【国金医疗】当前节点我们推荐药店板块（联系人：袁维、窦慧敏、张玉）

【国金医疗】当前节点我们推荐药店板块□（联系人：袁维、窦慧敏、张玉） 板块经营态势向好，叠加去年下半年低基数，我们看好头部药房业绩进一步修复，持续推荐药店板块，核心标的：益丰药房，健之佳，大参林，老百姓，一心堂等。 1□低基数之医保系统切换：1）上半年受切换负面影响：去年9月开始医保系统切换持续到今年上半年，各省在切换当期会受到10-20天的影响无法刷卡，同时切换后保健品不能刷卡对收入有影响；2）下半年低基数：去年下半年同期已经开始医保系统切换，相应带来低基数，同比影响较上半年减少。 2□低基数之疫情影响：1）去年下半年受各地疫情，药房经营业绩承压，处于相对低基数状态，尤其是四季度单季度归母净利润益丰药房同比 +8%，大参林亏损，老百姓同比+2%，一心堂同比-15%；2）今年5月以来，各地陆续出台相关政策规定，疫情相关药品管控更加精准，门店经营影响逐步弱化 3□次新店利润释放：受疫情影响，去年三四季度新增直营门店盈亏平衡点拉长，预计利润将于今年逐步释放。 三四季度新增直营门店数量：益丰306、533家，大参林467、406家，老百姓404、128家，一心堂350、303家，健之佳250、340家。益丰药房 1.经营稳健：年初以来公司受疫情影响较弱，（据草根调研）同店数据在行业中表现居于前列，且恢复最快，整体经营稳健性较强，抗风险能力较高； 2.管理资源储备丰厚：门店外延情况与管理人才关联性较高，益丰多年来储备相应管理人员，在外延扩张中具备优势，整合及新建店成功率较高，看好门店数量与质量同步发展。 健之佳 1.外延扩张布局显现，全国发展可期：云南为稳定利润中心，一方面拓展重庆、广西、四川等西南地区，另一方面收购唐人实现异地布局。 未来发展前景逐步打开， 2.性价比较高：预计公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.40、4.03和5.01亿元，增速分别为13%，18%，24%，对应PE分别为19、 16和13。