三季报点评：新增付费用户数大超预期，流媒体内容为王

奈飞（NFLX.O）发布了22Q3财报，营收同比增长5.9%至79.25亿美元，超市场预期的78.5亿美元。新增付费用户数240万，大超公司指引100万，主要受益于《怪奇物语4》、《怪物：杰夫瑞·达莫》等爆款剧集对用户的强大吸引力。全球各市场均实现用户数增长，其中22Q3APAC（亚太地区）新增付费用户数143万，为最主要的新增用户来源。公司加速货币化，提前上线含广告低价套餐，盈利贡献有待观察。预计22Q4营收为78亿美元，剔除汇率波动则同步增长9%。预计四季度新增付费用户数为450万，ARM同比增长6%（剔除汇率波动）。同时，公司的广告业务在四季度不会有较大的业绩贡献。预计22Q4公司的经营利润率为4%（剔除汇率波动为10%），同比下降4个点，主要由于内容和营销支出较高。考虑到美元升值，预计公司全年的经营利润率低于19%-20%。流媒体行业以内容为王，奈飞凭借出色的内容制作能力仍有望保持流媒体行业的领先地位。但是流媒体行业竞争加剧，为保证内容质量导致内容支出成本持续攀升，再加上美元持续走强，公司利润依然面临较大压力。预计广告业务的推出有望缓解公司部分业绩压力，但高通胀挤压广告主预算支出，广告服务的盈利能力依然有待观察，预计短期内无法带来较大的业绩贡献。建议投资者谨慎关注。