汽车和汽车零部件行业特斯拉与新势力销量跟踪报告：2021交付量完美收官，2022E聚焦供应链与扩产节奏

4Q21特斯拉全球交付量破30万辆：4Q21特斯拉全球交付量同环比分别增长71%/28%至30.9万辆，2021全年交付量93.6万辆，略超我们预期；其中，4Q21 Model 3/Y同环比分别增长84%/28%至29.7万辆（交付量占比约96.2%）。我们预计4Q21上海工厂Model 3/Y（包括出口）交付量占比约53%+，预计2021特斯拉国内交付量30+万辆（预计新能源乘用车占比9%+）。 12月新势力交付量略有分化，全年总交付量均破9万辆：12月小鹏略超预期，理想符合预期，蔚来略低于预期；2021新势力全年总交付量合计27.9万辆（预计新能源乘用车占比8%+），总体符合预期。1）12月小鹏交付量同环比增长181%/2%至1.6万辆，4Q21交付量4.2万辆（vs.指引3.45-3.65万辆），2021交付量9.8万辆；2）12月理想交付量同环比增长162%/4%至1.4万辆，4Q21交付量3.5万辆（vs.指引3.0-3.2万辆），2021交付量9.0万辆；3）12月蔚来交付量同比增长50%/环比下降4%至1.0万辆，4Q21交付量2.5万辆（vs.指引2.34-2.55万辆），2021交付量9.1万辆。我们判断，新势力订单表现强劲，短期交付量分化或仍与供应链、以及产能投放节奏等因素相关。 行业需求持续释放，车企通过保价对冲政策波动：政策层面，1）2022新能源汽车购置补贴金额在2021年基础上退坡30%，我们预计2022E行业平均购置补贴减少约人民币5,000元；2）2021/12/27新能源汽车专属保险正式上线，车损险新增覆盖三电系统，并在三大主险（车损险/三者险/车上人员险）基础上新增外部电网故障损失险、以及自用充电桩损失/责任险等附加险，我们预计新能源汽车保费金额与车型配置/售价、出险率/赔付率、以及维修成本等因素相关，预计售价25万以上电动车的行业平均保费上涨幅度约<3%，新势力上涨幅度约10%（vs. 25万以下或略有下降）。我们看好电动车需求持续释放前景，预计车企通过留存订单、以及限时保价等方式有望对冲政策波动。 供应链与产能或为关键：特斯拉，1）2021/12/31国产Model 3补贴后售价上涨人民币1.0万元至26.6万元，国产Model Y补贴后售价上涨人民币2.1万元至30.2万元（补贴取消）。我们判断，当前特斯拉交付周期约12-16周，预计特斯拉车型售价与补贴退坡、原材料价格上涨、以及产能投放节奏等因素相关，持续看好2022E上海工厂扩产、以及德州/柏林工厂投产驱动的交付量爬坡前景，预计2022E全球交付量有望达140万辆。新势力，1）当前蔚来/理想/小鹏P7交付周期约8周（小鹏P5约12-13周）、叠加蔚来/小鹏限时保价，预计产能、供应链、以及物流等依然是销量爬坡的主导因素；2）预计2022E新势力合计交付量约55-60万辆，排序分别为小鹏/蔚来/理想。我们维持2022E国内新能源乘用车销量约500万辆。传统车企方面，推荐长城汽车、以及吉利汽车，建议关注比亚迪；特斯拉与新势力方面，推荐特斯拉，建议长期关注理想。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 图1：1Q18-4Q21特斯拉全球交付量 图2：1Q18-3Q21特斯拉汽车收入与汽车业务毛利率 图3：2Q18-4Q21蔚来交付量 图4：2Q18-3Q21蔚来汽车收入与汽车业务毛利率 图5：4Q19-4Q21理想交付量 图6：4Q19-3Q21理想汽车收入与汽车业务毛利率 图7：1Q19-4Q21小鹏交付量 图8：1Q19-3Q21小鹏汽车收入与汽车业务毛利率