早间评论

早间评论2022年10月28日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 铁矿石：2 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：3 尿素：4 乙二醇：4 PTA：5 短纤：6 铜：6 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 铝：7 锌：7 铅：8 锡：8 镍：9 豆粕：9 油脂：10 棉花&棉纱：10 白糖：11 苹果：11 生猪：12 鸡蛋：12 玉米：13 免责声明14 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为394，涨幅-0.05%；沪银主力合约收盘价为4617，涨幅0.92%。10年期美债收益率盘中下破4.0%，美元指数跌破110整数关口。美国10月Markit制造业PMI初值49.9，不及市场预期的51，为2020年6月份以来首次跌破枯荣线，刷新28个月新低，强化经济衰退预期，短期对金银的支撑增强。 欧洲央行方面，各银行预计第四季度对企业贷款的信贷标准将“大幅收紧”。市场普遍认为欧洲央行周四将连续第二次加息75个基点。据CME“美联储观察”，美联储11月加息75个基点的概率为93.7%；到12月累计加息125个基点的概率为47.6%，累计加息150个基点的概率为49.5%。在欧洲央行紧缩和美国中期选举的影响下，美元汇率和美债利率的上涨动能将会减弱，从而推动贵金属出现阶段性反弹。由于近期人民币兑美元汇率显著贬值，因此国内金银价格相对外盘价格更加坚挺。 策略方面：偏多操作。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续弱势。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3580元吨，上海螺纹钢现货价格在3770-3810元吨，上海热卷报价3760- 3780元吨。近期，螺纹钢期货走势偏弱，这主要是受到市场氛围的影响，而实际供需基本面依然有积极因素。从库存数据来看，螺纹钢总库存量环比连续下降且降幅较大，表明即期需求增量大于供应增量。从中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂需要重启减产，而积极的宏观政策和旺季的到来或能支撑需求，螺纹钢期货价格有望止跌回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货破位下跌，短期或继续下探。策略方面，建议投资者暂且观望。 1 策略方面：建议投资者暂且观望。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货弱势震荡。PB粉港口现货报价在690元吨，超特粉现货价格600元吨。从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢 产量同比不增的目标，今年10-12月份粗钢日产量不得超过274万吨，而9月份粗 钢日产量在290万吨左右，这意味着钢厂必须重启减产才能完成目标。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，90美元附近的非主流矿成本集中区间存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单，前期已建空单可继续持有。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM01合约下跌0.74%收于1943元/吨，J01合约下跌0.92%收于25330元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下滑，原煤库存增加、精煤库存微降，下游按需采购为主，疫情反复造成货运受阻和焦钢企业炼焦亏损打击采购积极性，近期焦煤现货市场流拍较多。进口方面，蒙古进口受疫情影响较为反复，不过自俄罗斯、加拿大、美国及印尼进口好转，焦煤月度进口整体处于好转趋势中，将增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存下降，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存大幅下降。需求端，独立焦企开工率继续回落，炼焦利润处于亏损状态不利焦煤需求。 2 焦炭：产地焦企焦炭价格稳定，存在下跌预期，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存减少，港口库存大幅下降。平均吨焦利润亏损幅度有所扩大，焦企炼焦积极性下滑，开工率下降。需求端，钢厂开工率维持高位，炼钢利润微博，钢厂检修较多，短期焦炭需求稳定，然而经济疲弱仍不利于产业链中期需求。 综合来看，产业链中期需求疲弱不利双焦消耗逐渐主导价格走势，而上游的疫情反复、货运受阻、炼焦亏损及钢厂高开工等因素对价格形成短期扰动，双焦价格技术上再次转跌。总体判断，双焦价格大概率中期仍以震荡偏弱走势为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约延续跌势，破前低附近支撑。在前期交割品不足炒作结束之后盘面重回需求走弱逻辑，内外需表现不佳，终端需求继续走低，盘面或延续下跌趋势至美元指数见顶以及需求端出现回暖信号，后面国内停割预计不会对盘面造成太多向上的驱动，建议偏空对待。 据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2022年9月全球轻型车销量同比增16.8%至730万辆据马来西亚统计局10月14日消息，2022年8月天胶出口量同比增 1.7%至60,170吨，环比增11.9%。其中40.5%出口至中国，其他依次为伊朗5.4%、德国4%、美国4%、土耳其4%。据国家统计局最新公布的数据显示，2022年8月中国橡胶轮胎外胎产量为7226.5万条，同比下降2.2%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5.6%至5.64221亿条。 上海21年SCRWF主流价格在11550-11700元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600-11650元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10500-10700元/吨。 