汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年11月4日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 15,339 -3.1% -34.4% 中資企業指數 5,170 -3.4% -37.2% 紅籌指數 2,960 -1.4% -24.1% 滬深300指數 3,647 -0.8% -26.2% 上海A股 3,142 -0.2% -0.4% 上海B股 284 -0.3% -0.4% 深圳A股 2,058 -0.0% -22.3% 深圳B股 1,078 -0.3% -8.2% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 今日焦點: 德國法蘭克福指數 13,130-1.0%-17.3% 商品價格 收市每日升跌今年累升 銀價 (美元/盎司) 19 1.3%-16.4% 鋁價 (美元/盎司)2,264 1.0%-19.4% 黃豆 PVC CRB指數 BDI (美分/蒲式耳)1,437-1.2% (美元/噸)N/AN/A 2780.7% ########VALUE! 13.4% -30.2% 3.0% -40.4% 兌換率 美元 美元 港元 港元歐羅日元瑞郎人民幣 7.8501.026148.2601.0137.302 0.1270.13118.88812.9110.930 ►聯儲局於11月2日將目標利率上調75個基點至3.75%-4%今日焦點: 美國道指 32,001 -0.5% -11.9% 標普500 3,719 -1.1% -22.0% 事件(a)聯儲局於11月2日將目標利率上調75個基點至3.75%-4%。市場料12 美國納斯達克指數 10,342 -1.7% -33.9% 月加息50個基點的機會較大，而最終利率可能於23年5月增至5.09%，高於之前預 日經平均指數 27,310 -1.3% -5.1% 測的5%。 英國富時指數 7,188 0.6% -2.7% 法國證商公會指數 6,243 -0.5% -12.7% ►嘉里建設(683HK–HK12.38):專注豪宅市場，收租物業組合具較大增長空間 事件(b)本港10月一手樓銷售為682個，按月下降52%。而累計首10個月，一手樓銷售~9,600個(同比下降約40%)，僅佔2021/2020/2019年全年銷售額的約 55%/63%/46%。 金價 (美元/盎司) 1,629 -0.4% -10.8% 鋼價 (美元/盎司) 1,519 -3.0% -3.9% 我們的觀點：鑑於(1)施政報告沒有實質性支持，(2)經濟放緩（香港第三季度 原油 (美元/桶) 88 -1.9% 17.0% GDP同比-4.5%），(3)人口外流（過去3年外流約24.5萬人），(4)加息，(5) 銅價 (美元/盎司) 7,561 -1.2% -22.2% 鉑價 (美元/盎司) 922 -1.6% -4.8% 行週期下跌約46%），我們料今年第四季及明年首季本港樓市將維持疲弱。 鋅價 (美元/盎司) 2,720 -0.9% -23.0% 小麥 (美分/蒲式耳) 840 -0.7% 9.2% 需求疲弱，(6)價格下降預期（中原指數年初至今下跌約9%，而1999-2003年下 玉米 (美分/蒲式耳) 679 -1.2% 24.5% 糖 (美分/磅) N/A N/A -24.0% 大眾住宅市場對價格較敏感，我們看到近期銷售比例較高的項目主要由於(1)銷售價較附近二手市場有10%-20%的折讓，(2)可有高成數按揭。 我們認為專注豪宅市場的嘉里建設於現市況可享有較有利的位置，主因(1)豪宅項目供應有限(銷售壓力較小)，(2)對利率的敏感性較低(物業價值>1,920萬港元的最高按揭成數只有50%)。 主要重點: 歐羅 0.9757.653144.560 日元 0.0075.2940.692 瑞郎 0.9877.7451.012146.305 人民幣 0.1371.0750.14020.261 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 25 -7.6% 資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司 11月2日東方電氣(1072HK)10月19日維達國際(3331HK)10月3日電動汽車更新9月22日太陽能更新9月5日東方電氣(1072HK)9月2日電動汽車更新8月31日永達(3669HK)8月29日361度(1361HK)8月16日理想(2015HK)8月15日汽車更新8月12日完美醫療(1830HK)8月3日信義能源(3868HK)8月2日信義玻璃(868HK)8月2日電動汽車更新7月5日電動汽車更新6月17日東方電氣(1072HK)6月14日汽車板塊月度更新6月1日滔搏（6110HK)5月31日中國建築興業（830HK)5月26日越秀地產（123HK)5月25日小鵬汽車(9868HK) 分析員崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛 1.012 7.134 0.683 0.0497.204 0.139 公司維持22年香港和中國分別40億港元/30億港元的銷售目標。2022年上半年，公司於香港和中國的合同銷售額分別為23億港元和8億港元，完成全年目標的57%/27%。我們認為香港的銷售目標可以實現，因為(1)公司計劃於22年下半年推出港島南的揚海、筆架山的緹山及緹外等，(2)公司推出的項目都是豪宅項目(與利率和經濟的關連度較低)。不過，我們對中國的銷售目標則較為審慎，主因內地的房地產氣氛仍持續疲弱。 收入的能見度高。截至今年6月底，公司的已銷售未入賬收入為181億港元(21財年收入為150億港元)，同時，公司於中港擁有土儲近1,390萬平尺（足夠未來3至4年銷售）。 收租物業組合於2028年可增長近1倍。於今年上半年，公司的收租物業收入佔整體收入的~53%，管理層料到2028年，其收租物業組合的面積可升至2,032萬平尺(目前約990萬平尺)。而在新增面積中，武漢和杭州各佔17%，上海佔16%。 