聚烯烃月报：旺季临近尾声

行业 聚烯烃月报 日期 2022年11月1日 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员:李捷,CFA 021-60635738 lijie@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：彭浩洲 021-60635727 penghz@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：任俊弛 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：吴奕轩 021-60635726 wuyx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3087690 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0309492 能源化工研究团队 旺季临近尾声 观点摘要 供应端，10月产量环比增长，PE、PP产量预估在268.77万吨、 219.04万吨，环比增长9.71%、9.82%，PP聚乙烯开工负荷率环比上升6.50%至84.78%，聚丙烯装置开工负荷环比上升5.18%至86.68%，四季度检修计划基本兑现，11-12月检修损失量继续回落前期检修装置陆续重启，国内产量持续回升。进口方面，前期远月船期低价货源陆续抵港，9月进口量环比增长，10月人民币对美元汇率持续走软，海外需求前景再度走弱，生产企业因销售压力显著下调报价，外盘报价走低一定程度压制盘面。 10月处于传统旺季，下游需求各领域负荷较9月环比有明显改善。PE下游主流开工在48%-62%，棚膜需求处于旺季，厂家订单多有积累，开工继续提升；地膜需求平淡，厂家订单积累不多，开工维持低位。PP下游BOPP生产企业负荷保持高位，下旬订单有所转弱，塑编、注塑负荷也有小幅提升。进入11月，传统需求旺季已临近尾声，下游需求走势有所分化，棚膜、BOPP负荷预计维持高位，新增订单跟进缓慢，后续需求有回落预期。 短期因国内疫情在多地复发冲击原油需求前景，油价受需求前景压制下行，塑化链宽幅下行，但原油供应端仍存缺口，成本端走势反复，聚烯烃当前价位区间已逼近前低，短期低位震荡看待，中长期供应压力回升而需求回落，基本面转弱确定性较强，逢高偏空思路对待。 一、行情回顾与操作建议 图1：L主力（元/吨） 数据来源：wind，建信期货研究发展部 图2：PP主力（元/吨） 数据来源：wind，建信期货研究发展部 聚烯烃节后高开，随后弱势下跌，最后一个交易日跌幅扩大。L01运行重心下移至7838元/吨，环比下跌2.53个百分点；PP主力运行重心下行至7674 元/吨，环比下跌3.36个百分点。 现货方面，LLDPE月均价8480元/吨，环比涨2.27%，较9月涨幅缩小 1.3个百分点，同比跌11.72%。LDPE月均价9827元/吨，环比涨0.03%，比9月涨幅缩小1.31个百分点，同比跌24.44%。HDPE各品种价格多数上涨，幅度在36-315元/吨不等。华东地区聚丙烯拉丝均价在7996.47元/吨，环比跌0.97%，同比跌15.77%，共聚主流市场均价8224.71元/吨，环比涨0.45%，同比跌14.59%。 外盘方面，美金市场先涨后跌。节日期间国际油价走高，成本端的支撑走强对美金价格小有提振，随着利好消化完毕，叠加下游需求恢复缓慢，价格逐渐松动下行。月内人民币对美元汇率持续走软，内外盘价差随之变动，海外生产企业销售压力显著下调报价促成交。下游多数抱有谨慎观望情绪，入市意愿有限。均聚拉丝货源市场主流报价区间在890-930美元/吨，均聚注塑货源生 产企业主流报盘区间在910-940美元/吨。 二、基本面分析 1.产量及检修损失量 10月国内聚丙烯产量小幅增长，本月产量预估在268.77万吨，环比增长 9.91%，同比增长9.71%。1-10月累计产量为2487.98万吨，较去年同期增 5.67%。聚丙烯装置开工负荷预估为86.68%，环比上升了5.18个百分点。国内聚丙烯装置检修损失量预估约28.24万吨，较上月减少16.47万吨，9月份 实际检修损失量为44.71万吨。下月来看，新增大庆炼化新线、辽阳石化、兰州石化、扬子石化1PPB线、镇海炼化3PP等装置计划检修，预计相应检修损失量减少，总体供应量增加。 10月国内PP产量预计在219.04万吨，环比增加9.82%，同比增加11.62%。1-10月累计产量为2007.66万吨，较去年同期增长6.66%。本月开工负荷率预估在84.78%，较9月份上升6.50个百分点。LLDPE产量预计在 92.39万吨，LDPE产量预计在24.92万吨，HDPE产量预计在101.73万吨。10月中国PE石化企业涉及检修的装置数量有所减少，涉及检修年产能在495万吨，检修损失量在16.23万吨，总量环比减少9.33万吨。月内石化装置检修损失量明显减少，处于中等水平，国产PE供应量有所增加。 图3：PE月度检修损失量(千吨) 图4：PE月度产量(千吨) 图5：PP月度检修损失量(千吨) 图6：PP周度检修损失量季节性变化(千吨) 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.进出口量 海关总署公告2022年9月PE总进口121.37万吨，环比增长4.15%，同比增长0.78%，2022年累计进口996.79万吨，同比减少11.49%。分品种来看，其中LLDPE进口38.08万吨，LDPE为28.54万吨，HDPE为54.75万吨，主要来源国为伊朗，沙特及韩国。9月总出口4.86万吨，全年累计出口54.23万吨，同比增加31.36%。 聚丙烯进口数量为32.52万吨，环比增加43.61%，同比增加26.96%，累计进口约209.07万吨，同比减少12.98%。