策略方面：建议偏空对待。 PVC： 3 上一交易日，PVC主力合约延续跌势。近日烧碱价格回落，氯碱综合利润收窄，盘面继续下行空间或已不大，但做多缺乏驱动，因为后市需求端暂时难以看到亮点，短期开工小幅下行，后市主要关注供应端的缩减情况，仍然建议高空的机会，风险点开工大幅下行。 供应方面，上游开工环比减少逾2个百分点，处于同期偏高区间。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置亏损，综合利润小幅盈利。需求方面，受经济放缓影响国外需求疲软，外盘价格持续看低，内贸市场远期制品订单转淡，市场需求承压。 华东地区电石法五型盘面价格在5950-6100区间，部分区间结算价下调，市场看低成交重心；乙烯法接单心态不佳，远期预售新报价继续下调，华东市场价格在6200-6300区间商谈。 截至2022年10月21日，中国PVC生产企业在库库存天数在5.1天，环比增加。国内PVC生产企业库存受部分区域汽运受阻及市场需求疲软影响，小幅增长。 策略方面：建议等待高空机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约偏弱运行。现货变化小幅上调，近日上游接单有所好转，上游库存延续累库，但累库速率放缓符合我们昨日判断。短期来看，盘面前期下跌逐步兑现利空因素，上游库存预计累库速率将放缓，结合近期商品情绪回暖以及原料煤价格企稳提供成本支撑，尿素盘面或阶段性筑底，建议暂时观望，后市关注供应端减产情况，风险点日产下滑超预期，原料价格大幅波动。 策略方面：建议暂时观望。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2301延续下跌，跌幅2.35%，已跌破年内最低点，跌至3865元/吨，华东市场现货价为3941元/吨，基差率为-0.48%，日内本周及下周现货基差在-（5-20）附近。 4 供应方面，截至10月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.36%（较上期下降2.52%），其中煤制乙二醇开工负荷在34.10%（较上期下降6.82%）。湖北 三宁60万吨乙二醇装置近日停车检修，预计时间在一周左右，后期重启后负荷降至 6成左右运行。需求方面，聚酯负荷在84.1%，环比增加0.1%。库存方面，10月26日张家港某主流库区MEG发货量在6700吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在6000吨附近，发货量较上周有所减少。华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨附近，环比上期减少8.9万吨，港口库存持续去化。10月24日至10月30日，华东主港计划 到货总数为17.9万吨，环比增加10.5万吨，若延续上周发货量来估算，本周库存预计小幅累库，将对盘面形成一定压制。 整体来看，在高成本影响下乙二醇各线工艺处于亏损状态，近期国内部分装置计划重启，供给端有回升预期，但开工率仍维持偏低水平，港口库存有累库预期；下游纺织需求拐点开始显现，后续订单会出现季节性走弱，对11-12月纺织终端需求持偏悲观态度，预计乙二醇中长期弱势盘整为主，操作上建议反弹滚动做空。 策略方面：建议反弹滚动做空。 PTA： 上一交易日，PTA2301合约延续下跌，跌幅0.99%，华东市场现货价为5860元/吨，基差率为9.93%。 供应方面，恒力220万吨检修，逸盛新材料360万吨降负运行，逸盛宁波220万吨恢复正常，至周四国内PTA负荷下降至73.6%。需求方面，聚酯装置基本上稳定运行，暂无负荷变动，聚酯负荷仍处于区间波动中，在84%附近，聚酯终端需求较为悲观，后期新装置投产后将面临累库压力，江浙涤丝产销整体回落，至下午3点半附近平均估算在5-6成。成本端方面，PX开工率为76.4%，环比增加2.1%，PTA内盘加工价差为508.56元/吨，处于震荡波动中，暂无明显变化。 5 综上，10月PTA期货价格高开低走，加工费持续收窄，聚酯终端需求难提振，后期新装置投产后将面临累库压力，原油端博弈加剧。PTA价格后期走势跟随原料端 波动，中长期建议以偏空思路看待，转折点关注上游装置的投产进度或者聚酯工厂的负荷变动。 策略方面：中长期建议以偏空思路看待。 短纤： 上一交易日，短纤2212主力合约延续下跌，跌幅1.45%，华东市场现货主流价为7872元/吨，基差率为10.75%。 供应方面，宁波卓成直纺涤短近日负荷小幅提升，目前在开原生中空产量200吨 /天；浙江时代原生中空10.20检修停车，涉及原生中空产量90吨/天，预计11.5日 重启；浙江时代原生中空10.20检修停车，涉及原生中空产量90吨/天，预计11.5日重启。短纤开工率为73.44%，较上期增加了3.21%，短纤前期减产装置仍有一定恢复，其他短纤装置并无明确开工调整计划。需求方面，聚酯负荷在84.1%附近，中国轻纺城成交量为911万米，环比增加157万米，较去年同期增加836万米，成交重心小幅抬升；直纺涤短产销尚可，平均65%。 综合来看，短纤供应有增量预期，原料端乙二醇和PTA震荡偏弱运行，成本端支撑不足，下游聚酯端仍未缓解高库存状况，需求中性偏弱，纱厂开工或变化不大，对短纤刚需保持低位，下游谨慎采买，但是成本端或有支撑，预计短纤期价跟随成本端区间盘整为主，暂时无趋势性行情，操作上观望为主，关注成本端走势和装置动态。 策略方面：震荡行情宜观望。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2211合约报升水290-340元/吨；广东市场电解铜 对沪铜2211合约报升水400-450元/吨；华北市场电解铜对沪铜2211合约报贴水80 6 元/吨到升水120元/吨。供需方面，铜精矿加工费指数继续上修至87美元/吨左右，表明矿供应偏松，但粗铜供应仍紧张，部分冶炼企业有年底追产计划，国内电解铜增 量开始兑现，预计10月电解铜产量约94万吨；消费方面，预计短期内仍维持现状， 故国内电解铜或逐步累库。上周，国内电解铜社会库存增加1.48万吨，保税区库存 下降0.36万吨。国内电解铜出现累库趋势，但美元指数持续回落，给予铜价反弹空间，而上方压制仍有效，预计暂时难有趋势性行情，建议观望等待。 策略方面：建议观望等待。 铝： 昨日，上海市