.6 0.9% 21.6 17.8 (14.3) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 96,139 87.65 11.0 長倉 160.80 83.5 24.1 28.5 20.1 0.8% 28.8 10.9 (24.3) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,725 1.16 6.4 長倉 2.80 141.4 3.0 4.0 3.3 8.4% 20.8 (10.8) (30.5) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 16,443 2.21 3.8 長倉 6.1 176.0 12.8 12.1 10.4 8.6% 10.5 (6.0) (36.7) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 50,337 12.26 1.7 長倉 19.80 61.5 5.2 6.9 6.1 7.5% 21.4 2.5 (22.6) 2-Aug-22 信義光能 968 HK 80,863 9.09 3.2 長倉 17.20 89.2 21.5 17.5 12.9 3.5% 16.7 8.2 (28.1) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 21,120 8.01 5.5 長倉 4.20 (47.6) 17.3 17.4 14.6 4.0% 11.3 (8.5) (35.0) 18-Jan-21 永達汽車 3669 HK 8,660 4.40 7.6 長倉 20.60 368.2 4.1 4.4 3.6 9.5% 25.0 2.6 (27.3) N/A 微盟集團 2013 HK 11,548 4.53 13.5 長倉 14.40 217.9 N/A** N/A** N/A** 0.0% 64.7 58.9 11.6 25-Nov-21 361度 1361 HK 7,071 3.42 0.6 中性 4.36 27.5 8.7 8.7 7.5 6.5% 4.6 0.3 (13.4) 25-Mar-22 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50