雖然我們料香港和中國的房地產市場仍面臨逆風，但由於公司(1)專注於豪宅項目 ，(2)管理層指引於下半年進行適度回購，(3)較大的收租物業組合面積增長，(4)合理估值(3.7倍22年預測市盈率/0.15倍市賬率，3年平均~6.3/0.27倍，股息 ~11%)，我們認為進一步的下行空間有限。(李錦明) 圖1.主要數據 十億港元 1H22 佔比 同比 租金收入(香港) 0.6 13% -6.1% 租金收入(中國) 1.9 40% -6.0% 物業銷售收入(香港) 1.4 29% -32.3% 物業銷售收入(中國) 0.4 8% -60.9% 酒店營運 0.4 9% -45.6% 總數 4.7 -27.1% 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖2.一手樓成交宗數 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 資料來源：美聯、彭博、新華滙富研究 03/11/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 15,339.49 (3.1) 5.9 8.6 7.5 4.7% (0.6) (10.2) (24.0) 國企指數 HSCEI 5,170.51 (3.4) 5.0 7.3 6.5 4.6% (1.4) (11.7) (24.8) 滬深300指數 SHSZ300 3,647.90 (0.8) 13.3 12.1 10.3 3.0% 0.5 (4.1) (11.1) 福耀玻璃 3606 HK 98,234 31.65 (99.1) 長倉 41.50 31.1 20.5 16.8 14.8 341.0% 4.3 1.1 (14.2) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,592 0.72 2.9 長倉 1.80 150.0 6.3 6.3 5.8 3.2% 9.1 22.0 (5.3) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 3,660 13.24 (3.2) 長倉 23.50 77.5 8.6 7.2 5.2 N/A** (6.2) (32.1) (35.9) N/A 比亞迪電子 285 HK 51,824 23.00 (5.3) 中性 17.60 (23.5) 37.1 25.8 15.7 0.6% 9.3 22.6 5.0 N/A 中國利郎 1234 HK 4,155 3.47 0.0 長倉 5.32 53.3 8.5 6.6 5.6 11.4% 0.9 4.2 (3.6) N/A 中國軟件國際 354 HK 16,187 5.34 (3.3) 長倉 12.80 139.7 12.0 11.9 9.9 0.6% (2.4) 8.8 (25.1) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 2,939 2.91 (1.4) 長倉 8.70 199.0 4.1 4.7 3.6 7.7% (4.3) (12.3) (21.8) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 538 0.50 (3.8) 長倉 5.55 1010.0 N/A** N/A** N/A** N/A** 0.0 (19.4) (48.5) N/A 中滙集團 382 HK 2,035 1.88 (1.1) 長倉 4.50 139.4 3.7 3.5 3.0 9.0% (2.1) (2.1) (12.1) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 487 0.71 (4.1) 長倉 1.75 146.5 9.4 N/A** N/A** N/A** (4.1) (13.4) (22.0) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 24,693 18.90 (2.5) 中性 29.70 57.1 9.7 8.4 8.8 0.2% (4.3) 5.0 (22.4) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 46,080 13.26 (3.5) 中性 17.62 32.9 N/A** N/A** N/A** 0.0% 10.0 32.7 (21.7) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 14,769 11.58 (0.7) 長倉 52.00 349.1 13.9 12.6 8.6 6.1% 4.5 (3.2) (34.0) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 9,040 4.63 2.9 中性 28.00 504.8 N/A** N/A** N/A** 0.0% 11.8 (7.6) (29.5) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,212 2.02 3.1 長倉 1.70 (15.8) 12.6 9.9 8.0 1.3% 5.2 (14.0) (20.8) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,184 0.41 2.5 長倉 2.80 582.9 N/A** 8.9 3.1 5.1% 3.8 (18.0) (48.8) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 3,968 3.35 (3.5) 中性 4.97 48.4 8.0 10.2 5.9 1.0% 3.4 6.0 (22.3) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 82,428 75.15 (4.5) 長倉 160.80 114.0 20.9 24.4 17.2 1.0% 3.9 0.3 (32.8) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,410 1.05 1.0 長倉 2.80 166.7 2.7 3.6 3.0 9.2% 0.0 (15