纸浆月报：文化用纸利润修复，终端消费略有好转

文化用纸利润修复，终端消费略有好转 挖掘纸浆的基本面数据 银河期货纸浆月报 2022年10月30日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 针叶浆保持强势，银星01基差报收870元/吨，银星05基差报收1330元/吨，均明显 高于往年同期，且在10月未出现季节性基差回落。与之相对的，周内阔叶浆价格稳中下 调，估值与生活用纸一道回落。纸厂有发函调涨生活用纸报价100-200元/吨，执行力度待观察。 文化用纸估值处于历史较低位置。纸厂同样发函调涨文化用纸报价+200元/吨，加工利润得以修复。10月，国内双胶纸产量报收75.8万吨，同比减产-3.4%，9月为减产-13.4%，终止了持续了4个月的边际减产，验证了文化用纸加工利润的修复。 9月，国内克强指数报收5.9%，同比大幅下滑-52.2%，但跌幅为连续第4个月边际收 窄。9月，国内社会消费品零售总额报收3.77万亿元，累计同比上涨+3.5%，为连续第4 个月边际增加。国内消费略有好转。基本面偏弱。 目录 一、说明5 二、总览6 1、综合指数7 三、宏观供应8 1、海外数据8 A.美国新屋开工8 B.日本进口能源价格8 四、微观供应|木材端10 1、国内数据10 A.国内原木及锯材进口总量10 B.国内木材价格10 2、海外数据11 A.CME木材近月连续11 B.加拿大木材价格12 C.俄罗斯木材业12 五、贸易流通|纸浆端16 1、绝对价格16 2、相对价差17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性17 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性21 C.跨品种价差：非标基差&加工利润25 3、国内数据30 A.国内沿海主港货物吞吐量30 B.国内纸浆进口31 C.国内纸浆产量31 D.国内纸浆库存33 E.国内出口集装箱运价37 4、海外数据40 A.纸浆生产40 B.纸浆库存41 C.欧洲纸浆库存&消费43 D.波罗的海干散货指数44 E.加拿大交通运输45 六、微观消费|造纸端46 1、国内数据46 A.国内造纸业用电量46 B.国内造纸业产量46 C.国内造纸业存货50 D.国内造纸业资产负债率54 E.国内造纸业亏损情况54 F.国内造纸业固定资产投资56 G.国内造纸业市净率56 2、海外数据57 A.造纸业产能利用率57 B.美国纸制品经销商库销比58 C.欧元区报纸文具CPI59 D.泰国造纸业生产60 E.巴西纸制品出口61 七、宏观消费62 1、国内数据62 A.克强指数62 B.国内CPI62 A.国内消费行业风险溢价63 B.国内商品房成交64 C.国内重点电厂煤耗65 D.唐山高炉开工率66 2、海外数据66 A.美国制造业PMI66 B.韩国食品制造业存货67 C.各国外汇储备68 八、宏观信用78 1、国内数据78 A.国内信贷规模78 B.中债综合指数78 2、海外数据79 A.美国联邦基金利率79 B.美国流通货币80 九、期货市场81 1、期货月间价差季节性81 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年10月28日） 国废黄板纸收购价 周度数据 43周/本周 2000元 42周/1周前 1970元 41周/2周前本周相对变动 -8.19% 1周前相对变动 -9.40% 2周前相对变动 2 68% -22. % 34 12. 56% 18. - 03% 22. - 1% -9. 7% 2.3 86% 20. 3月前相对变动 06% -26. 42% 31. 94% 15. - 97% 23. - 8% -5.4 93% 15. 2月前相对变动 47% 20. - -10.12% 7% 5.3 1月前相对变动 39.47 44.09 590万方 -14点 94.1 621点 154.4点 7月/3月前 38.38 48.03 599万方 -14点 537点 149.9点 8月/2月前 562万方 481点 144.6点 9月/1月前 阔叶&本色物量指数 针叶浆物量指数 国内原木锯材进口量 俄罗斯木材信心指数 俄罗斯木材PPI CME木材近月连续 加拿大木材IPPI 月度数据 国内木浆工厂库存 周度数据 9.4万吨 43周/本周 8.8万吨 42周/1周前 9.0万吨 41周/2周前 28. 26% 本周相对变动 27. 97% 1周前相对变动 29. 18% 2周前相对变动 07 2% -0.3 7% 2.3 5% 1.1 3% -7.1 56% 2. -1 6% 6.5 9% -3.8 3月前相对变动 % 14. 9.28% 7% 3.3 3% -3.5 9% -7.8 7% 4.5 8% -3.2 2月前相对变动 0% 2.2 2% -2.0 1月前相对变动 130.5 63.35 34.68万吨 22.65万吨 73.0 204万吨 218万吨 7月/3月前 128.3 83.78 32.37万吨 24.58万吨 79.0 202万吨 261万吨 8月/2月前 198万吨 250万吨 9月/1月前 泰国纸浆生产指数 泰国纸浆库存指数 欧洲针、本浆消费量 欧洲针、本浆库存量 日本纸浆库存指数 国内纸浆社会库存 国内纸浆进口量 月度数据 国内白卡纸 工厂库存 周度数据 73.1万吨 43周/本周 71.5万吨 42周/1周前 79.5万吨 41周/2周前 43. 24% 本周相对变动 40. 