动力煤月报：旺季尾声临近，8月动力煤压力显现

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月报动力煤 旺季尾声临近，8月动力煤压力显现 核心观点 7月份，受电煤需求改善以及产地安监扰动影响，国内动力煤价格小 幅反弹，至24日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价875元/吨，月内上涨 45元/吨。外贸煤呈震荡运行的格局，其中南非和澳大利亚高卡煤走势偏弱，欧洲和印尼市场煤炭则有一定支撑，但整体价格振幅较窄，北半球迎峰度夏期间全球煤价走势的旺季特征并不明显。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱： tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 供应端，6月全国原煤产量3.9亿吨，同比增2.5%，折合日均产量1300万吨；6月煤及褐煤进口量3987万吨，同比增110.1%；6月总供应 4.3亿吨，较去年同期增7.95%，整体动力煤供应稳步增长。6月至7月期间，山西煤矿事故频发，且存在瞒报情况，导致7月产区安全检查频繁密集，山西、内蒙停产限产煤矿增多，月内产量有所缩减，不过外煤进口量依然维持较高水平，动力煤整体供应端矛盾并不突出。 需求端，6月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。7月上旬，国内受高温炙烤，电煤日耗刷新近年最高水平，不过随着第4、第5号台风登陆我国南部沿海地区，以及各地降雨增多，国内气温迎来回落，沿海八省电厂煤耗的下降较为明显。非电行业方面，7月份甲醇企业迎来年中大修，持续时间普遍在半个月以上，周产量逐渐回落，焦化行业也由于亏损加大，月内产量维持低位运行，钢厂虽然因为利润尚可，开工积极性较好，但近期市场频繁传出粗钢压减的消息，后续如果平控范围扩大，钢厂煤炭需求也将进入下行通道。 库存方面，截至7月24日，环渤海9港煤炭总库存2558.5万吨，虽 然较年内高点降了500万吨左右，但仍高于去年同期93万吨。同时25省 电厂煤炭总库存12282万吨，和去年同期相比，绝对库存高了近2000万吨，可用天数也有明显改善，高库存格局将持续抑制煤价弹性。 综上所述，动力煤基本面压力仍存，目前旺季已经过半，以当前的电厂和港口存煤水平来看，煤价向上反弹的空间或相对有限，预计8月份延续偏强震荡运行，而旺季过后煤价重心仍易向下。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|月报 1/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 第1章行情回顾4 1.1价格回顾4 1.2期现价差5 第2章影响价格因素分析5 2.1供应端5 2.1.1产地情况5 2.1.2进口量7 2.2中间环节发运7 2.2.1大秦线铁路7 2.2.2环渤海港口8 2.2.3海运情况9 2.3需求端9 2.3.1全社会用电量9 2.3.2发电结构11 2.3.3非电行业用煤需求11 第三章结论13 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价4 图2环渤海动力煤价格指数4 图3动力煤主力合约价格走势图5 图4动力煤基差走势图5 图5全国原煤产量：万吨6 图6山西原煤产量：万吨6 图7内蒙古原煤产量6 图8陕西原煤产量6 图9煤及褐煤进口量：万吨7 图10动力煤进口量：万吨7 图11大秦线铁路月度运量7 图12环渤海港煤炭铁路调入量8 图13环渤海港煤炭吞吐量8 图14环渤海9港煤炭库存8 图15波罗的海干散货指数9 图16煤炭运价综合指数9 图17全社会用电量10 图18第二产业用电量：亿千瓦时10 图19第三产业用电量：亿千瓦时10 图20火力发电量在总发电量占比11 图21水力发电量在总发电量占比11 图22风力发电量11 图23光伏发电量11 图24全国水泥产量12 图25全国粗钢产量12 图262022年1-11月份动力煤消耗划分12 第1章行情回顾 1.1价格回顾 7月份，国内动力煤价格整体小幅反弹，截至24日，秦皇岛5500大卡动 力煤平仓价875元/吨，月内上涨45元/吨。7月上旬，由于国内高温天气蔓延，居民制冷需求旺盛，叠加水电的替代效应不及预期，电煤日耗不断攀升，刷新近年来最高水平。与此同时，6月至7月期间，国内煤矿事故频发，且存在瞒报情况，引发产地安监加码，山西、内蒙等地煤矿停产减产现象增多，供应端扰动叠加旺季预期不断兑现，市场看涨情绪一度好转，带动煤价上行。不过，随着近年第4号“泰利”登录我国南部沿海地区，以及各地降雨增多，国内气温迎来回落，沿海八省电厂煤耗的下降较为明显，叠加终端用户库存充足，市场氛围再次转弱，动力煤价格滞涨回落。 国际市场方面，7月份外贸煤呈震荡运行的格局，虽然北半球夏季给国际煤价带来一定支撑，但在主要进口国能源库存高企以及非电需求低迷等因素的拖累下，国际煤价表现不及预期。其中，南非和澳大利亚高卡煤走势偏弱，欧洲和印尼市场煤炭则有一定支撑，整体价格振幅较窄，北半球迎峰度夏期间全球煤价走势的旺季特征并不明显。截至7月21日，纽卡NEWC6000指数报收于130.98美元/吨，较6月底下降6.96美元/吨；南非理查德港RB指数报收于95.15美元/吨，较6月底下降5.35美元/吨；欧洲ARA三港价格指数报收于97.5美元/吨，较6月底上涨1.50美元/吨。 