新材料行业周报：聚乳酸市场前景广阔，关注“限塑禁塑”政策落地情况

本周（10月31日-11月4日）行情回顾 新材料指数上涨8.66%，表现弱于创业板指。半导体材料涨7.41%，OLED材料涨8.6%，液晶显示涨7.76%，尾气治理涨11.5%，添加剂涨4.3%，碳纤维涨0.83%，膜材料涨13.26%。涨幅前五为建龙微纳、赛伍技术、奥来德、回天新材、方邦股份；跌幅前五为世华科技、菲利华、杭氧股份、中航高科、宏昌电子。 新材料周观察：聚乳酸市场前景广阔，关注“限塑禁塑”政策落地情况 聚乳酸（PLA）是以乳酸或乳酸的二聚体丙交酯为单体，通过聚合的方式得到的高分子聚酯型材料，属于一种人工合成高分子材料。从生产工艺来看，聚乳酸制备可分为“一步法”与“两步法”，其中采用“两步法”工艺生产聚乳酸，第一步是将乳酸进行脱水酯化，制得乳酸低聚物，再将乳酸低聚物环化制得丙交酯，并对丙交酯进行提纯得到高纯度丙交酯；第二步是将丙交酯进行开环聚合，即可得到纯聚乳酸。采用“一步法”工艺制造聚乳酸，是将乳酸直接脱水聚合制得纯聚乳酸。目前国内绝大部分聚乳酸企业均采用“两步法”工艺，其工艺核心在于高纯度丙交酯的制造。聚乳酸具有优异的性能，在机械性能方面与传统石油基聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）、聚苯乙烯（PS）相当。同时与现有的可完全生物降解塑料相比，具有较好的耐热性与较高的力学强度；在适用的加工工艺方面，也可以适用现有的挤出成型、注塑成型、挤吹成型、纺丝、发泡等方式加工，能够兼容传统塑料加工工艺。此外，聚乳酸还具备可完全生物降解、降解产物对人体无害、环境友好性等优点。目前聚乳酸广泛应用于食品接触级的包装及餐具、吸管、膜袋类包装品、纤维、织物、3D打印材料等领域。我们认为，未来伴随“限塑禁塑”政策的进一步落实与趋严以及国民绿色环保意识的不断加强，聚乳酸需求有望迎来快速上升期，主要受益标的包括海正新材等。 重要公司公告及行业资讯 【银禧科技】合同签订：公司全资子公司银禧新材料为承担“银禧高分子新材料产业园项目”建设，与广东众盛签订了建设工程施工合同。项目合同金额约为2.78亿元，占公司最近一期经审计营业收入的12.32%。 【沃特股份】政府补助：公司承担的深圳市技术攻关重大项目《5G/6G高频通讯用液晶高分子材料关键技术研发项目》于近日收到深圳市科技创新委员会首笔补助款300.00万元，相关补助目前已到账。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：聚乳酸市场前景广阔，关注“限塑禁塑” 政策落地情况 聚乳酸（PLA）是以乳酸或乳酸的二聚体丙交酯为单体，通过聚合的方式得到的高分子聚酯型材料，属于一种人工合成高分子材料，具有生物基和可降解的特点。 聚乳酸产业链可以分为上、中、下游三个环节。其中，上游为玉米、甘蔗、甜菜等高糖农作物种植业及深加工行业，主要承担将农作物中提取的淀粉糖、蔗糖通过发酵制成乳酸，作为制造聚乳酸原料的产业环节。中游为聚乳酸的生产制造，主要承担以乳酸为原料制成纯聚乳酸，以及将纯聚乳酸进行复合改性以满足下游加工需求的产业环节。下游方面，由于聚乳酸能够替代部分传统塑料，聚乳酸行业的下游产品及领域较多，目前已广泛应用于食品接触级的包装及餐具、膜袋类包装材料、纤维、织物、3D打印材料等产品和领域。 图1：聚乳酸产业链可以分为上、中、下游三个环节 从生产工艺来看，聚乳酸制备可分为“一步法”与“两步法”。采用“两步法”（也称间接法）工艺生产聚乳酸，第一步是将乳酸进行脱水酯化，制得乳酸低聚物，再将乳酸低聚物环化制得丙交酯，并对丙交酯进行提纯得到高纯度丙交酯；第二步是将丙交酯进行开环聚合，即可得到纯聚乳酸。采用“一步法”（也称直接法）工艺制造聚乳酸，是将乳酸直接脱水聚合制得纯聚乳酸。 图2：聚乳酸制备可分为“一步法”与“两步法” 国内绝大部分聚乳酸企业均采用“两步法”工艺，其工艺核心在于高纯度丙交酯的制造。由于采用“一步法”工艺生产制成的聚乳酸分子量较低，不能满足下游产品对聚乳酸材料机械性能、耐久性等方面的需求，并且无法有效抑制生产过程中的可逆反应，产品的收率较低，绝大部分聚乳酸企业均采用“两步法”工艺进行工业化生产。在采用“两步法”工艺生产时，中间体丙交酯的合成和纯化反应条件苛刻、工艺复杂、技术要求较高。由于必须用高纯度丙交酯才能合成分子量高、物理性能好的聚乳酸，因此，高纯度丙交酯的制造成为“两步法”工艺流程中的核心和难点，也是国内聚乳酸企业遇到的主要技术壁垒。 表1：少数企业掌握完整的“两步法”技术路线 与其他类型材料相比，聚乳酸具备优异的性能。聚乳酸作为一种脂肪族热塑性高分子材料，在机械性能方面与传统石油基聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）、聚苯乙烯（PS）相当。与现有的可完全生物降解塑料相比，聚乳酸具有较好的耐热性与较高的力学强度；在适用的加工工艺方面，聚乳酸可以适用现有的挤出成型、注塑成型、挤吹成型、纺丝、发泡等方式加工，能够兼容传统塑料加工工艺。