电新行业周报（2022年第35期）：二季度电力设备板块业绩强劲增长，景气度持续向好

本周观点：二季度电力设备板块业绩强劲增长，景气度持续向好 2022年二季度电力设备板块业绩实现强劲增长。在疫情等多重不利因素的冲击下，二季度起国内经济增长速度明显放缓，上半年A股上市公司整体营收同比增长8.5%，增速较2022Q1下滑约2.6%，归母净利润同比增长约3.3%，增速环比下滑0.2%。在宏观形势较为严峻的背景下，电力设备板块仍然保持强劲增长，上半年营收同比增长45.0%，归母净利润则增长71.9%，增速较2022Q1大幅上行，行业整体景气度向好。 二季度光伏、新能车板块景气延续，风电板块处于业绩低点。就电力设备板块内部而言，2022H1归母净利润增速由高到低分别为光伏设备（+135.9%）、电池（+69.1%）、电机（+61.0%）、电网设备（+13.1%）以及风电设备（-8.7%）。 今年以来全球光伏、储能装机需求持续超预期，新能车在经历4-5月份长三角疫情的扰动后产销量亦重回强势增长，相关行业上市公司业绩充分兑现。 与此同时，在电力系统转型及稳增长的双重背景下，二季度起国内电网投资明显加快，电网设备板块业绩较一季度的低位明显回升。相较而言，在2020/2021年陆上/海上风电抢装相继结束后，今年上半年国内风电项目整体建设节奏偏慢，行业需求尚未大规模启动，产业链公司业绩明显承压。 价格传导顺畅叠加原材料价格高位下行，二季度电力设备板块整体盈利能力环比修复 。2022Q2申万电力设备板块整体毛利率/净利率分别为20.9%/10.0%，环比提升0.7%/1.0%，盈利能力有所修复。一方面，在经历2021年原材料价格的大幅上涨后，2022年中游制造环节积极向下游客户进行价格调整，原材料成本传导更为顺畅；另一方面，二季度以来铜、铝、钢铁等大宗商品价格明显下行，行业采购成本压力得到一定缓解。 本周行情回顾：2022年第34周电力设备板块表现不佳 本周电力设备板块下跌7.0%，跑输沪深300指数5.0%，其中其他电源设备板块跌幅最小（-5.0%），光伏设备（-7.2%）、电池（-7.4%）板块表现相对较差。 产业链跟踪：本周正极材料价格上行，硅料价格涨势延续 锂电：本周三元及磷酸铁锂正极材料价格有不同幅度上行，负极材料、电解液与湿法隔膜价格则趋于稳定。上游金属方面，本周碳酸锂价格上涨，电解钴及电解镍价格下降。 光伏：本周硅料价格环比上涨0.7%，其他环节价格均趋于稳定。海外需求持续向好，国内政策发力推动大型项目建设提速，四川限电情况已有明显缓解，后续待硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.二季度电力设备板块业绩强劲增长，景气度持续向好 1.1.二季度电力设备板块业绩强劲增长 2022年二季度电力设备板块业绩实现强劲增长。在疫情等多重不利因素的冲击下，二季度起国内经济增长速度明显放缓，上半年A股上市公司整体营收同比增长8.5%，增速较2022Q1下滑约2.6%，归母净利润同比增长约3.3%，增速环比下滑0.2%。在宏观形势较为严峻的背景下，电力设备板块仍然保持强劲增长，上半年营收同比增长45.0%，归母净利润则增长71.9%，增速较2022Q1大幅上行，行业整体景气度向好。 图1：电力设备板块营收同比增速情况 图2：电力设备板块归母净利润同比增速情况 二季度光伏、新能车板块景气延续，风电板块处于业绩低点。就电力设备板块内部而言，2022H1归母净利润增速由高到低分别为光伏设备（+135.9%）、电池（+69.1%）、电机（+61.0%）、电网设备（+13.1%）以及风电设备（-8.7%）。今年以来全球光伏、储能装机需求持续超预期，新能车在经历4-5月份长三角疫情的扰动后产销量亦重回强势增长，相关行业上市公司业绩充分兑现。与此同时，在电力系统转型及稳增长的双重背景下，二季度起国内电网投资明显加快 ，电网设备板块业绩较一季度的低位明显回升 。相较而言，在2020/2021年陆上/海上风电抢装相继结束后，今年上半年国内风电项目整体建设节奏偏慢，行业需求尚未大规模启动，产业链公司业绩明显承压。 图3：电力设备行业子版块2022上半年归母净利润增速情况 1.2.板块整体盈利能力有所修复，下半年景气度有望继续上行 价格传导顺畅叠加原材料价格高位下行，二季度电力设备板块整体盈利能力环比修复。 2022Q2申万电力设备板块整体毛利率/净利率分别为20.9%/10.0%，环比提升0.7%/1.0%，盈利能力有所修复。一方面，在经历2021年原材料价格的大幅上涨后，2022年中游制造环节积极向下游客户进行价格调整，原材料成本传导更为顺畅；另一方面，二季度以来铜、铝、钢铁等大宗商品价格明显下行，行业采购成本压力得到一定缓解。 图4：电力设备板块季度毛利率、净利率变化情况 下半年行业景气度有望继续上行，预计板块业绩维持高增态势。一方面，短期内海外能源供需形势紧张的局面难以得到有效缓解，7月以来欧洲天然气及电力价格再度大幅上行，分布式光储装机正逐步进入旺季，需求有望进一步上行。另外，受制于原材料价格、疫情、物流等多方面因素，上半年国内大型风电、光伏、储能、输配电项目整体建设进度有所滞后，下半年为行业传统装机高峰，预计项目建设节奏将明显加快，目前招标及企业订单情况环比上半年均有明显提升。因此，我们预计下半年行业景气度有较强支撑，电力设备板块业绩仍将进一步提速。 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/8/29-2022/9/2）沪深300指数整体跌幅2.0%，其中电力设备板块下跌7.0%，跑输沪深300指数5.0%，在31个申万一级行业中排名倒数第一。 图5：上周各行业版块涨跌幅对比 截至2022年9月2日，今年以来申万电力设备指数累计下跌14.4%，跑赢沪深300指数4.1%，5月以来板块反弹幅度较大。 图6：申万电力设备板块2022年走势 就电力设备板块内部而言，上周跌幅相对较小的子板块为其他电源设备（-5.0%），表现相对较差的板块为光伏设备（-7.2%）、电池（-7.4%）。 图7：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为声光电科（+18.1%）、麦格米特（+17.5%）、英杰电气（+12.9%）、三变科技（+12.8%）、洛凯股份（+9.4%）；跌幅前五分别为智光电气（-28.4%）、动力源（-25.4%）、西子洁能（-24.8%）、科恒股份（-24.4%）、固德威（-23.1%）。 