重视粮食安全等领域专业工程景气回升

粮食安全是国家安全的基础，十四五政策扶持力度有望加大 二十大报告指出，粮食安全是国之大计，是国家安全的重要基础，我们预计，十四五阶段，粮食安全在国民经济发展中的战略地位更加凸显，政策扶植下，粮食安全相关产业值得高度重视和关注。2021年11月，为确保深入推进优质粮食工程取得实效，国家粮食和物资储备局发布粮食绿色仓储、粮食品种品质品牌、粮食质量追溯、粮食机械装备、粮食应急保障能力、粮食节约减损健康消费提升等“六大提升行动”方案，驱动新一轮粮仓建设周期，从而为粮油专业工程服务及粮油机械制造企业带来业务机会。我们根据“国家明确到2025年新建高标准粮仓仓容2000万吨，优质粮食增加量年均增长10%以上”，参考宁波市白沙粮库迁建工程智慧粮库系统总投资2.75亿元，新建粮仓容约6.66万吨，平均万吨粮库库容对应4129万元投资，我们据此可测算2000万吨高质量粮仓对应826亿投资空间。 细分赛道龙头公司有望凭借自身的技术和先发优势抢占市场空间 中粮工科下属公司曾为国家商业部、国家粮食部成立的科研院所，主导、参与了众多农粮食品及冷链行业的工程和装备技术领域的国家和行业重大课题，是粮油及冷链专业工程服务领域领先的国有企业。依托于优质产品和服务，公司品牌已经在粮油及冷链专业工程服务市场形成了广泛的影响力。其中，代表性项目包括大丰英茂糖业有限公司食糖20万吨原糖筒仓、3.7万吨成品糖库及4万吨熟化仓项目，其大型白糖熟化系统为国内首创；广州港南沙粮食码头项目二期工程，作业能力世界领先，是我国华南地区规模领先的仓储物流设施；大连北良港项目粮食港口物流设施，拥有世界先进技术水平的粮食港口中转、储运设施。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨3.07%，沪深300指数上涨5.40%，三级子板块悉数上涨，其中建筑装修和园林工程涨幅居前，分别录得9.59%、7.06%的正收益。个股中罗曼股份（+37.38%）、锋尚文化（+34.10%）、风语筑（+28.80%）、中铝国际（+24.28%）、上海港湾（+24.13%）涨幅居前。 投资建议 考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐四川路桥、山东路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐鸿路钢构、中国电建、中国能建、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、江河集团、森特股份、中国化学等。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期； 装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期；文中测算具有一定主观性，仅供参考。 重点标的推荐 内容目录 1.本周专题：重视粮食安全等领域专业工程景气回升.............................................................3 2.行情回顾........................................................................................................................................4 3.投资建议........................................................................................................................................5 4.风险提示........................................................................................................................................5 图表目录 图1：优质粮食工程“六大提升行动”...................................................................................................3 图2：中信建筑三级子行业上周（1031-1104）涨跌幅....................................................................4 图3：建筑个股涨幅前五...............................................................................................................................4 图4：代表性央企&国企涨跌幅..................................................................................................................4 1.本周专题：重视粮食安全等领域专业工程景气回升 粮食安全是国家安全的基础，内容涵盖从生产到加工、物流、销售和消费全产业链。二十大报告指出，粮食安全是国之大计，是国家安全的重要基础，当前我国正处在历史上粮食安全形势最好的时期，全球粮食产业链供应链不确定风险增加，粮食安全的全局性重要意义更加凸显，我们预计，十四五阶段，粮食安全在国民经济发展中的战略地位更加凸显，政策扶植下，粮食安全相关产业值得高度重视和关注。改革开放前，我国粮食安全面临的问题就是人们的生存需求与粮食供应数量的严重不足的矛盾，改革开放后，影响粮食安全的主要因素转化为供求关系的波动。