沪铜11月月报：全球宏观经济数据不乐观，沪铜承压

和合期货:沪铜11月月报 -----全球宏观经济数据不乐观，沪铜承压 段晓强 从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要：宏观面，国内前三季度GDP同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点，国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，总体运行在合理区间，但10月份制造业PMI为49.4%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点，综合PMI产出指数为49.0%，比上月下降1.9个百分点，落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。同时，国内疫情形势严峻复杂，呈现“点多、面广、频发”的特点，发生局部聚集性疫情的风险依然存在。 欧美宏观经济，三季度美国GDP增速虽然由负转正，但主要是由贸易逆差收窄带动的，而个人消费支出增速下降，对利率敏感的房地产投资大幅下跌，无论是国内需求还是工业生产方面的指标都显示，美国“衰退”风险正逐渐临近。IHSMarkit公布的数据显示，欧元区10月制造业PMI终值较初值46.6下修至46.4，低于预期的46.6并较9月的48.4进一步下滑，连续四个月低于荣枯线，刷新自 2020年5月以来的29个月新低。 目录 一、疫情影响我国经济承压，欧美经济数据不乐观3 1、我国三季度GDP数据好于市场预期，10月数据回落3 2、欧美经济数据不乐观7 3、我国疫情零散点多频发，全球疫情冬季反弹9 二、铜矿供给改善，国内精铜产量提升12 三、房地产数据依然不乐观，新能源行业走势较好14 四、后市行情研判16 一、疫情影响我国经济承压，欧美经济数据不乐观 1、我国三季度GDP数据好于市场预期，10月数据回落 10月24日，国家统计局发布三季度经济数据，初步核算，第三季度，GDP同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，总体运行在合理区间。 我国季度GDP同比增长（%） 数据来源：全球经济指标数据网 我国季度GDP环比增长（%） 数据来源：全球经济指标数据网 实体经济稳步发展，经济增速企稳回升，三季度，GDP同比增长3.9%，比二 季度加快3.5个百分点。其中，工业增加值同比增长4.6%，拉动经济增长1.4个百分点；批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业增速均由负转正，增加值分别同比增长1.6%、2.6%和2.8%，合计拉动经济增长0.3个百分点。 工业产业链供应链稳定恢复。三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，较二季度回升4.1个百分点。从月度看，7、8、9月份增加值同比分别增长3.8%、4.2%、6.3%，呈加快恢复态势。分地区看，各地统筹疫情防控和经济发展成效显著，超七成地区工业生产回升。三季度，全国有23个省份规模以上工业增加值增速较二季度回升或降幅收窄、由降转增，回升面达到74.2%。 10月31日，国家统计局公布数据显示，10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.7%和49.0%，比上月均下降1.9个百分点，落至临界点以下。 我国制造业PMI指数 数据来源：国家统计局 从企业规模看，大型企业PMI为50.1%，比上月下降1.0个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1个百分点，继续低于临界点。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。生产指数为 49.6%，比上月下降1.9个百分点，表明制造业生产有所回落；新订单指数为 48.1%，比上月下降1.7个百分点，表明制造业市场需求继续减少；原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄；从业人员指数为48.3%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业企业用工景气度有所降低；供应商配送时间指数为47.1%，比上月下降1.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续放慢。 我国PMI分类指数 数据来源：国家统计局 对于制造业的表现情况，在调查的21个行业中，有11个位于扩张区间，制造业景气面总体稳定。调查结果还显示，本月高耗能行业中反映市场需求不足的企业比重为56.7%，高于总体3.9个百分点，高耗能行业PMI为48.8%，低于上 月1.8个百分点，降至收缩区间，是制造业景气回落的主要原因之一。 8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期LPR为：1年期LPR为3.65%，较前值3.7%下调5个基点；5年期以上LPR为4.3%，较前值4.45%下调15个基点。 10月份，非制造业商务活动指数为48.7%，比上月下降1.9个百分点，低于临界点。 我国非制造业PMI指数回落 数据来源：国家统计局 分行业看，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降2.0个百分点，服务业商务活动指数为47.0%，比上月下降1.9个百分点。从行业情况看，水上运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等行业商务活动指数低于45.0%。对于非制造业的表现情况，10月份，非制造业商务活动指数为48.7%，比上月下降1.9个百分点，低于临界点，非制造业恢复态势放缓。 10月份，综合PMI产出指数为49.0%，比上月下降1.9个百分点，落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。 