纺织服装与化妆品行业周报：VF、安德玛下调全年指引，双十一首轮预售落幕

2022年11月6日 行业研究 VF、安德玛下调全年指引，双十一首轮预售落幕 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221104） 要点 国际运动品牌相继披露最新财报：按固定汇率计算，VF集团FY2023Q2收入同比增2%、大中华区收入同比下滑10%，其维持全年收入预期不变、同比增5~6%，下调盈利预期，毛利率下调1.0~1.5PCT（此前预期为下调0.5PCT）；安德玛FY2023Q2收入同比增5%、亚太地区同比+14%环比转正，其下调2023财年全年收入预期、预计全年收入同比增速为中个位数（此前预期为7~9%）；PUMA在FY2022Q3收入同比增17%、亚太地区同比增10%环比转正，其维持2022财年全年收入同比增中双位数水平的指引；Deckers集团FY2023Q2收入同比增25%，其维持全年收入 （考虑汇率因素影响）同比增10~11%的指引。 天猫“双十一”大促榜单：天猫“双十一”首轮预售落幕，10月31日晚8点进入 第一轮正式销售阶段。服装行业：根据亿邦动力网，统计10月24日晚8点~10月 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 30日晚24点预售额，运动鞋类目中耐克、阿迪达斯位列第1、5名，安踏、FILA、执业证书编号：S0930517080001 李宁位列第2~4名；运动服类目中FILA、安踏、李宁位列前3名，阿迪达斯、耐克位列第4、6名；女装类目中波司登、朗姿、teenieweenie位列第1、4、10名；男装类目中波司登、森马位列第2、6名，太平鸟男装、GXG、哈吉斯位列第8~10名；童装类目中巴拉巴拉、FILA儿童位列前2名，安踏儿童位列第5名；内衣/家 居服类目中蕉内、ubras、内外位列前3名，爱慕、乐町位列第8、10名。化妆品行业：根据天猫大美妆，统计10月31日晚8点~11月3日24点累计成交额，美 容护肤类目中欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻位列前3名，珀莱雅、薇诺娜位列第4、6名；彩妆类目中YSL、3CE、MAC位列前3名，国产品牌花西子上榜、位列第5名。行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年10月31日~11月04日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+5.31%、+7.55%、+6.38%，纺织服装板块上涨 5.22%，位列31个申万一级行业的第20位；其中纺织制造板块上涨4.57%、服装家纺板块上涨5.10%。过去一个月（2022年09月30日~11月04日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.97%、+2.45%、-1.57%，纺织服装板块上 涨0.39%，位列31个申万一级行业的第21位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨6.13%、跑输沪深300指数0.25PCT。过去一个月化妆品板块下跌1.14%，跑赢沪深300指数0.43PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第15位、过去一个月涨幅位列第24位。行业新闻及重点公司动态：加拿大鹅2023财年第二季度收入同比增长22.3%；海 澜之家754家直营门店正式上线京东到家、京东小时购；森马服饰22Q3收入、归母净利润同比-5.79%、-39.82%；巨子生物在港交所主板正式敲钟上市；环亚签下 前欧莱雅高层潘志出任环亚全球首席科学家；雅诗兰黛FY2023Q1收入同比-5%。投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，三季度零售端虽较二季度环比略 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 9月服装、化妆品零售均为下滑，“双十一”预 有改善、呈现弱复苏态势，但多数公司利润端仍有压力。四季度冬装销售旺季来临，售开启、细分龙头表现亮眼——纺织服装与化妆 期待在疫情防控得当的背景下行业销售进一步得到提振、盈利能力和库存亦得到改善。从双十一预售表现来看，部分龙头公司初步取得良好战果。我们继续建议从长期赛道和品牌力的角度，推荐估值回调到位、零售流水端Q3现改善且复苏幅度领先于服装行业总体、细分品类景气度持续相对较高、长期逻辑仍然明确的运动服饰 龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域推荐比音勒芬、 波司登、罗莱生活等。上游纺织制造方面，三季度在内外需不振影响下行业总体收入增速有所放缓，人民币汇率贬值带来一定利好。短期海外经济和消费需求的不确 定性仍存，部分下游品牌客户存在去库存压力，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力、对客户的议价能 力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出，且在环保、可持续发展、社会责任等相关软实力的投入优势将更加凸显，长期推荐华利集团、申洲国际、伟星股份2）化妆品行业：近日双十一开启，护肤品类中部分国产品牌表现亮眼。相比去年，期待具有大单品和品牌影响力的国货进一步在双十一大战中抢占市场份额、达到较好的销售和盈利目标。