美联储尚未转向，美元短期偏强

热点报告——外汇期货 美联储尚未转向，美元短期偏强 走势评级：美元：看涨 报告日期：2022年11月3日 元涛资深分析师(外汇)从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 ★FOMC11月会议，美联储尚未转向： 美联储11月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期，本次会议暗示加息节奏放缓，但是鲍威尔表态鹰派，美联储尚未到转向的阶段，美元和美债收益率上升，美股走弱。 纵观11月利率会议。美联储认为经济温和增长，就业市场强劲，失业率维持低位。通货膨胀居高不下，反映出疫情有关的供需失衡，粮食和能源上涨依旧更为广泛的价格压力。美联储对于经济的表态和上一次会议基本一致，尤其是对于劳动力市场强劲和通胀维持在高位的表述，表明了政策基调还是需要解决通胀。 鲍威尔的表态击碎了市场的预期，鲍威尔的新闻发布会上有几个要点，1）未来政策利率的终点水平比预期的要高，政策利率维持的时间比预期的要长2）暂停加息为时尚早，风险管理下的美联储考虑的是紧的不够和松的过快3）随着利率水平继续走高并维持高位，经济软着陆的可能性明显变低。 11月份利率会议继续维持鹰派。美联储维持对于通胀高度优先的政策倾向，在政策利率水平将要达到顶部的预期下，对于政策利率水平维持的时间成为市场接下来的重点博弈，对于此，美联储给出了明显的很高的门槛。考虑到近期美国劳动力市场依旧维持韧性，核心通胀出现转折的可能性在4季度并不高，因此目前依旧是政策高压的阶段，美元指数偏强，美债收益率中枢进一步平坦化，经济衰退的预期加重，短期市场风险偏好走低。 ★投资建议： 在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。 ★风险提示： 美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。 Email:tao.yuan@orientfutures.com 美元指数和美债的走势 标普和黄金即期的走势 外汇期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC11月利率会议，美联储尚未转向 美联储11月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期，本次会议暗示加息节奏放缓，但是鲍威尔表态鹰派，美联储尚未到转向的阶段，美元和美债收益率上升，美股走弱。 图表1：美元指数和美债收益率走高图表2：美股黄金走低 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 纵观11月利率会议。美联储认为经济温和增长，就业市场强劲，失业率维持低位。通货膨胀居高不下，反映出疫情有关的供需失衡，粮食和能源上涨依旧更为广泛的价格压力。美联储对于经济的表态和上一次会议基本一致，尤其是对于劳动力市场强劲和通胀维持在高位的表述，表明了政策基调还是需要解决通胀。 具体的政策行动上，美联储加息75个基点，符合市场预期。本次会议上添加了政策导向新的表述“为了判断未来目标区间上升的步伐，委员会将考虑到货币政策的累计紧缩，货币政策影响经济和通胀的滞后性，以及经济和金融形势的变化”这个新增的表态就是此前美联储官员暗示12月将放缓加息节奏的正式表述，美联储对于加息节奏的考虑引入了滞后性，这意味着放缓加息节奏是很明显的。这种表态一度让市场预期美联储政策转向预期上升。 但是鲍威尔的表态击碎了市场的预期，鲍威尔的新闻发布会上有几个要点，1）未来政策利率的终点水平比预期的要高，政策利率维持的时间比预期的要长2）暂停加息为时尚早，风险管理下的美联储考虑的是紧的不够和松的过快3）随着利率水平继续走高并维持高位，经济软着陆的可能性明显变低。 从鲍威尔新闻发布会的表态来看，美联储目前的政策框架依旧是央行年会后的数据导向，因此虽然美联储对于加息节奏放缓给出了明确的政策引导，但是对于未来政策利率水平的高度和持续时间维持高压，这意味着政策还没有转向，美联储还需要等待通胀出 现实质性的拐点。 综合来看，11月份利率会议继续维持鹰派。美联储维持对于通胀高度优先的政策倾向，在政策利率水平将要达到顶部的预期下，对于政策利率水平维持的时间成为市场接下来的重点博弈，对于此，美联储给出了明显的很高的门槛。考虑到近期美国劳动力市场依旧维持韧性，核心通胀出现转折的可能性在4季度并不高，因此目前依旧是政策高压的阶段，美元指数偏强，美债收益率中枢进一步平坦化，经济衰退的预期加重，短期市场风险偏好走低。 2、投资建议 在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。 3、风险提示 美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业 务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币， 员工逾800人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有36家分支机构，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com