前装占比大幅提升，定点项目持续增加

公司基本情况(人民币) 事件 10月28日，公司发布三季报。前三季度实现营业收入3.9亿，同比下滑12.5%；单Q3实现营业收入1.3亿元，同比下滑11.9%。前三季度实现扣非归母净利润-0.1亿元，同比下滑88.8%；单Q3实现扣非归母净利润-724万元，转盈为亏。 经营分析 移动智能终端业务降幅缩窄，智能驾驶前装收入占比大幅提升。分业务来看，公司单Q3移动智能终端视觉解决方案实现营收1.2亿元，同比下降11.4%，主要系原有客户手机出货量下滑所致；季度环比增长8.6%，边际有所改善。单Q3智能驾驶视觉解决方案实现营收378万元，同比略下滑5.7%， 其中前装业务收入246万元 ，占比达65.1%， 较上半年提升38.3pct，已顺利完成由“后装”市场向“前装”市场的切换。 研发投入持续增加，加大智能驾驶人才招聘力度。单Q3公司归母净利润转盈为亏，主要由于管理、研发费用分别同比增长49.4%/11.2%，占营收比重分别增加7.1pct/12.4pct，主要系报告期公司加大了智能驾驶人才的招聘力度，相应职工薪酬等支出随之增加所致。 前装定点车型持续拓展，有望随终端销售进一步增长。2022年7月至今，公司新增与奇瑞、长城（海外车型）、理想、长安、岚图、沃尔沃（全球车型）、重汽、长安马自达等车厂的前装量产定点项目。在已定点项目中，哪吒S、理想L8、长安新能源深蓝SL03已对外发布，预计随着终端销售逐步确收。 投资建议 基于22年三季报经营数据，我们将2022~2024年营收由6.4/19.9/28.6亿元调整至5.1/5.3/6.1亿元，将归母净利预测由1.7/2.1/2.7亿元调整至0.9/1.1/1.3亿元。当前股价对应2022~2024年PE分别为111.5/93.2/75.0倍，维持“增持”评级。 风险提示 上游芯片缺货风险；车载业务拓展不及预期；高端手机出货量不及预期