利率债周报：美联储如期加息75bp，中国官方PMI有所回落

2022年11月5日 总量研究 美联储如期加息75bp，中国官方PMI有所回落 ——利率债周报20221105 要点 重要事项 财政部出台实施意见支持深圳在财政政策体系与管理体制方面探索创新,其中提出，支持深圳在全国税制改革中先行先试，支持深圳打造国际消费中心城市，对深圳新增地方政府债务限额给予积极支持。美联储再次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。 重要数据 中国10月官方制造业PMI为49.2%，非制造业商务活动指数为48.7%，综合PMI产出指数为49.0%，均回落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。10月财新中国制造业PMI录得49.2%，较9月回升1.1个百分点，连续第三个月处于收缩区间。1-10月TOP100房企销售总额为6.1万亿元，同比下降43.4%，降幅较上月收窄1.7个百分点。 公开市场操作与货币市场 本周（10月31日至11月4日）央行公开市场共有8500亿元逆回购到期，央 行在公开市场进行逆回购操作1130亿元，本周净回笼资金为7370亿元。下周 （11月7日至11月11日）公开市场将有1130亿元逆回购到期。本周商业银 行共发行同业存单1804.4亿元，发行量减少1098.3亿元（上周为2902.7亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行涨跌不一。本周资金面变松，回购利率以下降为主。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为4.95万亿元 日均量较上周增加0.17万亿元。债市运行 本周一级市场共发行利率债99只，实际发行总额5446.7亿元，净融资1143.8 亿元（较上周减少290.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1594.1、171.5、-621.8亿元（与上周相比分别变动2121.4、-1858.2、-553.3亿元）。后续一级市场等待发行利率债32只，计划发行金额3052.3亿元。二级市场，国债期货收跌，国债收益率以上涨为主，仅50Y期国债收益率下降2bp 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）国内重要事件： 财政部出台实施意见支持深圳在财政政策体系与管理体制方面探索创新。其 中提出，支持深圳在全国税制改革中先行先试，支持深圳打造国际消费中心城市，对深圳新增地方政府债务限额给予积极支持。加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助，加大中央财政城镇保障性安居工程补助资金对深圳公租房、保障性租赁住房和老旧小区改造的支持力度，推动解决大城市住房突出问题。 2）国外重要事件： 美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至 3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。从本次美联储决议声明来看，美联储措辞略偏鸽派，美联储暗示可能放缓加息步伐。鲍威尔在会后新闻发布会要点，利率：在某个时候，放慢加息速度将是合适的；最快在 12月就会放慢加息速度；仍有必要继续加息，现在考虑暂停加息还为时过早；终端利率水平将高于此前预估；通胀：坚决致力于降低通货膨胀；没有迹象表明通货膨胀正在下降；经济：美国经济较去年大幅放缓；四季度经济将温和增长；经济软着陆仍有可能，但窗口变窄了；就业：劳动力市场极度紧张，薪资增速仍然偏高；劳动力市场继续失衡。 2、重要数据 1）中国10月官方制造业PMI为49.2%，非制造业商务活动指数为48.7%，综 合PMI产出指数为49.0%，均回落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。 2）中指研究院数据显示，1-10月TOP100房企销售总额为60954.6亿元，同比下降43.4%，降幅较上月收窄1.7个百分点；其中，10月单月销售额同比下降26.5%，环比增长1.6%。10月，百城新房价格、二手房价格调整压力不减，市场活跃度仍显不足，重点100城新房成交面积环比下降约10%，同比降幅仍在两成左右。 3）10月财新中国制造业PMI录得49.2%，较9月回升1.1个百分点，连续第三个月处于收缩区间，表明制造业景气度持续下降。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 35.14 0.07 0.20 0.40 元/公斤 蔬菜批发价 4.52 -0.23 -4.84 -2.80 南华指数 综合指数 2,250.01 79.24 3.65 5.35 工业品 3,670.93 112.68 3.17 5.34 农产品 1,136.85 46.21 4.24 4.25 金属 5,640.23 217.88 4.02 6.46 能化 1,913.31 62.19 3.36 5.31 贵金属 648.80 10.54 1.65 2.27 工业生产 高炉开工率 78.77 -2.71 -3.33 -3.33 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 98.57 1.61 1.66 3.94 期货结算价，美元/桶 WTI原油 92.61 3.53 3.96 7.03 煤炭价格 焦煤 2,009.50 74.50 3.85 5.99 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 828.20 53.80 6.95 -7.88 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是11月04日收盘值相比10月28日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 2021-09-10 2021-08-27 2021-08-13 2021-07-30 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 贵金属指数 金属指数（右） 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 能化指数 工业品指数（右） 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2,700 南华综合指数 2022-02-25 2022-02-11 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-01-28 图表4：高炉开工率走势 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-10-22 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 期货结算价:WTI原油 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 期货结算价:布伦特原油 2021-05-28 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-01-08 2020-12-04 2020-10-30 2020-09-25 2020-08-21 图表5：原油价格走势 140 2020-07-17 2020-06-12 2020-05-08 2020-04-03 2020-02-28 2020-01-24 100 90 80 70 60 50 40 30 2019-12-20 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 120 100 80 60 40 20 0 2020-12-04 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,0002,500 3,500 3,000 2,000 2,500 1,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 2020-12-04 2020-10-30 00 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 4、公开市场操作与货币市场 本周（10月31日至11月