通信行业：中国联通900MHz频段重耕，5G深度覆盖推动5G应用发展

中国联通900M频段重耕，5G深度覆盖推动5G应用加速发展 核心观点： 通信行业 推荐(维持) 中国联通900MHz频段获批重耕5G建设，5G信号深度覆盖加码。2022年11月3日，工信部批准中国联通将900MHz频段频谱资源（主要涉及904-915/949-960MHz频段）重耕用于5G系统，以进一步提升5G信 号在农村及边远地区的覆盖质量。此前该频段主要用于2G/3G/4G系统，我们认为此次900MHz频段频谱资源的重耕，是做深大连接、实现5G网络全面覆盖的基础保障，同时也是引领5G从广覆盖到深度覆盖的重要举措，有望协助中国联通完成5G深度覆盖的快速布局，与中国移动+中国广电的700M基站共同形成深度覆盖全国的网络，配合5G广覆盖网络，进一步夯实我国5G建设和覆盖的领先地位，在5G深度覆盖的基础上，实现5G应用的不断下沉及发展，促进5G从“可用”到“好用”的变革。 我国5G建设全球领先，900MHz重耕将利好5G网络及应用加速普及。 我国5G建设快速推进，截至2022年9月末，我国5G基站总数约为 222万个，全球占比超60%，处于全球领先地位，其中中国移动累计开通基站125万站（同广电共建共享700MHz基站约48万站），中国联通+中国电信累计共建共享5G基站97万站；频段方面，中国移动及中国广电主要频段为2.6G及700M，价值量及带宽较高的2.6G频段主要用于5G广覆盖，700M频段基站价格相对较低，同时低频段特性可协助实现5G全国基础覆盖；中国电信及中国联通于2019年9月开始共建共享，主要频段为2.1GHz及3.5GHz，其中3.5GHz高带宽频段主要用于全国广覆盖，而2.1GHz基站则主要用于深度覆盖。我们认为相较于700MHz频段，中国电信及中国联通共建共享的2.1GHz频段存在价格相对高、覆盖面相对小的劣势，此次900MHz频段的重耕，将补足此前 分析师赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢:王思宬赵中兴 行业数据 通信指数 上证指数 20% 10% 2021-06-01 2021-07-01 2021-07-31 2021-08-30 2021-09-29 2021-10-29 2021-11-28 2021-12-28 2022-01-27 2022-02-26 2022-03-28 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-25 2022-09-24 2022-10-24 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 的覆盖及基站价格竞争劣势，推动中国联通5G信号的快速深度普及，同中国移动+中国广电的700MHz基站形成竞争协同效应，促进我国5G信号深度覆盖，推动大空间5G应用及运营商物联网业务快速发展。 NR900MHz基站有望凭借价格优势快速建设，带动相关产业链需求回升。 就基站形态来看，根据中国联通白皮书，我们认为NR900MHz基站或将 以900MHz单频为主，设备或将支持NR、LTE、NB-LTE、WCDMA等多种制式并发能力，RRU设备支持至少一个10GCPRI光接口同BBU设备互联，且支持25G光模块的能力，和4G传统形态相似度较高，同时由于频率较低，且主要定位为基础覆盖+物联网，资本开支方面整体有望企稳，5G基站的投资方向会有所变化。我们认为随着运营商总资本开支及5G建设资本开支的逐步优化，结合目前我国5G广覆盖已较为充足的现状，发展较完备的低频段基站具备价格优势，有望成为运营商此后5G基建投资的主要方向，同以云为主的新兴业务进行协同，赋能运营商业绩长期增长。 关注标的：运营商标的中国联通，中国电信，中国移动；设备产业链： 中兴通讯，烽火通信，新易盛，武汉凡谷；应用侧：广和通，移远通信。 风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；原材料价格波动风险；创新转型发展的风险。 【银河通信】行业月报：通信行业经济运营总体平稳向上，新兴业务增长或超预期 【银河通信】行业周报：通信行业21年报营收净利润保持增长，22Q1经营业绩持续边际改善 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G收获期大有可为 行业点评● 通信行业 2022年11月3日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评 分析师简介及承诺 赵良毕，通信行业首席分析师，通信团队负责人。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。 8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前�名。 本人承以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰0755-83471963cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2