电新行业周报（2022年第43期）：三季度电力设备板块基金持仓略有下滑，业绩延续高速增长

本周观点：三季度电力设备板块基金持仓略有下滑，业绩延续高速增长2022年三季度公募基金电力设备板块仓位略有下滑。以申万电力设备板块309家沪深上市公司为样本，2022Q3公募基金重仓股中电力设备板块的总持仓市值约为5106亿元，对应基金持仓比例为17.6%，环比2022Q2下降约1.4%。2022Q3末电力设备板块在A股总市值中的占比约为9.3%，依此测算2022Q3公募基金对电力设备板块的超配幅度为8.3%，较2022Q2环比下滑约0.4%。从电力设备行业各个子板块的基金持仓情况来看，2022Q3电池 、 光伏设备 、 风电设备 、 电网设备板块基金持仓比例分别为7.9%/8.0%/0.5%/0.9%，环比Q2分别-1.91%/+0.17%/+0.09%/基本持平，其中电池板块减仓幅度较大，风电、光伏板块仓位则继续提升。 三季度电力设备板块业绩延续高速增长。2022年前三季度电力设备板块营收同比增长45.8%，归母净利润同比增长68.2%，延续今年以来的高增速，在海内外宏观形势面临较大压力的背景下，行业景气度仍有较高确定性。就电力设备板块内部而言，2022前三季度归母净利润增速由高到低分别为光伏设备（+123.1%）、电池（+68.2%）、电网设备（+30.2%）、电机（+10.1%）以及风电设备（-20.8%）。从业绩表现来看，光伏与储能为当前最景气的赛道，新能车亦延续较快增长，风电行业则受到疫情、供应链等多方面的影响，三季度装机节奏仍然偏慢，板块内公司业绩未有明显起色，但明年预期向好。 从盈利能力来看，2022Q3申万电力设备板块整体毛利率/净利率分别为20.2%/9.8%，环比下降0.7%/0.2%。三季度碳酸锂、多晶硅等上游原材料价格仍然居高不下，对新能车、光伏板块的整体盈利能力造成一定压制，但随着上游产能的逐步释放，我们预计后续下游的成本压力将有所缓解，盈利能力或迎边际改善。 本周行情回顾：2022年第42周电力设备板块强势反弹 本周电力设备板块上涨10.0%，跑赢沪深300指数3.6%，其中电机（+13.2%）、电池（+12.4%）板块表现相对较好，风电设备（+3.9%）表现相对较差。 产业链跟踪：本周锂电正极材料价格上行，光伏硅片价格下探 锂电：本周锂电上游价格继续上行，碳酸锂上涨1.0%，三元5系/三元811正极材料价格分别上涨0.4%/0.5%，其他环节价格基本保持稳定。 光伏：本周硅料价格整体保持平稳，仍以存量订单交付为主，但跌价预期持续升温，硅片价格则已明显松动。在四季度组件出货旺季的推动下，电池环节保持强势，价格继续上行，组件价格则基本稳定。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.三季度电力设备板块基金持仓略有下滑，业绩延续高速增长 1.1.三季度电力设备板块基金持仓略有下滑 2022年三季度公募基金电力设备板块仓位略有下滑。以申万电力设备板块309家沪深上市公司为样本，2022Q3公募基金重仓股中电力设备板块的总持仓市值约为5106亿元，对应基金持仓比例为17.6%，环比2022Q2下降约1.4%。2022Q3末电力设备板块在A股总市值中的占比约为9.3%，依此测算2022Q3公募基金对电力设备板块的超配幅度为8.3%，较2022Q2环比下滑约0.4%。三季度A股市场整体出现较大幅度下跌，电力设备板块亦随之调整，考虑到前期电力设备板块配臵比例处于高位，三季度公募基金进行了部分调仓，电力设备板块持仓比例略有下滑，但超配比例仍然明显。 图1：电力设备板块基金重仓持股比例变化情况 二季度公募基金加仓光伏、风电设备，电池板块仓位下降幅度较大。从电力设备行业各个子板块的基金持仓情况来看，2022Q3电池、光伏设备、风电设备、电网设备板块基金持仓比例分别为7.9%/8.0%/0.5%/0.9%，环比2022Q2分别-1.91%/+0.17%/+0.09%/基本持平，其中电池板块减仓幅度较大，风电、光伏板块仓位则继续提升。 图2：电力设备行业子版块基金重仓持股比例环比变化情况 电力设备板块持仓集中度趋于分散，前二十大重仓股基金持股市值占比约78%。2022Q3电力设备板块前五大/前十/前二十大基金重仓股持仓总市值分别为2474/3227/3982亿元，在电力设备板块总基金持仓市值中的占比分别为48.5%/63.2%/78.0%，环比2022Q2分别下降4.1%/4.7%/3.4%，公募基金持仓集中度继续下降。 图3：电力设备板块基金重仓持股集中度变化情况 公募基金重仓电力设备公司基本保持稳定，部分龙头三季度仓位明显降低。就具体公司而言，电力设备板块2022Q3公募基金重仓前五大个股依次为宁德时代、隆基绿能、亿纬锂能、阳光电源及晶澳科技，阳光电源取代通威股份进入前五大持仓。2022Q3公募基金加仓比例前五大公司为阳光电源（+0.51%）、派能科技（+0.24%）、天合光能（+0.17%）、鹏辉能源（+0.14%）和锦浪科技（+0.13%），减仓比例最大的前五家公司则为隆基绿能（-0.87%）、宁德时代（-0.73%）、通威股份（-0.38%）、恩捷股份（-0.35%）及容百科技（-0.25%）。 表1：2022Q3电力设备板块公募基金前二十大重仓股情况 1.2.三季度电力设备板块业绩延续高速增长 2022Q3电力设备板块业绩保持高速增长。2022下半年国内外宏观形势均面临较大压力，前三季度A股上市公司整体营收同比增长8.0%，增速较上半年下滑约0.4%，归母净利润同比增长约2.6%，增速环比下滑0.7%。相较而言，电力设备板块仍然保持了较高的行业景气度，前三季度营收同比增长45.8%，归母净利润则增长68.2%，延续今年以来的高增速。 图4：电力设备板块营收同比增速情况 图5：电力设备板块归母净利润同比增速情况 三季度光伏、新能车板块景气延续，风电板块业绩继续探底。就电力设备板块内部而言，2022前三季度归母净利润增速由高到低分别为光伏设备（+123.1%）、电池（+68.2%）、电网设备（+30.2%）、电机（+10.1%）以及风电设备（-20.8%）。从业绩表现来看，光伏与储能为当前最景气的赛道，新能车亦延续较快增长，风电行业则受到疫情、供应链等多方面的影响，三季度装机节奏仍然偏慢，板块内公司业绩仍未有明显起色。但考虑到目前持续放量的风机招标情况，我们预计风电板块业绩拐点将至，四季度行业已迎来集中交付并网，明年整体装机有望迎来强劲增长。 图6：电力设备行业子版块2022年前三季度归母净利润增速情况 三季度上游原材料价格仍处于相对高位，电力设备板块整体盈利能力略有下降。