61% 1周前相对变动 42. 80% 2周前相对变动 56% 98% 69% 23. 1% -1.0 2% 1.5 77% 23. 17. 7% 2.1 % 51 11. 3月前相对变动 93% 20. 5% -1.0 7% 5.2 82% 26. 15. 7% -0.4 10.01% 2月前相对变动 49% 18. 8% -0.2 1月前相对变动 9.00% 58.29% 122.100亿 0.369万家 2619万亿 1123万吨 79.23亿度 7月/3月前 8.40% 58.31% 144.900亿 0.365万家 2593万亿 1071万吨 76.19亿度 8月/2月前 7.50% 1157万吨 9月/1月前 国内造纸业投资完成同比 国内造纸业资产负债率 国内造纸业亏损总额 国内造纸业亏损企业数 国内造纸业存货 国内造纸业产量 国内造纸业用电量 月度数据 国内铜板纸 工厂库存 周度数据 21.9万吨 43周/本周 22.1万吨 42周/1周前 21.9万吨 41周/2周前 5.9 8% 本周相对变动 12. 00 % 1周前相对变动 10.52% 2周前相对变动 26% 1% 6.2 94% -4. 3% -2.4 4% -3.1 30% 24. -9.53% 6% 0.5 3月前相对变动 6% 7.4 30% -5. 9% -0.4 5% -2.9 01% 27. 38% -7. 5% 0.8 2月前相对变动 18. 5% 0.9 1月前相对变动 104.6% 97.81 119.83 89.05 21.3万吨 1.08 87.42% 7月/3月前 107.6% 98.54 118.22 89.30 22.1万吨 1.06 88.07% 8月/2月前 20.8万吨 87.31% 9月/1月前 韩国造纸业产能利用率 泰国造纸业出货指数 泰国造纸业生产率指数 泰国造纸业劳动成本指数 巴西纸制品出口 美国纸品经销库销比 美国造纸业产能利用率 月度数据 国内双胶纸 工厂库存 周度数据 26.7万吨 43周/本周 34.5万吨 42周/1周前 35.6万吨 41周/2周前 18. 82% 本周相对变动 24. 67% 1周前相对变动 24. 15% 2周前相对变动 67% 08% 30% 53. 8% 1.0 16. 6% 0.8 85% 29. 01% -8. 2% 5.5 3月前相对变动 82% 48. 31% 21. - 0% 7.9 5% 0.3 16. -9.48% 8% 5.4 2月前相对变动 20% 53. 63% 20. - 4% 7.4 10.07% -9.96% 5% 6.1 1月前相对变动 351.0 48.2BP 31.0BP 136.5 174.1 1.232倍 119.0 7月/3月前 341.2 47.5BP 32.2BP 134.3 169.7 1.198倍 118.9 8月/2月前 363.6 41.9BP 31.6BP 166.5 1.160倍 120.0 9月/1月前 日本进口能源指数 商业贸易业行业利差 休闲服务业行业利差 韩国食品业存货指数 加拿大 交通运输CPI 国内造纸业市净率 欧元区 报纸文具CPI 月度数据 集装箱出口 运价指数 周度数据 43周/本周 1960 42周/1周前 2026 41周/2周前本周相对变动 -4.9 8% 1周前相对变动 -3.3 1% 2周前相对变动 15% 8. -1 4% 2.4 4% 3.6 3% 2.0 79% 20. - 4% 7.7 6% -1.7 3月前相对变动 30% 5. -1 0% 2.6 1% 4.2 8% 0.3 29% 21. - % 13 11. 1% -5.9 2月前相对变动 43% 9. -1 8% 4.6 5% 4.7 4% -1.6 % 37 12. 9% -7.5 1月前相对变动 1308万平 2.7% 286万亿元 138万套 2.28万亿 1.65% 52.8 7月/3月前 1229万平 2.5% 288万亿元 157万套 2.28万亿 2.33% 52.8 8月/2月前 1316万平 2.8% 292万亿元 144万套 2.57% 50.9 9月/1月前 国内30城市城商品房成交 国内 CPI 国内信贷规模 美国新屋建造 美国流通货币 美国 联邦基金利率 美国 制造业PMI 月度数据 中债综合指数 周度数据 225.9 43周/本周 225.8 42周/1周前 225.4 41周/2周前 7.5 6% 本周相对变动 7.6 9% 1周前相对变动 7.4 8% 2周前相对变动 9% -0.5 4% 5.2 6% 1.2 79% -22. 4% -1.1 09% 1. -1 9% 0.1 3月前相对变动 5% -1.0 7% 2.3 1% -0.0 62% -23. 6% -1.1 47% 6. -1 6% 1.9 2月前相对变动 7% 1.0 7% -3.4 27% 1. -1 1月前相对变动 568亿美元 1979亿美元 2036亿美元 2783亿美元 4150亿美元 53.17% 285克/千瓦时 7月/3月前 564亿美元 1922亿美元 2051亿美元 2797亿美元 4128亿美元 54.96% 286克/千瓦时 8月/2月前 1860亿美元 3936亿美元 58.09% 9月/1月前 哥伦比亚外汇储备 以色列外汇储备 墨西哥外汇储备 新加坡外汇储备 韩国外汇储备 国内高炉开工率 国内发电煤耗率 月度数据 波罗的海 干散货指数 周度数据 1718点 43周/本周 1849点 42周/1周前 1875点 41周/2周前 -6. 62% 本周相对变