公司动态点评：Q3业绩快速增长，双主业战略进一步推进，压裂系统再突破

事件：10月29日杰瑞股份发布三季度报告。 公司业绩快速增长，盈利水平维持稳定：公司三季度实现营业总收入为25.53亿元，同比增长37.30%；归母净利润为5.13亿元，同比增长33.82%。 前三季度共实现营业总收入71.13亿元，同比增长28.66%；归母净利润为14.95亿元，同比增长30.47%。截止至2022年三季度，公司销售毛利率及销售净利率为34.25%和21.34%，较上年同期分别变化-2.32pct、0.36pct，与二季度末相比基本持平。研发方面，公司2022年前三季度研发支出共计2.35亿元，同比增长21.13%，研发费用率为3.30%。费用方面，公司控费效果较好，2022年三季度销售、管理、财务费用分别为3.03、2.80、-3.37亿元，销售、管理、财务费用率为4.26%、3.94%、-4.74%，较上年同期变动-0.71pct、-0.51pct、-3.96pct。三季度末，公司合同负债为14.31亿元，较年初增长63.74%，主要由于公司业务量增加，预收款相应增加所致；在手订单充足，为业绩增长打下基础。 双主业战略进一步落地，公司境外市场发行GDR，并于瑞士证券交易所上市：为进入新能源领域、遵循国家“碳中和、碳达峰”的部署，公司在甘肃天水实施10万吨锂离子电池石墨负极材料一体化项目，与嘉庚创新实验室赵金保团队合作在福建厦门等地实施1.8万吨锂离子电池硅基复合负极材料项目。为进一步推行“油气产业”和“新能源产业”双主业战略落地，充分挖掘海外市场潜力，公司于2022年10月1日发布公告，宣布公司筹划境外发行全球存托凭证（Global Depositary Receipts，GDR）并在瑞士证券交易所上市。通过这次发行，公司将进一步提升研发和创新实力，强化全球供应链与销售体系的建设，充分利用境内外产业链资源，多方位提升公司综合实力。 “一键”压裂控制系统顺利通过远程压裂试验，开创压裂远程指挥控制的先河：2022年9月23日，公司官网新闻显示，由杰瑞装备与中石油西部钻探井下作业公司联合开发的雪豹“一键”压裂控制系统在新疆油田顺 利通过国内首次远程压裂试验。雪豹“一键”压裂控制系统是以工业DCS控制技术为基础，AI智能技术为核心将现场各类设备在空间上横向关联，在工艺上纵向串联，加速工厂化压裂向无人化、智能化、可视化方向发展。 目前该套系统中单井操作手可由8人降至3人，同时与高压区彻底隔离，安全性大大提升；且操作岗实现了混砂、输砂、混配、液罐操控四合一，实施远程一键自检、一键供液、一键启停，压裂整体效率提升18%。 投资建议：公司的产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等，目前在手订单充足，海内外市场均有涉猎。与此同时，大部分产品线均处于油气行业的上、中游市场，利于建立一体化营销体系，为客户提供一体化解决方案，未来市场空间广阔，给予“买入”评级。我们预计2022-2024年归母净利润分别为21.45亿元、27.02亿元、32.58亿元，EPS分别为2.24、2.82、3.40元，对应PE为14、11、9倍。 风险提示：原油天然气价格下跌的风险；市场竞争加剧的风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险；境外法律、政策风险；新冠病毒疫情风险；公司产业部分转型失败的风险；俄乌冲突对公司俄罗斯业务开展造成不确定的风险。