硅能源产业链11月行情展望：成本抬升，下游需求疲软，上下游心态博弈

广发期货硅能源产业链11月行情展望 成本抬升，下游需求疲软，上下游心态博弈 快速开户 微信公众号 纪元菲 联系方式：020-888180122022年10月30日 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 目录 01硅能源产业介绍及市场概述 02供应端分析 03需求端分析 04出口及库存 05生产成本及行业利润 一、硅能源产业介绍及市场概述 硅能源产业链 采选 冶炼 加工 终端需求 从新材料角度来看，一方面是通过用硅基材料替代碳基材料，达到减少碳排放的作用，比如用有机硅材料替代石化材料；另一方面可以通过技术进步和新材料的研发助力光伏和半导体产业。 从能源角度来看，硅能源的发展将带动能源结构从碳基向硅基能源转型，以晶硅光伏为代表的可再生能源替代传统煤炭发电。 四季度季报观点 十月周报观点汇总 供应方面：四川及新疆地区生产逐步恢复，云南地区枯水期发电不足供应边际收缩，生产原材料价格高位，整体生产成本还有回落空间。 需求方面：多晶硅保持高增长，四季度有近26万吨多晶硅产能投产，新增工业硅需求近5万吨；有机硅终端消费较弱且库存高位，厂家计划减产；铝合金方面，疫情影响减少铝加工产品需求。 展望：4季度供应收缩和多晶硅新增需求增长短期将推动工业硅价格上涨，中长期来看，库存保持高位，下游需求除多晶硅外依旧疲软，工业硅价格保持震荡运行。价差方面，Si4210-Si5530价差缩窄，进一步反应目前化学级工业硅偏弱运行，预计价差维持低位运行。 2022.10.16：短期来看，供应收缩和多晶硅新增需求增长短期将推动工业硅价格上涨， 观点回顾 中长期来看，库存保持高位，下游需求除多晶硅外依旧疲软，工业硅价格保持震荡运行,运行区间18000-22000元/吨。价差方面，Si4210-Si5530价差缩窄，进一步反应目前化学级工业硅偏弱运行，预计价差维持低位运行。 2022.10.23：目前市场已消化供应端扰动消息，库存保持高位，下游需求除多晶硅外依旧疲软，价格无上涨动力，预计短期工业硅价格将小幅下降，中长期保持震荡运行,运行区间18000-22000元/吨。价差方面，Si4210-Si5530价差缩窄，进一步反应目前化学级工业硅偏弱运行，预计价差维持低位运行。 数据来源：本报告数据来源于SMM、Wind、广发期货发展研究中心 供应：9月工业硅共生产28.91万吨，同比增长18.56%。截至10月26日，百川统计10月工业硅开工炉数702台，开工炉数385台，较上月增加23台，开工率54.84% 库存：截止10月28日，工业硅工厂库存总量90460吨，月环比增加9000吨，同比增长59.91%。工业硅黄埔港库存38000吨，月环比无变化；天津港库存22000吨，月环比无变化；昆明港45000吨，月环比增加1000吨。较往年相比，工业硅行业库存共195460吨，月环比增加10000吨，同比增长28.11%，库存大幅高于往年。随着西南地区枯水期来临，叠加云南地区限电持续扰动，预计累库趋势放缓。 工业硅市场概述 逻辑： 供应方面：四川及新疆地区生产恢复，云南地区枯水期发电不足供应减少，持续跟踪后续限定情况。 需求方面：多晶硅保持高增长，四季度有近26 万吨多晶硅产能投产，新增工业硅需求近5万吨；有机硅终端消费较弱且库存高位，厂家减产计 划增加，工业硅采购减少；铝合金方面，疫情影响减少铝加工产品需求，企业刚需采购为主。 展望：目前市场已消化供应端扰动消息，库存保持高位，下游需求除多晶硅外依旧疲软，价格无上涨动力，预计短期工业硅价格将企稳或小幅下降，中长期保持震荡运行,运行区间18000-22000元/吨。价差方面，Si4210-Si5530价差缩窄，进一步反应目前化学级工业硅偏弱运行，预计价差维持低位运行。 需求：9月有机硅环体生产14.95万吨，环比减少1.25%，同比增长22.69%，下游需求偏疲软，企业减产计划增加，有机硅有望供需平衡。多晶硅方面，截止截止9月光伏新增装机量52.6GW，同比增长131.62%，且4 季度新增产能较多，需求向好；铝合金方面，疫情影响铝加工产品需求，企业刚需采购为主。 6 价格走势回顾 Si5530价格走势（单位：元/吨） 不通氧-内蒙不通氧-福建通氧-天津港通氧-昆明港 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 Si4210价格走势（单位：元/吨） 内蒙成都货-黄埔港石河子货-天津港昆明港 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 化学级421#金属硅参考价格21825元/吨，月环比无变化。有机硅成本倒挂，厂家积极减产，采购化学级金属硅意愿较低，价格平稳。 截止10月30日，553#金属硅参考价格20737元/吨，月环比增加125元/吨，主产地区因疫情影响，物流运输仍受限制，原材料供应紧张，西南地区丰水期结束，部分地区上调电价，成本有所抬升。 