光伏2022年10月专题报告：Q3业绩普遍超预期，22Q4旺季到来

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 东吴证券 SOOCHOWSECURITIES Q3业绩普遍超预期，22Q4旺季到来 -光伏2022年10月专题报告 证券分析师：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 证券分析师：陈瑶 执业证书编号：S0600520070006 研究助理：郭亚男 联系邮箱：zengdh@dwzg.com.cn 联系电话：021-60199798 2022年11月6日 光伏行业近期观点2东吴证券 娃料产量遂攀升，价格博奔进入关键期，国内地面待硅料降价逐步后动！检修+限电影响的企业逐步复产叠 加新增产能释放，9月份硅料产量7.65万吨，环增23.9%，增量明显，自前硅料价格已处顶部位罩，向上空 间有限，2022Q4硅料供给将逐月增加，我们预计2022Q4硅料供给可达30万吨，供求紧张局面缓解，我们预 来随硅料供给释放+价格下跌，将带动国内地面天规模放量，推动组件排产快速提升，展望2022Q4组件CR4 总出货57GW+，环增30%+，四季度旺季到来 %%%%% 2022H1国内分布式需求和海外需求超市场预期，2022H2需求确定性较强，2023年继续高增：根据国家能源局，国内2022年1-9月光伏新增装机52.60GW，同增105.79%，装机持续超市场预期：海外新兴市场全面开花，2022H1巴西、印度、西班牙等市场政策利好光伏装机，欧美地区能源价格高涨，刺激装机，2022年1-9月组件出口116.3GW，同增60.0%，其中9月组件出口11.9GW，同增20.9%：9月逆变器出口金额9.65亿美元 ，同增96.1%，环增0.2%，组件逆变器出口数据持续提升印证海外需求旺盛。我们预计2022年全球光伏装机 240-250GW，同增40%+，其中国内需求85-95GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150 160GW，同增30%+。我们门预计2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，2023年全球 光伏装机360-370GW，同增40%+，其中国内130GW+，同增45%左石，海外230-240GW，同增50%+。 2022H1美国储能装机超市场预期，备案量创新高，叠加ITC免税政策落地美国储能将迎高增。2022H1美国合 计新增储能装机2.13GW/5.84GWh，同增239%/173%，其中大储新增装机1.74GW/4.57GWh，周增 储能备案量22.68GW，同增79.2%，创历史新高。考虑美国储能备案量充足，1ITC免税政策落地，美国储能将 持续高增，我们预计美国2022/2023年储能装机将达到7.7/17.1GW，21.1/49.1GWh。 投资建议：强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha，变器龙头（阳光电源、锦浪科技、德业股份 木迈股份、固德威、昱能科技），组件龙头（隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源）看好电池硅料 硅片龙头（上机数控、通威股份、爱旭股份、大全能源，关注TCL中环）和格局稳定的辅料金刚线、胶膜、玻 龙头（福斯特、美畅股份、海优新材、福莱特，关注信义光能）。 风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化 目录 东吴证券 SOOCHOWSECURITE! 光伏行业热点问题行业数据跟踪 境外数据跟踪公司信息更新 投资建议及风险提示 东吴证券 SOOCHOWSECURITIES 一、光伏行业热点问题 硅料板块总结2东吴证券 SOOCHOWSECURITIES 2022年11月国内硅料环增2%，12月预计开始放量 10月份国内多晶硅产量约8.65万吨，环比增加13.1%。增量一方面体现检修复产企业的释放量，包括江苏 中能、洛阳中硅、聚光硅业、黄河水电、东方希望、天宏瑞科等共计2290吨，另一方面体现在扩产产能的释放，包括徐州和乐山的协鑫颗粒硅、包头新特、亚洲硅业、青海丽豪、内蒙东立等共计8430吨。 从硅料供需角度看，11月份硅料市场基本平衡。11月份各硅料扩产企业增量继续释放，但同期个别一线大厂 检修，国内硅料总产量环比只有2%左右的增幅，与下游硅片、电池片的排产计划需求量基本匹配 从10月底各企业以基本持稳的价格签订的下月长单来看，11月份多晶硅价格仍将以持稳走势运行为主，后续硅料价格走势则主要根据硅片环节的价格、开工率以及库存积压情况而变动调整 图：国内多晶硅月度产量（万吨）图：国内多晶硅月度价格（元/KG） 01 8.65 8.82 320 7.65270 5.205.23 5.46 5.80 6.226.165.856.17220 170 70 1月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 量2020年2021年2022年 数据来源：安泰科研究，东昊证券研究所 单晶致密料（元/kg）单晶菜花料（元/kg）单品复投料（元/kg） 光伏行业热点问题2东吴证券 SOOCHOWSECURITIES 通威电池片上涨后维稳、！中环下调硅片报价 通威电池片上涨后持平。自9月底通威上涨3W电池报价后，10月25日通威最新的电池片报价显示，与9月 27日报价相比，166、182、210电池价格维持不变，价格坚挺。具体报价如下：单晶PERC166/182/210 电池最新报价1.31/1.33/1.33元/W，环比持平。 2022年10月中环下调硅片报价。10月31日中环硅片报价218.2/210/182/166um分别为 10.51/9.73/7.38/6.13元/片，较前次9月8日报价降幅约3%，折合3分/W。硅料供给增加推动硅片价格松 动，单晶硅片年内价格首次下跌，产业链价格拐点来临！ 