同时，聚乳酸还具备可完全生物降解、降解产物对人体无害、环境友好性等优点。此外，由于聚乳酸拥有着良好机械性能，常以一定比例与其它可降解塑料进行混合以提升材料强度，例如在膜袋类产品中，PBAT中常添加5%-20%比例的聚乳酸。 表2：与其他类型材料相比，聚乳酸具备优异的性能。 近年来，伴随环保政策的不断加强，国内对于解决固体废物污染、保护公众健康和生态安全提出了更高的要求，明确了采用新材料替代传统塑料的趋势。具体来看，国内“限塑禁塑”政策可以分为三个阶段，呈现出由宏观向微观、由指导性政策向强制性政策发展的特点： （1）1995-2017年中旬：我国将固体废物的防治和再生生物质能的推广上升到立法层面，在宏观层面，明确了我国固体污染物治理的政策方向；在具体执行方面，以当时广泛使用的塑料袋作为切入点，一方面在全国范围内禁止生产、销售和使用厚度小于0.025毫米的塑料购物袋，另一方面，通过在商品零售场所使用塑料购物袋的有偿性要求，引导消费者和商家进一步减少塑料袋的使用； （2）在2017年7月至2019年的过渡阶段：我国对固体废物的进口管理进行了严格的限制，倒逼各个国家寻找方案以解决自身固体废物的处置问题，在此背景下，可降解材料替代传统塑料的进度进一步加快。 （3）2020年1月至今：我国对“限塑禁塑”提出了明确的强制性时间表，且针对的塑料制品正是聚乳酸的主要下游应用领域。 表3：国内对“限塑禁塑”提出了明确的强制性时间表 我们认为，未来伴随“限塑禁塑”政策的进一步落实与趋严以及国民绿色环保意识的不断加强，聚乳酸需求有望迎来快速上升期，相关企业或将充分受益，主要受益标的包括海正新材等。 海正生材专注聚乳酸的研发、生产及销售，是一家掌握了纯聚乳酸制造和复合改性各关键环节核心技术，并实现多牌号聚乳酸的规模化生产和销售的公司。公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，完整掌握了“两步法”工艺全套产业化技术。目前公司聚乳酸设计产能合计6.5万吨/年，此外公司规划了年产能15万吨聚乳酸项目，待其投产公司聚乳酸总产能有望达到21.5万吨/年。 2、本周新材料股票行情：89.17%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好昊华科技、利安隆等 表4：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：银禧科技签订建设工程施工合同等 表5：本周重要公司公告 2.3、股票涨跌排行：建龙微纳、赛伍技术等领涨 本周（10月31日-11月04日）新材料板块的120只个股中，有107只周度上涨（占比89.17%），有13只周度下跌（占比10.83%）。7日涨幅前五名的个股分别是：建龙微纳、赛伍技术、奥来德、回天新材、方邦股份；7日跌幅前五名的个股分别是：世华科技、菲利华、杭氧股份、中航高科、宏昌电子。 表6：新材料板块个股7日涨幅前十：建龙微纳、赛伍技术等本周领涨 表7：新材料板块个股7日跌幅前十：世华科技、菲利华等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指0.25% 新材料指数上涨8.66%，表现弱于创业板指。截至本周五（11月04日），上证综指收于3070.8点，较上周五（10月28日）上涨5.31%；创业板指报2451.22点，较上周五上涨8.92%。新材料指数上涨8.66%，跑输创业板指0.25%。半导体材料指数涨7.41%，跑输创业板指1.51%；OLED材料指数涨8.6%，跑输创业板指0.32%； 液晶显示指数涨7.76%，跑输创业板指1.16%；尾气治理指数涨11.5%，跑赢创业板指2.58%；添加剂指数涨4.3%，跑输创业板指4.62%；碳纤维指数涨0.83%，跑输创业板指8.08%；膜材料指数涨13.26%，跑赢创业板指4.34%。 图3：本周新材料指数跑输创业板指0.25% 图4：本周半导体材料指数跑输创业板指1.51% 图5：本周OLED材料指数跑输创业板指0.32% 图6：本周液晶显示指数跑输创业板指1.16% 图7：本周尾气治理指数跑赢创业板指2.58% 图8：本周添加剂指数跑输创业板指4.62% 图9：本周碳纤维指数跑输创业板指8.08% 图10：本周膜材料指数跑赢创业板指4.34% 4、产业链数据跟踪：本周费城半导体指数下跌1.46% 图11：本周EVA价格下跌4.88% 图12：本周费城半导体指数下跌1.46% 图13：本周DRAM价格下跌1.27% 图14：本周NAND价格持平 图15：9月IC封测台股营收同比降幅扩大 图16：9月PCB制造台股营收同比增速提升 图17：9月MLCC台股营收同比降幅收窄 图18：9月智能手机产量同比下跌2.20% 图19：9月光学台股营收同比上涨15.83% 图20：9月诚美材营收同比下降47.29% 图21：10月32寸液晶面板价格上涨 图22：9月液晶电视面板出货量同比上涨4.0% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。