我国综合PMI指数回落 数据来源：国家统计局 2、欧美经济数据不乐观 美国10月份ISM制造业PMI指数公布，录得50.2，较9月份50.9的水平继续下滑，创2020年5月份以来新低。市场普遍认为，虽然美国10月份ISM制造业PMI仍处于“荣枯线”之上，但已接近停滞。 美国ISM制造业PMI 数据来源：全球经济指标数据网 PMI报告称，10月份美国受访制造商普遍反馈，过去五个月中新订单情况持续低迷，制造商也在为未来可能出现的需求进一步放缓做准备。ISM数据显示，美国10月份制造业PMI接近“停滞”，尤其是新订单和出口订单数呈现出明显 收缩趋势。 三季度美国GDP增速虽然由负转正，但主要是由贸易逆差收窄带动的，而个人消费支出增速下降，对利率敏感的房地产投资大幅下跌，无论是国内需求还是工业生产方面的指标都显示，美国“衰退”风险正逐渐临近。 欧元区10月PMI终值下修至46.4连续四个月低于荣枯线。IHSMarkit公布的数据显示，欧元区10月制造业PMI终值较初值46.6下修至46.4，低于预期的46.6并较9月的48.4进一步下滑，连续四个月低于荣枯线，刷新自2020 年5月以来的29个月新低。 欧元区制造业PMI持续回落（%） 数据来源：全球经济指标数据网 德国制造业PMI指数 数据来源：全球经济指标数据网 创纪录通胀和经济疲软正在加剧欧元区的生活成本危机，持续侵蚀市场对商品的需求，导致欧元区制造业PMI指数降至自2020年疫情封锁以来的最低水平，进一步强化市场对欧元区的衰退预期。 3、我国疫情零散点多频发，全球疫情冬季反弹 据国家卫健委消息，11月3日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例757例。其中境外输入病例53例，本土病例 704例（内蒙古239例，广东195例，重庆41例，福建39例，北京32例，山 西30例，河南22例，新疆22例，四川15例，黑龙江11例，陕西11例，山东 10例，湖南10例，甘肃8例，云南5例，江苏3例，辽宁2例，贵州2例，宁 夏2例，天津1例，上海1例，浙江1例，安徽1例，青海1例），含71例由无症状感染者转为确诊病例。 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者3288 例，其中境外输入121例，本土3167例（内蒙古525例，广东470例，新疆411 例，湖南392例，黑龙江330例，山西178例，河南165例，青海115例，山东 99例，湖北75例，甘肃73例，福建67例，河北55例，重庆39例，四川39 例，云南34例，辽宁24例，陕西19例，江苏11例，吉林8例，北京6例，上 海6例，天津5例，安徽5例，西藏5例，浙江4例，广西3例，宁夏3例，贵 州1例）。 内地疫情新增趋势 数据来源：wind 当前全国疫情地图 数据来源：wind 国务院联防联控机制举行发布会，国家疾控局传防司司长雷正龙在会上表示，近期，我国持续面临境外疫情输入和本土疫情传播扩散的双重风险，局部地区疫情出现反弹。当前，全国疫情形势严峻复杂，呈现“点多、面广、频发”的特点，发生局部聚集性疫情的风险依然存在，但总体可控。 11月2日，国家卫健委召开直属机关党员干部大会，党组书记、主任马晓伟出席并讲话。会议要求，毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，坚决落实“四早”要求，努力以最小范围、最短时间、最低成本控制住突发疫情。 全球疫情：英国卫生安全局28日发布最新新冠变异病毒技术报告说，由于生长优势，一些新冠变异病毒奥密克戎亚型毒株的出现可能让新冠病毒近期传播加快。这份基于流行病学数据的技术简报指出，多种奥密克戎亚型毒株正在英国传播，其中不少产生了突变，可能会具备一定程度的免疫逃逸能力。 据《美国新闻与世界报道》消息，美国目前正同时应对8个奥密克戎变异毒 株，这种局面让美国面临今冬暴发新一波疫情的风险。报道称，自从2021年12月“奥密克戎”取代“德尔塔”成为美国主流毒株后，更多变异毒株开始涌现， 现有的变异株在短短数个月内就会被另一种变异株取代。美国目前正同时应对BA.5、BA.4.6、BQ.1.1、BQ.1、BF.7、BA.2.75.2、BA.2.75和BA.4奥密克戎变 异株，今冬新冠病例或激增。 据Worldometers实时统计数据显示，截至北京时间11月4日7时，全球新 冠病毒确诊病例超过62114万例，死亡病例超过658万例。其中六分之一的确诊 病例发生在美国，美国新冠病毒确诊病例达逾9955万例，死亡病例至109.7万例。 全球新冠肺炎数据： 数据来源：新浪新闻 全球疫苗累计接种数据 数据来源：腾讯新闻 二、铜矿供给改善，国内精铜产量提升 世界金属统计局(WBMS)报告显示，2022年1-8月期间全球铜市供应短缺65.7万吨，2021年全年为供应短缺28.3万吨。截至8月底，可报告的LME库存（包括非仓单库存）较2021年12月底高出4.8万吨。上海期交所仓库的库存为3,300 吨，COMEX库存减少1.39万吨。今年前8个月，全球矿山铜产量为1,427万吨，较上年同期增加1.7%。同时期全球精炼铜产量为1,640万吨，同比增长1.3%，其中中国和印度产量增幅明显，增幅分别为25.1万吨和5.2万吨。2022年1-8月，全球铜需求为1,707万吨，较上年同期增加4.3%。1-8月中国表观需求为944万吨，同比增长5.2%。1-8月，中国半制成品产量同比增加2.1%；美国精炼铜产量为65.11万吨，较上年同期增加7400吨。 全球矿山产量（千吨） 数据来源：wind 智利统计局数据显示，智利9月铜产量为439277吨，较去年9月的451128吨减少2.63%，但较8月的422888吨增加3.88%，产量继续提升。 CSPT小组于9月27日上午在线上召开第四季度总经理办公会议，并敲定四 季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度现货 铜精矿采购指导加工费上涨13美元/吨，并创2017年四季度以来新高。 我国进口铜精矿长单TC 数据来源：wind 铜精矿现货TC（美元/吨） 数据来源：wind 9月我国电解铜产量为90.90万吨，环