豆油月报（2022年11月）：供应短期偏紧，豆油阶段性反弹

和合期货豆油月报（2022年11月） ——供应短期偏紧，豆油阶段性反弹 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 供应方面，10月美国密西西比河河水低位，使得国内大豆到港量仍然偏低，从而影响油厂开工，大豆压榨量难以提升，豆油库存增幅不及预期，豆油整体供应仍然偏紧。但是随着11月份美国运输问题得以改善，大豆会陆续集中到港， 豆油供应压力或将缓解。美联储11月利率加息75基点落地，虽然美联储暗示可能放缓加息，但是经济下行仍然加重市场对全球商品需求下滑的担忧，大宗商品市场情绪相对低迷；近期俄罗斯暂停执行从乌克兰港口出口农产品的协议，再次引发市场供应出口担忧。 需求方面，当前豆油价格反复波动，使得现货经销商购销谨慎；四季度是豆油的消费旺季，虽然受到疫情形势反复的影响，餐饮和旅游消费等需求转弱，但是随着年底将至，豆油需求或将好转。另外马棕进入季节性减产周期，在一定程度上利好豆油消费。国外方面，美国和巴西生物柴油需求前景乐观，也推动CBOT豆油持续上涨，一定程度上带动国内期货价格。 目录 一、10月行情回顾..- 3 - （一）10月期货行情..- 3 - （二）10月现货行情..- 3 - 二、国内外基本面分析.................................- 4 - （一）进入大豆收获季，国内外豆价涨跌不一..........- 4 - （二）大豆到港延后，国内库存有所下滑..............- 6 - （三）压榨量不及预期，豆油库存继续走低............- 7 - （四）马棕本月单产略有增幅，国内库存有所增加......- 8 - 三、市场需求情况.....................................- 9 - 四、后市展望..- 10 - 风险揭示：..- 10 - 免责声明：..- 10 - 一、10月行情回顾 （一）10月期货行情 本月大商所豆油主力合约y2301开盘价9350元/吨，最高价9728元/吨，最低价9018元/吨，收盘价9072元/吨，较上一月上涨178元，涨幅2.0%，成交 量1109.7万手，较上一月减少298.3万手，持仓量43.5万手，较上一月增加 23338手。本月期货行情处于区间内震荡，上下区间逐渐收窄，国庆节后高开后，震荡反弹，但是未能延续，下旬大幅下跌，整体月线收阴。 图一：豆油2301期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 （二）10月现货行情 10月现货市场豆油平均价10760元/吨，平均价较前一月上涨了340元/吨； 截止10月31日，豆油均价10650元/吨，月环比上涨470元/吨。本月国内豆油市场价格较上月有所上调，前期因为俄乌关系紧张导致能源原油价格走高，带动了生物柴油的上涨，从而带动国内的豆油价格上涨。根据数据显示，本月豆油现货成交量继续减少，截止10月31日，豆油10月现货成交量36.19万吨，月环 比减少39050吨，幅度10.79%，同比增加17.05万吨。也是受到疫情影响，导致市场环境偏弱，成交量偏低。 图二：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图三：豆油现货市场成交量数据来源：Wind和合期货 二、国内外基本面分析 （一）进入大豆收获季，国内外豆价涨跌不一 国内方面，10月大豆处于收获季，截止到月底主产区大豆也基本完成收获， 大豆进入市场，使得价格承压回落，目前各主销区贸易商部分处于观望中，市场走货速度一般。截止10月31日，国内大豆均价为5558.42元/吨，月环比下跌 331.05元/吨，跌幅5.62%。 国外方面，截至10月31日，CBOT大豆期货交易最新价格1405.75美分/蒲，较上月上涨39.75美分/蒲，涨幅2.91%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度超出市场预期。截至10月31日，美国大豆收获进度为88%，上周80%，去年同期78%，五年同期均值78%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度低于市场预期。 