综上，7月份全球煤炭涨幅有限，旺季始终不温不火。展望后市，产地安监扰动预计在8月将逐渐缓和，且三伏期间国内台风频现，对沿海城市电煤需求形成一定压制，叠加产业链中下游存煤充足，煤价向上反弹的空间或相对有限，预计8月中上旬动力煤延续偏强震荡运行，至下旬出伏后，整体煤价重心大概率依然向下。 图1秦皇岛港动力煤报价图2环渤海动力煤价格指数 2,000 5800K 5500K5000K4500K900 800 1,600 700600 1,200 500400 800 400 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 300 200 100 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 期货市场方面，7月动力煤主力合约暂无成交，价格延续800点附近震荡，期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。 图3动力煤主力合约价格走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 7月，动力煤主力合约成交低迷，港口现货报价不断下挫，贴水基差逐渐修 复，截止到7月24日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力 末煤价格偏低73.6元/吨。 图4动力煤基差走势图 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 -950 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 根据国家统计局数据，2023年6月，全国原煤产量为3.9亿吨，同比增长2.5%，折合日均产量1300万吨；1~6月，全国原煤累计产量23.0亿吨，同比增长4.4%。 6月至7月期间，山西煤矿事故频发，造成多人死亡，且存在瞒报情况，导致本月以来煤矿安全检查频繁密集。根据机构调研，山西近期因安全检查减产煤矿4座，产能合计720万吨；事故原因停产煤矿5座，合计产能930万吨； 其他原因如证照到期、设备原因等停产、减产8座，合计产能930万吨。另外，鄂尔多斯市旗也在月内开展安全生产“大起底、大整治、大提升”百日攻坚专项行动，截至7月20日，伊旗共有11家煤矿暂停生产，共计年产能3710万吨，日均影响10.16万吨，预计停产3~7天，鄂尔多斯其余旗区也陆续跟进。7月份，主产区除了陕西省以外，山西和内蒙均由于安监问题，产量受到一定程度的影响。 实际上，自从2021年底以来，我国持续推进煤炭保供稳价工作，尤其是冬夏旺季期间，很少在旺季期间严打安全问题。7月24日的政治局会议上，关于煤电行业，除了惯例性提到了保障高峰期能源电力供应外，单独强调了要坚决防范重特大安全事故发生。今年，随着煤价重心不断下移，早前已有部分煤炭企业呼吁下半年灵活调节煤炭的产量和进口量，以避免煤价大起大落，而本次产地安监加码或带有保护行业平稳发展的考虑。我们认为，后续限制进口的可能性较小，而迎峰度夏期间能源保供是最高优先级，预计8月份产地安监问题会逐步缓和，但随着四季度煤炭供需逐步宽松，不排除地方采取稳价措施的可能。 图5全国原煤产量：万吨图6山西原煤产量：万吨 80000 70000 20192020202120222023 25000 20000 20192020202120222023 6000050000 15000 4000030000 10000 20000 10000 0 1-2月3月4月 5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7内蒙古原煤产量图8陕西原煤产量 25000 20192020202120222023 20192020202120222023 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.1.2进口量 海关总署数据显示，2023年6月中国进口煤及褐煤3987万吨，同比去年增110.1%；1~6月累计进口2.22亿吨，同比增幅达93.0%。高频数据方面，根据钢联统计，7月截止到23日，我国海运煤共计到港量达2534万吨，折合日均110.2万吨，略低于6月的日均到港量114.8万吨，但整体依然可观。分国别来看，7月我国海运煤炭进口量前三的是印尼、澳大利亚和俄罗斯，到港量分别为798万吨、403万吨和347万吨，由于进口澳洲高卡煤性价比改善，本月澳大利亚海运煤到港量或有望超过俄罗斯。另外，根据高频数据推算，7月份煤及褐煤进口量或维持3700~4000万吨水平。 图9煤及褐煤进口量：万吨图10动力煤进口量：万吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所 2.2中间环节发运 2.2.1大秦线铁路 物流方面，6月大秦线完成煤炭运输3606万吨，同比减少4.73%，日均运量120.20万吨。1~6月累计完成煤炭运输20757万吨，同比减少0.77%。 高频数据方面，7月截至16日，大秦线累计完成煤炭运输1972.97万吨， 折合日均运量123.31万吨，环比6月日运量增3.11万吨。 7月以来，终端电厂存煤充足