2022年三季报点评：业绩稳健增长，毛利率显著提升

公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入7.29亿元，同比增长20.91%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长24.51%，实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长34.12%。 通信 延迟发货扰动短期收入，国内业务顺利拓展。第三季度公司实现营业收入2.43亿元，同比增长18.49%，相较于上半年收入增速有所下滑，主要受到浙江金棒订单延后交货影响，公司已收70%的预付款，预计不会影响公司全年收入情况。报告期内公司国内业务拓展顺利，此前中标的建设银行资产管理项目正在走申报审核流程，流程通过后将在全国范围内实行安装。冷链物流业务进展顺利，前三季度收入超过5500万元，同比增长超过57%，9月份与国内知名客户在冷链物流方面展开了探讨和合作，标志着公司在国内业务又新增突破性进展。 2022-10 毛利率显著回升，盈利能力大幅改善。公司第三季度毛利率37.81%，环比增加4.63pct，带动前三季度毛利率回升至34%，我们认为主要受到上游原材料价格回落、产品结构改善和美元升值等因素影响，公司第三季度净利率为22.31%，同比提升3.1pct，盈利能力大幅改善。公司前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.86%、4%、10.62%、-5.47%，同比去年分别变动+0.7pct、+0.63pct、-0.04pct、-5.52pct，主要受到股份支付费用增加和汇兑损益的影响，综合作用下，公司前三季度净利率为19.09%，同比提升0.54pct。 投资建议 结合公司前三季度业绩表现、宏观经济环境和下游领域需求预期变化情况，我们下调了2022-2024年的收入预测，上调了毛利率和期间费用率预测，从而下调了公司盈利预测。预计2022-2024年营业收入为11.5亿元、14.98亿元、19.43亿元，归母净利润为2.2亿元、2.85亿元、3.7亿元，EPS为0.48元、0.62元、0.81元，对应PE为24倍、18倍、14倍，我们看好公司未来表现，维持“推荐”评级。 风险提示： 物联网产业景气度不及预期；研发进程不及预期；上游原材料涨价缺货；中美贸易摩擦；疫情反复。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表