图四：大豆现货价 数据来源：Wind和合期货 图五：CBOT大豆期货收盘价数据来源：Wind和合期货 （二）大豆到港延后，国内库存有所下滑 国外方面，据美国农业部(USDA)报告显示：9月美国大豆压榨量为502.8万吨，月环比减少22.4万吨，减幅为4.26%；同比增加10.8万吨，增幅2.19%。9月美国豆油产量为19.9亿磅，较上月减少0.05亿磅，下滑幅度约5%，较去年同期增长3%；9月底美国豆油库存降至23个月来的最低水平19.99亿磅，环比减少4.9%，同比减少6.2%。 国内方面，截止2022年10月31日，全国港口大豆库存为578.79万吨，较上周减少88.97万吨，减幅13.32%，同比去年减少185.46万吨，减幅24.27%。由于密西西比河的河水低位仍为缓解，美豆运输仍然受阻，预测或将在11月中旬有所缓解。 图六：港口大豆库存量数据来源：Wind和合期货 （三）压榨量不及预期，豆油库存继续走低 截至2022年10月28日，国内油厂豆油库存约83.4万吨，较上月减少2.1万吨，幅度2.46%；同比去年减少25.1万吨，减幅23.13%。大豆压榨情况看，根据数据显示截止10月末，油厂大豆实际压榨量为167.74万吨，开机率为58.3%。由于部分油厂缺豆停机限产，本月国内大豆压榨量提升幅度不及预期，仍处于历史偏低位置。 图七：全国豆油库存量数据来源：Wind和合期货 （四）马棕本月单产略有增幅，国内库存有所增加 截至2022年10月26日，全国重点地区棕榈油商业库存约72.4万吨，月环比增加19.9万吨，增幅37.90%。从季节性来看，棕榈油商业库存位于历史平均水平。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2022年10月1-31日马来西亚棕榈油单产增加0.59%，出油率减少0.03，产量增加0.38%。 三、市场需求情况 图八：国内棕榈油商业库存数据来源：Wind和合期货 周四USDA发布出口销售报告，截至10月27日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为83万吨，接近预估区间低端，前一周为102.6万吨；美国 2022/2023年度对中国大豆净销售74.5万吨，前一周为111.6万吨。国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2022/23年度我国豆油新增供给量1817万吨，同比增加98万吨，其中豆油产量1757万吨，豆油进 口量60万吨。预计年度豆油食用消费量1610万吨，预计工业及其他消费180 万吨，年度国内豆油供需结余21万吨。10月24日，国家统计局发布2022年9 月份社会消费品零售总额主要数据，其中餐饮收入1-9月份为31249亿元，同比下跌4.6%。限额以上单位餐饮收入1-9月份为7834亿元，同比下跌3.9%。 当前豆油价格反复波动，使得现货经销商购销谨慎；四季度是豆油的消费旺季，虽然受到疫情形势反复的影响，餐饮和旅游消费等需求转弱，但是随着年底将至，豆油需求或将好转。另外马棕进入季节性减产周期，在一定程度上利好豆油消费。国外方面，美国和巴西生物柴油需求前景乐观，也推动CBOT豆油持续上涨，一定程度上带动国内期货价格。 四、后市展望 10月美国密西西比河河水低位，使得国内大豆到港量仍然偏低，从而影响油厂开工，大豆压榨量难以提升，豆油库存增幅不及预期，豆油整体供应仍然偏紧。但是随着11月份美国运输问题得以改善，大豆会陆续集中到港，豆油供应 压力或将缓解。美联储11月利率加息75基点落地，虽然美联储暗示可能放缓加息，但是经济下行仍然加重市场对全球商品需求下滑的担忧，大宗商品市场情绪略显低迷；近期俄罗斯暂停执行从乌克兰港口出口农产品的协议，再次引发市场供应出口担忧。综上，短期豆油因俄乌冲突、美国河水低位导致供应偏紧，使得价格有所走高，但是长期大豆的供应宽松以及需求无法持续利多的情况下，豆油中长期仍以偏弱震荡为主。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。