图8：本周电力设备板块涨幅前十个股 图9：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年7月国内新能源汽车产销同比大幅增长：2022年7月国内新能源汽车销量为59.3万辆，同比增长119.2%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达24.5%，同比提升10.0%； 环比来看，7月新能源汽车销量淡季不淡，仅较2022年6月下降0.5%。 图10：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图11：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周正极材料价格上行：本周三元及磷酸铁锂正极材料价格有不同幅度上行，负极材料、电解液与湿法隔膜价格则趋于稳定。上游金属方面，本周碳酸锂价格上涨1.4%，电解钴/电解镍价格分别下降1.5%/7.4%。 表1：本周锂电产业链价格跟踪 图12：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图13：电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图14：正极材料价格走势（万元/吨） 图15：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图16：电解液价格走势（万元/吨） 图17：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 7月全社会用电量增速放缓：2022年1-7月全社会用电量为49,303亿千瓦时，同比增长3.4%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长11.1%/1.1%/4.6%/12.5%； 7月单月全社会用电量为8,324亿千瓦时，同比增长6.3%。 7月风电光伏发电量同比提升：2022年1-7月全国规模以上电厂发电量为4.77万亿千瓦时，同比增长1.4%，7月单月发电量为8,059亿千瓦时，同比增长4.5%，其中水电/火电/核电/风电/太阳能发电量分别同比变动2.4%/5.3%/-3.3%/5.7%/13.0%。 图18：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图19：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 7月电源、电网投资增速加快：2022年1-7月全国电源基本建设投资完成额为2,600亿元，同比增长16.8%，增速较1-6月上升2.8%；1-7月全国电网基本建设投资完成额为2,239亿元，同比增长10.4%，增速较1-6月上升0.5%。在能源转型与电力保供的双重背景下，预计后续国内电力投资节奏有望继续加快。 图20：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图21：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 7月光伏装机增速放缓，风电装机同比上升：2022年1-7月，全国新增风电装机14.93GW，同比上升18.8%，新增太阳能发电装机37.73GW，同比上升110.3%；7月单月，全国新增风电装机1.99GW，同比增长15.0%，新增太阳能发电装机6.85GW，同比增长38.9%。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计下半年国内风电、光伏装机规模均有望实现较快增长。 图22：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图23：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 7月国内太阳能电池、逆变器出口额保持较快增速：2022年7月国内太阳能电池出口额为290亿元，同比增长109.9%，1-7月累计出口额为1,709亿元，同比增长85.3%；7月国内逆变器出口额为59亿元，同比增长127.9%，1-7月累计出口额为263亿元，同比增长59.4%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，欧洲能源转型加速有望带动国内组件、逆变器出口保持高增态势，非洲、拉美等地区需求量亦有望延续快速增长。 图24：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图25：国内逆变器出口额情况（亿元） 本周硅料价格延续涨势，其他环节价格企稳：据PVInfoLink统计，本周硅料价格环比上涨0.7%，产业链其他环节价格均趋于稳定。海外需求持续向好，国内政策发力推动大型项目建设提速，四川限电情况已有明显缓解，待三季度硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 表2：本周光伏产业链价格跟踪 图26：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图27：硅片价格变化趋势（元/片） 图28：电池片价格变化趋势（元/W） 图29：组件价格变化趋势（元/W） 4.行业及公司要闻 4.1.行业要闻 【全球新能源汽车累计销量突破2000万辆】 2022世界新能源汽车大会上，专家表示，目前，全球新能源汽车累计销量突破2000万辆。 2022年上半年，全球新能源汽车销量超过422万辆，同比增长66.38%，再创新高。其中，中国新能源汽车销量达到260万辆，占全球销量六成以上。（新闻来源：中国能源报） 【五部分联合印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》】 近日，工信部等五部门联合印发的《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》提出，推进火电、水电、核电、风电、太阳能、氢能、储能、输电、配电及用电等10个领域电力装备绿色低碳发展。文件指出通过5-8年时间，电力装备供给结构显著改善，保障电网输配效率明显提升，高端化智能化绿色化发展及示范应用不断加快，国际竞争力进一步增强，基本满足适应非化石能源高比例、大规模接入的新型电力系统建设需要。煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，可再生能源发电装备供给能力不断提高，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。（新闻来源：中国能源报） 【吉林：“十四五”