图：通威太阳能电池片定价详情（元/W）图：中环P型硅片定价详情（元片） 号日期166182210日期 1 2022/7/1 1.24 1.26 1.23 2022/10/31 2 2022/7/25 1.28 1.3 1.28 2022/09/08 序 32022/9/51.291.311.3 42022/9/271.311.331.332022/07/21 52022/10/251.311.331.33 价格166182210218.2 （元/片）6.137.389.7310.51 环比 3.16% 3.15% -3.28% 3.22% 价格（元/片） 6.33 7.62 10.06 10.86 环比 1.12% 1.20% 2.34% 2.26% 价格（元/片） 6.26 7.53 9.83 10.62 环比 4.86% 4.73% 4.02% 4.02% 价格（元/片） 5.97 7.19 9.45 10.21 环比 6.61% 6.52% 5.59% 5.48% 价格（元/片） 5.60 6.75 8.95 9.68 环比 1.08% 1.20% 1.13% 1.15% 6 价格 5价格变动 0.000.000.00 2022/06/24 6涨幅0.00%0.00%0.00% 数据来源：公司公告东昊证券研究所 2022/04/27 光伏行业热点问题2东吴证券 SOOCHOWSECURITIES 美国：2022H1美国储能新增装机达5.84GWh，同增173% 2022H1美国储能新增装机达2.13GW/5.84GWh，同增239%/173%，2022年8月储能备案量22.68GW 创历史新高。2022H1美国合计新增储能装机2.13GW/5.84GWh，同增239%/173%，其中大储新增装机 1.74GW/4.57GWh，同增377%/221%，占比达82%/78%；工商业储能新增装机0.09GW/0.20GWh，同增 47%/60%：户储新增装机0.30GW/0.71GWh，同增48%/53%。根据Berkeleylab数据，截止2022年8月美 国储能备案量22.68GW，同增79.2%，创历史新高。考虑美国储能备案量充足，ITC免税政策落地，美国储能 将持续高增，我们预计美国2022/2023年储能装机将达到7.7/17.1GW，21.1/49.1GWh，到2025年美国储 能新增装机将达到48.7GW/149.3GWh，2022-2025年CAGR为85%/92%。 图：美国储能季度装机量（MW）图：美国储能季度装机容量（MWh）图：美国储能季度备案量（MW） 1,800 400% 5,000 1,600 350% 4,500 %006 %008 25000 300%4,000700% 1,40020000 %009 1,200 1,000 250%3,500 200%3,000 150%2,500 500% 400% 15000 800300% 100%2,00010000 200% 600 50%1,500100% 4000%1,000 5000 0% 200-50%500-100% 100%0200% 0 6Q6Q:7Q38Q1.060600EO0 2021 2022Q 美国储能季度装机量（MW）一同比美国储能季度装机容量（MWh）同比■美国储能季度备案量（MW） 光伏行业热点问题2东吴证券 SOOCHOWSECURITIES 美国：“最终规定”落地，两年内停征双反税 美国两年内暂停对东南亚光伏进口征税，短期供不应求将缓解，刺激需求提升。2022年3月28日，针对中国 光伏组件制造商通过将部分制造业务转移到东南亚国家以规避反倾销和反补贴关税行为，美国商务部宣布展 开反规避调查：6月6日白宫正式发表声明，基于光伏组件供不应求，对进口东南亚四国的光伏组件予以24月的关税豁免：10月14日，美国政府发布总统公告“最终规定”停征双反税。 新增适用范围细则与国货期限。所有受益于这一规则的电池组件必须在到期日前在美国使用，也就是终止日 后180天（假设2024年6月6日免税终止，即需在2024年12月3日前进行使用）。该规定不适用于中国制造和 出口的太阳能电池和组件，也不适用于部分中国台湾地区制造和出口的太阳能产品，并受制于适用台湾地区 太阳能产品的现有反倾销税令。我们预计美国2022年光伏装机受此前影响有所下滑至20GW+，2023年需求 将快速反弹 图表：部分组件厂商在东南亚的产能分布图表：东南亚出口美国关税情况 单位：GW 硅片 电池 组件 隆基绿能 4.1 10 10 晶澳科技 4 4 4 晶科能源 7 7 7 天合光能 0 5 5 东方日升 0 0 3 备注税种201920202021 2022年硅片产能扩至 4.1GW 22年5月硅片产能投产201 21年底硅片产能投产 单面组件双面组件 25%20%15% 反倾销平均税率0-250% 22年3月组件产能投产反补贴平均税率0-250% 8 光伏行业热点问题2东吴证券 中国：国家能原局发布双碳重大行动计划 国家能源高印发《能源碳送隆碳中和标准化提升行动计划》，建完善以光伏、风电为生的可再生源标准 体系。10月9日，国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》。文件提到，到2025年，初步 建立起较为完善、可有力支撑和引领源绿色低碳转型的能源标准体系，能源标准从数量规模型向质量效态 型转变，标准组织体系进一步完善，能源标准与技未创新和产业发展良好互动，有效推动能源绿色低碳转型 节能降碳、技术创新、产业链碳减排。 图：双碳行动计划重点任住务 重点任务具体内容 加快完善风电、光伏等可再生能源标准，抓紧完善沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地建设有关技术标准，加快大力推进非化石能源标制定海上风电开发及多种能源综合利用技术标准，推动分散式风电、分布式光伏、户用光伏等就近开发利用相关标准制 准化修订，建立完善光伏发电、光热发电标准体系。制定风电机组、光伏组件退役回收与再利用相关标准。结合水风光综合 能源开发利用需求推进相关标准制修订， 开展新型电力系统安全稳定运行标准需求和现有标准的适应性研究，持续完善涵盖新型电力系统分析认知，规划设计、运行控制、故障防御、网源协调等重点领域标准