您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[德邦证券]:Q3业绩承压,化妆品维持高增 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

Q3业绩承压,化妆品维持高增

2022-10-30德邦证券甜***
Q3业绩承压,化妆品维持高增

公司发布2022年三季报财报。(1)22Q3:公司实现营收收入36.94亿/yoy+61.9%,归母净利润-0.35亿/yoy-118.5%,扣非后的归母净利润为-0.28亿/yoy-114.4%;(2)22Q1-Q3:实现营业收入85.29亿/yoy+34.33%,归母净利润1.54亿/yoy-69.4%,收入端逆转增速下跌态势,利润受到多因素扰动有所下滑,福瑞达医药22Q1-Q3营收为18.62亿/yoy+25.9%、归母净利润为1.25亿。 利润端受到多因素影响,略有扰动。(1)收入拆分:化妆品前三季度营收14.29亿/yoy+43.9%,单Q3营收4.17亿/yoy+12.3%,618大促后对三季度日销虹吸效应明显,化妆品行业景气度阶段性略有扰动,但公司化妆品仍展现较强增长韧性; 药品Q1-Q3营收3.37亿/yoy-14.9%,Q3为1.26亿、同比基本持平,扭转上半年销售下滑趋势,未来将推进“中药全链条+多元化”发展;原料业务2.32亿/yoy+31.8%,食品添加剂及化妆品原料均进行布局,三大业务营收占比为23.4%,地产业务加速去化、转型步伐提速。(2)毛利率:22Q1-Q3毛利率26.09%/-6.0pcts、Q3为19.77%/-14.0pcts, 其中化妆品/药品/原料及衍生品分别为58.56%/52.32%/32.47%,同比-4.65pcts/-6.00pcts/-7.53pcts,健康地产结算项目毛利率较低拉低整体盈利能力。(3)费用率:22Q3销售费用率8.18%/-5.54pcts、管理费用率2.30%/-0.92pcts。(4)净利率:22Q1-Q3净利率1.80%/-6.12pcts,22Q3为-0.96%/-9.38pcts。 化妆品业务:“4+N”运营景气度延续。以“4+N”战略打造协同品牌集群多点布局,差异化布局完善品牌矩阵,延续化妆品业务增长态势:①瑷尔博士:实现营收7.45亿/yoy+52.7%,延续高增长态势,稳居福瑞达集团第一大化妆品品牌,公司举办第三届皮肤微生态大会巩固行业地位,并推出了皮肤微生态护肤平台;“闪充精华”试水高端市场,上市便荣登天猫抗皱精华热销榜TOP1;渠道方面,线上以天猫为基本盘,逐步提高抖音等渠道占比,线下门店稳定经营,打通新零售渠道。②颐莲:营收5.40亿/yoy+26.5%,喷雾升级至2.0版本并在推出当日成交2万瓶,领跑平台行业类目;强化“玻尿酸+”护肤。 投资建议:公司转型大健康领域,卡位高景气玻尿酸赛道,以“4+N”化妆品矩阵支撑业务持续兑现,地产业务多项政策出台利好有望触底回暖,考虑疫情对地产业务推进有所扰动,玻尿酸原料价格竞争持续,调整公司2022-2024年归母净利润分别为2.38/4.69/5.67亿,对应23-24年PE为14X/12X,维持“买入”评级。 风险提示:化妆品行业景气度下降风险、化妆品行业竞争加剧风险、新产品推广情况不及预期、房地产政策收紧风险。 财务报表分析和预测