政策的注意力从农业生产扩展到市场需求和商品流通，直至主产区和主销区的协作。2008年后，粮食安全的政策触角推进到了消费者，国家粮食安全的内涵覆盖了从生产到加工、物流、销售和消费的全产业链。 《“六大提升行动”方案》驱动新一轮粮仓建设周期。根据《中国的粮食安全》白皮书的数据，2018年，全国粮食有效仓容9.1亿吨，其中标准仓房仓容6.7亿吨，简易仓房仓容2.4亿吨，有效仓容总量相比1996年增幅达31.9%。食用油罐总罐容2800万吨，相比1996年增长7倍，部分地区已经初步建成了现代化的粮食仓储物流体系。尽管如此，我国的粮食仓储安全依然面临一些问题，如部分地区粮食仓储容量不足、设施老旧，粮油仓储物流设施水平仍相对落后，成本高、效率低、损耗大等问题仍很突出。2021年11月，为确保深入推进优质粮食工程取得实效，国家粮食和物资储备局发布粮食绿色仓储、粮食品种品质品牌、粮食质量追溯、粮食机械装备、粮食应急保障能力、粮食节约减损健康消费提升等“六大提升行动”方案，驱动新一轮粮仓建设周期，从而为粮油专业工程服务及粮油机械制造企业带来业务机会。 图1：优质粮食工程“六大提升行动” 十四五期间高标准粮仓建设投资有望超800亿元。22年1月，国家粮食和物资储备局组织编制《高标准粮仓建设技术要点（试行）》，明确了高标准粮仓建设的总体要求、仓房建筑、接发与储粮工艺、电气与自控、信息化系统与综合布线等内容，重点提升仓房建筑、进出仓工艺、绿色储粮工艺、信息管理系统等技术要求。高标准粮仓是指具有良好的仓房保温隔热、气密等建筑结构性能，采用节能环保型建筑材料，配套先进适用的绿色储粮技术和工艺、环保高效的进出仓接发、清理设施设备，采用信息化、智能化装备，实现储存期间粮情稳定可控，促进粮食保质保鲜、长储长新的储备用粮仓。我们根据“国家明确到2025年新建高标准粮仓仓容2000万吨，优质粮食增加量年均增长10%以上”，参考宁波市白沙粮库迁建工程智慧粮库系统总投资2.75亿元，新建粮仓容约6.66万吨，平均万吨粮库库容对应4129万元投资，我们据此可测算2000万吨高质量粮仓对应826亿投资空间。 细分赛道龙头公司有望凭借自身的技术和先发优势抢占市场空间。中粮工科下属公司曾为国家商业部、国家粮食部成立的科研院所，主导、参与了众多农粮食品及冷链行业的工程和装备技术领域的国家和行业重大课题，是粮油及冷链专业工程服务领域领先的国有企业。 依托于优质产品和服务，公司品牌已经在粮油及冷链专业工程服务市场形成了广泛的影响力。其中，代表性项目包括大丰英茂糖业有限公司食糖20万吨原糖筒仓、3.7万吨成品糖库及4万吨熟化仓项目，其大型白糖熟化系统为国内首创；广州港南沙粮食码头项目二期工程，作业能力世界领先，是我国华南地区规模领先的仓储物流设施；大连北良港项目粮食港口物流设施，拥有世界先进技术水平的粮食港口中转、储运设施。 2.行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨3.07%，沪深300指数上涨5.40%，三级子板块悉数上涨，其中建筑装修和园林工程涨幅居前，分别录得9.59%、7.06%的正收益。个股中罗曼股份（+37.38%）、锋尚文化（+34.10%）、风语筑（+28.80%）、中铝国际（+24.28%）、上海港湾（+24.13%）涨幅居前。 图2：中信建筑三级子行业上周（1031-1104）涨跌幅 图3：建筑个股涨幅前五 图4：代表性央企&国企涨跌幅 3.投资建议 我们建议继续从价值品种估值修复与“建筑+”龙头成长性两条主线布局建筑机会： “建筑+”进入基本面兑现期：1）“建筑+新能源”有望展现订单和业绩成长性，随着新能源相关政策的不断推进，抽水蓄能、BIPV、整县推进等新的业务拓展领域有望逐步展现订单和业绩的成长性，龙头公司的产业链地位也有望逐步验证；2）“建筑+化工”进入产能释放关键节点，根据主要公司的化工业务的布局情况来看，2022年是关键的产能释放年份，相较于传统低毛利率的建筑施工业务，化工产品具备更好的利润弹性，有望为公司的业绩贡献增量。此外装配式建筑需求或受到阶段性影响，而在原材料成本大幅波动的阶段，龙头充分证明了自身的抗风险能力，随着原材料价格的企稳回落，装配式建筑中长期向好趋势不变，我们仍看好十四五阶段装配式建筑板块的景气度，龙头价值进一步凸显。推荐鸿路钢构、中国电建、中国能建、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、江河集团、森特股份、粤水电、中国化学； 价值品种估值修复维度，供给侧逻辑兑现，龙头市占率提升趋势强化，头部央企国企提质增效，ROE持续改善，21年以来地方国企基本面向上弹性显著，公司自身也具备从传统的路桥施工领域向轨交、市政、环保等其他领域多品类扩张的逻辑，激励机制自上而下理顺后，地方国企通过压降成本、效率提升实现了利润和财报报表质量的显著提升，随着降杠杆任务结束后，负债率下行趋势有望减弱，由于降杠杆带来的支付压力也有望下降，央企利润率和现金流表现均有改善潜力，ROE有望持续改善。地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐四川路桥、山东路桥，建议关注浙江交科、安徽建工，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润增长能力不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等。 4.风险提示 基建&地产投资超预期下行：我们预计2022H1专项债的密集发行以及基建相关利好政策的密集出台推动今下半年基建形成实物工作量，有望带动22Q3基建景气度环比改善，若基建投资超预期下行，则宏观经济压力或进一步提升； 新能源&化工业务拓展不及预期；我们认为2022年是“建筑+新能源”、“建筑+化工”兑现成长逻辑的关键年份，若新能源和化工业务拓展不及预期，一定程度上会公司的业绩和估值均有较大影响； 装配式龙头集中度提升不及预期：我们认为装配式建筑21年在成本高企情况下，需求或受到阶段性影响，而在