新材料周报：新材料板块调整，两会建议加大“限塑”政策力度

新材料近一年市场表现 投资要点 本周化工与新材料板块调整，子板块普遍下跌。基础化工涨跌幅为-2.59%，跑输沪深300指数2.38%，在申万一级行业中排名第28位。新材料指数涨跌幅为-2.37%，跑输沪深300指数2.16%。观察各子板块，半导体表现较好，其余全部下跌。半导体材料上涨4.48%、可降解塑料下跌1.1%、OLED材料下跌1.58%、膜材料下跌3.43%、碳纤维下跌4.16%、有机硅下跌5.26%、锂电化学 品下跌5.34%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年3月20日 新材料板块调整，两会建议加大“限塑”政策力度 新材料周报（230313-230317）领先大市-B(维持) 化学原料 资料来源：最闻相关报告： 【山证新材料】新材料板块调整，两会 建议加大“限塑”政策力度-新材料周报 2023.3.13 【山证新材料】新材料板块震荡调整，消费复苏有望推动PLA需求改善-新材料周报2023.3.7 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为22.14倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为14.61倍（1%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为41.1倍（0%）；锂电池市盈率为31.68倍（0%）；锂电化学品市盈率为16.83倍（0%）；半导体材料市盈率为97.96倍 （15%）；可降解塑料市盈率为18.48倍（68%）；OLED材料市盈率为105.04 倍（47%）；膜材料市盈率为49.05倍（49%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.78%，处于近两年6.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 超两成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为23.42%，表现占优的个股有康强电子(12.45%)、南大光电(9.54%)、清溢光电(5.99%)等，表现较弱的个股包括江瀚新材(-13.11%)、湖南裕能(-11.16%)、帝科股份(-11.06%)等。机构净流入的个股占比为16.22%，净流入较多的个股有南大光电(1.99亿)、沪硅产业-U(1.88亿)、宇新股份(0.8亿)等。77只个股中外资净流入占比为70.13%，净流入较多的个股有万华化学(3.78亿)、天赐材料(1.21亿)、蓝晓科技(0.7亿)等。 行业动态 行业要闻： 美联新材：推进钠电正极材料规模化生产 隆基绿能：总投资77亿，拟建年产30GW高效单晶电池等项目瀚川智能：获3.94亿元锂电设备订单，锂电设备业务实现新突破 丰元股份：正极产能已达14万吨，拟25亿投建磷酸铁一体化等项目两会热议“氢能”：明确氢能的能源属性，加快推动现代氢能产业发展SABIC推出医用薄壁透明共聚树脂 重要上市公司公告（详细内容见正文）投资建议 两会建议加大“限塑”政策力度，消费复苏背景下PLA需求有望修复。 《中国可降解塑料行业研究报告（2022）》显示，2021年全球可降解塑料产能约170万吨，预计到2025年全球可降解塑料产能将增长至400万吨。尽管我国生物可降解塑料产业起步较晚，但在政策支持和市场需求双重因素驱动下发展迅速，目前我国已成为全球最大的生物可降解塑料生产国，占世界产能的60%左右。当前可降解塑料的主流产品主要包括PLA、PBAT。PBAT和PLA的性能存在差异，下游应用场景有所不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。长期来看，可降解塑料替代传统石油基塑料趋势不改，在国内消费复苏的背景下，PLA的下游领域包括吸管、餐具、纤维等领域有望得到修复，建议关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材，以及募投7.5万吨聚乳酸项目、致力于打造聚乳酸全产业链优势的金丹科技。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告14 4.重点标的跟踪16 5.宏观与中观数据跟踪18 6.产业链数据21 7.风险提示24 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况18 图10：我国近两年PMI各分项指标18 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比19 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）19 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势20 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）21 图15：金属硅参考价格（元/吨）21 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）22 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）22 图18：国产硅料市场价（元/千克）22 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）22 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）22 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）22 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）23 图23：碳纤维周度库存（吨）23 图24：我国聚乳酸进口与出口均价23 图25：我国聚乳酸进口与出口数量23 表1：过去一周重要公司公告14 表2：重点覆盖公司核心逻辑16 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年3月17日数据）17 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料调整，子板块普遍下跌。本周（20230313-20230317）沪深300涨跌幅为-0.21%，上证指数涨跌幅为0.63%，创业板指涨跌幅为-3.24%。涨幅前三行业分别是传媒（5.86%）、建筑装饰（5.46%）、计算机（4.5%）。基础化工涨跌幅为-2.59%，跑输沪深300指数2.38%，跑输上证指数3.23%，跑赢创业板指数0.64%，在申万一级行业中排名第28位。新材料指数涨跌幅为-2.37%，跑输沪深300指数2.16%，跑赢创业板指0.87%，跑输上证指数3%。观察各子板块，半导体材料表现较好，其余全部下跌。半导体材料上涨4.48%、可降解塑料下跌1.1%、OLED材料下跌1.58%、膜材料下跌3.43%、碳纤维下跌4.16%、有机硅下跌5.26%、锂电化学品下跌5.34%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于近三年较低水平。新材料指数市盈率为22.14倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为14.61倍（1%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为41.1倍（0%）；锂 电池市盈率为31.68倍（0%）；锂电化学品市盈率为16.83倍（0%）；半导体材料市盈率为97.96倍（15%）；可降解塑料市盈率为18.48倍（68%）；OLED材料市盈率为105.04倍（47%）；膜材料市盈率为49.05倍（49%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.78%，处于近两年6.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为29.0%，碳纤维拥挤度分位数为10.0%，锂电池拥挤度分位数为19.0%，锂电化学品拥挤度分位数为13.0%，半导体材料拥挤度分位数为97.0%，可降解塑料拥挤度分位数为5.0%，OLED材料拥挤度分位数为66.0%，膜材料拥挤度分位数为16.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为23.42%，表现占优的个股有康强电子(12.45%)、南大光电(9.54%)、清溢光电(5.99%)、德邦科技(5.89%)、宇新股份(5.62%)等，表现较弱的个股包括江瀚新材(-13.11%)、湖南裕能(-11.16%)、帝科股份(-11.06%)、德方纳米(-9.26%)、天赐材料(-9.06%)等。从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为16.22%，净流入较多的个股有南 大光电(1.99亿)、沪硅产业-U(1.88亿)、宇新股份(0.8亿)、科恒股份(0.61亿)、德方纳米(0.52亿)等，净流出较多的个股包括康强电子(-3.8亿)、天赐材料(-3.29亿)、江瀚新材(-3.19亿)、湖南裕能(-2.96亿)、当升科技(-2.37亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，77只个股中外资净流入占比为70.13%，净流入较多的个股有万华化学(3.78亿)、天赐材料(1.21亿)、蓝晓科技(0.7亿)、泰和新材(0.62亿)、赛伍技术(0.45亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-1.77亿)、南大光电(-0.78亿)、江丰电子(-0.53亿)、当升科技(-0.52亿)、君正集团(-0.38亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为瑞华泰(99.78分位)、力合科创(99.28分位)、泰和新材(97.54分位)、聚石化学(97.54分位)、泛亚微透(97.53分位)、海优新材(97.33分位)、芳源股份(96.92分位)、美瑞新材(96.3分位)、亿帆医药(96.2分位)、中晶科技(95.47分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 两会