进口成本结构中价位集中在 1000-1100美元/吨区间，主来源国为阿联酋、越南及沙特阿拉伯；1100-1200区 间货源主要来自韩国、沙特阿拉伯及泰国。总货源来看，韩国进口量5.34万 吨，在进口来源中占据第一位，其次为沙特阿拉伯4.84万吨，阿联酋为第三 进口来源3.99万吨，前三货源地进口总量为14.17万吨，贸易结构稳定，主货 源国位次有所调整。9月聚丙烯总出口4.05万吨，全年累计出口101.42万吨，同比增加1.12%。 图7：PE月度进口量（千吨） 图8：PP月度进口量（千吨） 图9：PE月度出口量（千吨） 图10：PP月度出口量（千吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 3.石化库存 两油库存节后出现季节性累库，10月9日两油库存在79万吨，较节前累 库21.5万吨，同比减少4.82个百分点；截至月末，两油库存水平在67.5万吨， 较月初去库11.5万吨。因为需求旺季，下游工厂备货为主，市场连续成交尚可；其次临时停车装置较多，市场资源消化较好，生产企业库存跌幅较大。 图11：两油库存(万吨) 图12：同比增减幅（万吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图13：PE总库存（万吨） 图14：PP总库存（万吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 4.企业生产利润 10月国际油价冲高回落，运行中枢上移，油制路线亏损幅度进一步加深。聚乙烯、聚丙烯先涨后跌，下游抵触高价接货意愿偏谨慎，月内石脑油制PE生产企业成本均价上涨406.03元/吨，油制线性出厂价格在8353.57元/吨，成本涨幅高于出厂价，因此生产企业毛利空间收窄，月内油制PE平均毛利润为 -1095.09元/吨，环比下跌264.37元/吨，跌幅31.82%；油制聚丙烯成本涨幅4.82%，油制PP平均毛利在-1307元/吨，环比下跌347元/吨，跌幅36.15%。 煤价持续高位运行，二十大会议前夕及期间，安全检查趋于严格，部分露天煤矿关停，因多地疫情反复，物流运输效率下降，坑口价格高位坚挺，月内煤制企业亏损幅度继续扩大。煤制PE成本走高，成本均价上涨690.64元/吨，煤化工出厂均价在8148元/吨，出厂价涨幅低于成本段，煤制PE月内平均毛利润为-2079.25元/吨，煤制PP利润均价-2552元/吨。 图15：国际原油期货主力结算价(美元/桶) 图16：PP各制法利润(元/吨) 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图17：油制LLDPE利润(元/吨) 图18：煤制LLDPE利润(元/吨) 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 5.下游需求 10月份PE下游开工涨跌互现。其中农膜开工提升13个百分点至62%，包装开工下降3个百分点至59%，薄膜开工下降1个百分点至51%，中空开工下降1个百分点至50%，注塑开工下降1个百分点至54%，塑料管材开工提升3个百分点至48%，目前主流开工在48%-62%。本月整体来看，农膜方面需求差异较为明显，棚膜需求处于旺季，厂家订单多有积累，开工继续提升；地膜需求平淡，厂家订单积累不多，开工维持低位。管材方面，月内部分订单跟进较好的PE管道企业开工在6-7成，部分工厂表示订单量虽有增长，但整体需求略弱于去年。其他行业方面，需求逐渐转淡，新增订单环比下降，且华北部分地区降负荷生产，开工整体小幅下滑。后市来看，棚膜需求或将逐渐转弱，生产较10月份有所下降，不过整体开工依然尚可，仍能给予市场一定支撑，但支撑力度有限。 10月份PP仍处在季节性需求旺季中，需求环比9月份继续小幅增加，且同比增加明显。10月中上旬下游领域新增订单良好，各领域开工负荷率环比9月份继续提升。BOPP用户日采购集中的表现依然较多，助力企业开工负荷保持在高位水平，下旬新接订单有所转弱，局部负荷出现了小幅下滑。整体10月份BOPP膜开工负荷率62%，较9月份提升2个百分点。9、10月份以来，塑编企业开工负荷率持续提升，企业运营成本有所下降，同时随着10月 份原料价格持续下跌，企业盈利状况环比9月份有所改善。开工负荷率来看， 10月份样本企业开工负荷率环比9月份提升1个百分点。注塑领域订差异明 显，其中改性领域订单环比9月继续改善，日用品塑料盆、桶、家具等领域订单依旧平平，9月份注塑样本企业开工负荷率55%，环比增加4个百分点。整体来看，聚丙烯下游领域开工仍在高位，需求环比仍有改善，但随着下旬订单的转弱，后期开工负荷率或有下滑的预期。 图19：PE农膜开工负荷率（%） 图20：注塑开工负荷率（%） 图21：BOPP开工负荷率（%） 图22：塑料管材开工率（%） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图23：BOPP库存天数（天） 图24：塑料制品累计同比（%） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 三、后市展望 供应端，10月产量环比增长，PE、PP产量预估在268.77万吨、219.04万吨，环比增长9.71%、9.82%，PP聚乙烯开工负荷率环比上升6.50%至84.78%，聚丙烯装置开工负荷环比上升5.18%至86.68%，四季度检修计划基本兑现，11-12月检修损失量继续回落，前期检修装置陆续重启，国内产量持续回升。进口方面，前期远月船期低价货源陆续抵港，9月进口量环比增长，10月人民 币对美元汇率持续走软，海外需求前景再度走弱，生产企业因销售压力显著下调报价，外盘报价走低一定程度压制盘面。 10月处于传统旺季，下游需求各领域负荷较9月环比有明显改善。PE下