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，另外建议关注老牌国货上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、 化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 品行业周报（20221028） Adidas下调全年业绩指引，三季度大中华区收入同比下滑双位数——纺织服装与化妆品行业周报（20221021） 二十大召开，9月淘系运动鞋服和化妆品销售较 8月改善——纺织服装与化妆品行业周报 （20221014） 1、多家国际运动品牌披露最新财报，VF、安德玛下调全年指引 本周VF集团、安德玛、PUMA、Deckers披露最新季度财务数据，其中VF集团维持2023财年全年收入预期不变、下调了盈利预期，安德玛下调了2023财年全年收入预期，PUMA、Deckers仍维持2023财年全年收入预期。 此外，Nike公司于9月末披露了FY2023Q1财务数据，按固定汇率计，其于截至8月31日的FY2023Q1收入同比增长10%、Nike品牌大中华区同比下滑13%，其预计2023财年全年按固定汇率计收入同比增速为低双位数；Adidas此前发布了截至9月30日的FY2022Q3初步财务数据，按固定汇率计，总收入同比增 长4%、大中华区同比为双位数下滑，同时其下调了2022财年全年业绩指引，预计总收入按固定汇率计同比为中个位数增长（此前预计为中至高个位数增长）。VF集团FY2023Q2收入同比增长2%、大中华区同比-10% VF集团公布了截至2022年9月30日的2023财年第二季度及上半财年财务数据，按固定汇率计算，第二季度VF集团收入同比增长2%，毛利率同比下降2.3PCT至51.4%；上半财年收入同比增长4%，毛利率同比下降2.4PCT至 52.4%。截至9月末，公司库存同比增加88%，主要系其在一季度与多数供应商修改了条款，即在装运点而非目的地确认库存，进而导致在途库存增加。按固定汇率计算，分品牌来看，第二季度Vans、TheNorthFace、Timberland、Dickies收入分别同比-8%、+14%、+3%、-15%；分地区来看，第二季度美洲、EMEA地区、APAC地区收入分别同比-3%、+12%、+2%，其中大中华区收入同比-10%。展望来看，VF集团维持收入预期不变、下调盈利预期，主要系汇率波动的影响、库存水平上升下市场促销活动增加所致。按固定汇率计算，VF集团预计2023财年VF集团总收入同比增长5~6%，毛利率下调1.0~1.5PCT（此前预期为下调0.5PCT），营业利润率为11.0%（此前预期为12.0%）。 安德玛FY2023Q2收入同比增长5%、亚太地区同比+14%环比转正 安德玛公布了截至2022年9月30日的2023财年第二季度财务数据，按固定汇率计算，第二季度安德玛收入同比增长5%，毛利率同比下降5.6PCT至45.4%，毛利率下降主要系受促销活动增加、疫情影响下供应链相关运费上升、渠道结构变化以及汇率波动等因素影响。分产品来看，服装、鞋类、配饰收入第二季度分别同比-2%、+14%、-12%。分渠道来看，批发、直营渠道收入第二季度分别同比+4%、-4%，直营渠道中电商收入同比增长4%、收入占直营业务的比重达36%。分地区来看，北美、EMEA、亚太地区、拉丁美洲收入第二季度按固定汇率计算分别同比-2%、+20%、+14%、+4%，其中亚太地区收入增速环比转正（FY2023Q1同比-4%）。展望来看，安德玛下调2023财年全年收入预期、按固定汇率计算预计全年收入增速为中个位数（此前预期为7~9%），主要系零售环境更具挑战影响。 PUMA在FY2022Q3收入同比增长17%、亚太地区同比+10%环比转正 PUMA公布了截至2022年9月30日的2022财年第三季度财务数据，第三季度PUMA收入按固定汇率计算同比增长16.9%。按固定汇率计算，分产品来看，鞋类、服装、配饰第三季度收入分别同比+33.2%、+9.9%、-10.2%；分地区来看，EMEA、美洲、亚太地区第三季度收入分别同比增长18.5%、18.8%、9.8%，其中亚太地区收入增速环比转正（FY2023Q2同比-2%）。展望来看，公司维持2022财年全年收入预期、预计收入同比增长中双位数水平。 Deckers集团FY2023Q2收入同比增长25% 中庚基金 表1：天猫“双十一”大促成交额榜单 Deckers集团公布截至2022年9月30日的2023财年第二季度财务数据，第二季度Deckers集团收入按固定汇率计算同比增长24.8%，毛利率同比下降2.7PCT至48.2%。分渠道来看，批发、直营渠道收入分别同比增长16.7%、 35.3%；分地区来看，本土、国际市场收入分别同比增长20.0%、24.4%；分品牌来看，UGG、HOKA、Teva、Sanuk品牌收入分别同比+6.3%、+58.3%、+4.3%、 -25.2%。展望来看，公司维持2023财年全年收入预期、预计收入同比增长10~11%（考虑汇率因素），毛利率预计为50.5%，营业利润率预计为 17.5~18.0%。 2、天猫“双十一”大促榜单跟踪 天猫“双十一”首轮预售落幕，10月31日晚8点开始进入第一轮正式销售阶段，各类目榜单排名如下： 服装行业：根据亿邦动力网，统计10月24日晚8点~10月30日晚24点累计预售额，运动鞋类目中耐克、阿迪达斯位列第1、5名，安踏、FILA、李宁位列第2~4名；运动服类目中FILA、安踏、李宁位列前3名，阿迪达斯、耐克位列第4、6名，迪桑特位列第5名；女装类目中波司登、朗姿、teenieweenie分别位列第1、4、10名；男装类目中波司登、森马位列第2、6名，太平鸟男装、GXG、哈吉斯分别位列第8~10名；童装类目中巴拉巴拉、FILA儿童位列前2名，安踏儿童位列第5名；内衣/家居服类目中新锐品牌蕉内、ubras、内外位列前3名，爱慕、乐町位列第8、10名。 化妆品行业：根据天猫大美妆，统计10月31日晚8点~11月3日24点的累计 成交额，美容护肤类目中，欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻位列前3名，国产品牌珀莱 雅、薇诺娜分别位列第4、6名；彩妆类目中，YSL、3CE、MAC位列前3名，国产品牌仅花西子上榜、位列第