价格走势回顾 Si4410价格走势（单位：元/吨）Si3303价格走势（单位：元/吨） 25000 23000 21000 19000 17000 15000 福建石河子货-天津港昆明港 26000 24000 22000 20000 18000 天津港成都货-黄埔港昆明港福建 Si2202价格走势（单位：元/吨）Si4110价格走势（单位：元/吨） 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 昆明港福建黄埔港 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 天津港成都-黄埔港 有机硅需求较弱，421-553价差走弱 421-553价差（单位：元/吨）天津港-昆明港通氧553价差（单位：元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2019202020212022 天津港-昆明港421价差（单位：元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2019202020212022 1500 1000 500 0 -500 -1000 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2019202020212022 天津港-黄埔港421价差（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2019202020212022 二、工业硅供应端分析 10 国内工业硅开炉情况-新疆、云南、四川开炉数增加 西北 陕西 青海甘肃 13 17 13 8 2 9 7 2 10 四川 113 71 65 1 内蒙 广西湖南黑龙江 吉林 40 17 25 22 8 18 7 7 10 5 15 8 6 10 5 1 3 -1 1 0 0 截至10月26日，百川统计10月工业硅开工炉数702台，开工炉数385台，较上月增加23台，开工率54.84% 23 362 385 702 总计 4 65 69 164 合计 0 0 0 2 安徽 0 0 0 6 江西 0 2 2 2 湖北 0 4 4 5 河南 0 1 1 3 辽宁 其他 14 15 34 福建 12 166 178 284 合计 0 10 10 15 贵州 9 10 20 重庆 西南 6 5 82 87 136 云南 7 131 138 254 合计 0 0 0 5 宁夏 1 0 -1 7 112 119 206 新疆 变化量 总炉数10月开炉（台）9月开炉（台） 省份 地区 中国工业硅开炉情况对比表 其它地区：福建地区开炉15台，内蒙地区开炉18台，广西地区开工7台，湖南地区开炉开工7台，东北地区开工16台。 西南地区：西南地区金属硅开工上行，云南开炉87台，四川地区开炉71台，重庆地区开炉10台，贵州地区开炉10台。 西北地区：西北地区金属硅开工上行，其中新疆地区开炉数119台，陕西开炉数8台，青海开炉数2台，甘肃开炉9台。 11 数据来源：百川盈孚、广发期货发展研究中心 四川、新疆生产恢复，云南地区仍受限电扰动 月度产量（单位：吨）周度产量（单位：吨）工业硅企业开工率（单位：%） 350000 70000 300000 60000 250000 50000 200000 40000 70% 60% 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 30000 20000 10000 w1 w4w7w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49 w52 0 2019202020212022 50% 40% 30% 20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 9月工业硅共生产28.91万吨，月环比增加1.67万吨，同比增长18.56%。四川、新疆生产逐步恢复，物流运输仍受到疫情限制，对生产依旧有不利影响。云南地区整体发电站水位低于往年，丰水期蓄水不足将对枯水期发电量产生不利影响，持续关注云南地区限电情况。 行业开工率保持高位，9月企业开工率57.53%，同比上涨4.03%，西南地区枯水区即将来临，以及今年丰水其蓄水不足，预计10企业开工率小幅降低。 数据来源：百川盈孚、广发期货发展研究中心12 三、工业硅需求端分析 有机硅产业链 有机硅原料有机硅单体 有机硅中间体 有机硅产品 下游应用 月度有机硅产量（左轴：产量右轴：同比） 有机硅周度产量（单位：吨） DMC开工率（单位：%） 新增产能较多，下游需求疲软，厂家减产操作增加 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -20% 50000 40000 30000 20000 10000 0 w1 w4w7w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49 w52 2019202020212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 9月有机硅环体生产14.95万吨，月环比减少1.25%，同比增长22.69%。截止10月28日，2022年第43周有机硅生产32200吨，周环比减少2400吨，同比减少6.12%，预计10月有机硅产量减少。 9月有机硅企业开工率73.22%，环比减少0.94%，同比减少4.76%。由于今年新增有机硅产能较多，而下游需求受疫情影响较偏软，有机硅供大于求，企业有减产操作。 有机硅10月有机硅厂家生产情况 有机硅厂家检修情况-企业减产操作增加 总产能（万吨）开工状态后续计划 山东东岳有机硅材料股份有限公司60装置正常运行27号检修合盛硅业(鄯善)有限公司60（不含三期）装置开工八成左右正常为主江西星火有机硅有限公司50装置