2022Q3申万电力设备板块整体毛利率/净利率分别为20.2%/9.8%，环比下降0.7%/0.2%，盈利能力基本保持稳定。在旺盛需求的推动下，三季度碳酸锂、多晶硅等上游原材料价格仍然居高不下，对新能车、光伏板块的整体盈利能力仍造成较大压制，但随着上游产能的逐步释放，我们预计后续下游的成本压力将有所缓解，盈利能力或迎边际改善。 图7：电力设备板块季度毛利率、净利率变化情况 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 本周（2022/10/31-2022/11/4）沪深300指数整体上涨6.4%，其中电力设备板块上涨10.0%，跑赢沪深300指数3.6%，在31个申万一级行业中排名前列。 图8：上周各行业版块涨跌幅对比 截至2022年11月4日，今年以来申万电力设备指数累计下跌15.5%，跑赢沪深300指数8.3%。 图9：申万电力设备板块2022年走势 就电力设备板块内部而言，本周表现相对较好的子板块为电机（+13.2%）、电池（+12.4%），表现相对较差的板块为风电设备（+3.9%）。 图10：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为欧晶科技（+40.3%）、爱旭股份（+38.9%）、赛伍技术（+34.2%）、明冠新材（+31.3%）、炬华科技（+30.5%）；跌幅前五分别为杭州柯林（-9.3%）、诺德股份（-3.4%）、东方电缆（-3.4%）、ST天成（-1.1%）、新强联（-1.1%）。 图11：本周电力设备板块涨幅前十个股 图12：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年9月国内新能源汽车产销保持高速增长：2022年9月国内新能源汽车销量为70.8万辆，同比增长93.9%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达27.1%，同比提升9.8%； 环比来看，9月新能源汽车销量继续提升，较2022年8月增长6.2%。 图13：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图14：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周上游锂价及正极材料价格继续上行：本周上游锂资源涨势延续，截至11月4日碳酸锂价格已突破56万元/吨大关，环比上涨1.0%，三元5系/三元811正极材料价格则分别上涨0.4%/0.5%。其他环节价格基本保持稳定，其中电解液价格略有下降。 表2：本周锂电产业链价格跟踪 图15：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图16：电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图17：正极材料价格走势（万元/吨） 图18：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图19：电解液价格走势（万元/吨） 图20：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 9月全社会用电量增速放缓：2022年1-9月全社会用电量64,931亿千瓦时，同比增长4.0%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长8.4%/1.6%/4.9%/13.5%；9月单月全社会用电量为7,092亿千瓦时，同比增长0.9%。 9月发电量增速下滑，火电同比增速转正：2022年1-9月全国规模以上电厂发电量为6.29万亿千瓦时，同比增长2.2%，9月单月发电量6892亿千瓦时，同比增长1.0%。前三季度国内水电/火电/核电/风电/太阳能发电量分别同比变动+5.0%/+0.5%/+0.5%/+15.6%/+32.1%。 图21：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图22：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 9月电源、电网投资保持较快增速：2022年1-9月全国电源基本建设投资完成额为3926亿元，同比增长25.1%，增速较1-8月上升6.4%；1-9月全国电网基本建设投资完成额为3154亿元，同比增长9.1%，增速较1-8月下降1.6%。在能源转型与电力保供的双重背景下，预计后续国内电力投资节奏有望继续加快。 图23：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图24：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 9月风光装机提速：2022年1-9月全国新增风电装机19.24GW，同比上升17.1%，新增太阳能发电装机52.60GW，同比上升105.8%；9月单月全国新增风电装机3.10GW，同比增长172.2%，新增太阳能发电装机8.13GW，同比增长231.6%。随着风机零部件、光伏硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计下半年国内风电、光伏装机规模均有望实现较快增长。 图25：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图26：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 9月国内组件出口额环比下滑，逆变器出口持续向好：2022年9月国内太阳能电池出口额为235亿元，同比增长34.3%，1-9月累计出口额为2209亿元，同比增长71.9%；9月国内逆变器出口额为66亿元，同比增长106.2%，1-9月累计出口额为393亿元，同比增长72.1%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，欧洲户用光储装机需求持续向好，带动国内逆变器出口额高速增长。 图27：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图28：国内逆变器出口额情况（亿元） 本周光伏产业链硅片价格下探，电池保持强势：据PVInfoLi