电力设备新能源2022年11月投资策略：新能源车销量继续增长，风电招标持续高景气

证券研究报告|2022年11月02日 核心观点行业研究·行业投资策略 光伏：本月光伏及主产业链均价环比变化较小，继续呈现企稳态势。9月组件出口金额37.6亿元，环比下降12.6%；折合功率数约12.8GW，环比下降了1.3GW；9月国内新增光伏装机8.13GW，环比上升约1.4GW。随着硅料供给释放，未来硅料价格有望进入下行区间，一方面推动市场空间增长，另一方面带来包括辅材在内的产业链下游环节的盈利改善。电池片环节议价能力逐渐增强叠加新型技术红利的释放，盈利性有望持续提升；组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期中受益；目前胶膜价格处在低位，而明年光伏粒子供给相对紧张，胶膜及粒子价格有望显著回升，具备供应链管理优势和资金规模优势的头部企业有望受益。 风电：本月原材料价格整体维持振荡走势，预计年底前各类大宗商品价格大概率维持稳定，为明年整机和零部件的毛利率修复提供了良好基础。截至目前陆风累计招标容量62.83GW，海风招标容量13.73GW，合计招标容量76.56GW，我们预计全年陆风公开招标容量有望突破75GW，海风公开招标容量有望突破20GW。装机方面，今年1-8月由于各地散发疫情、机型设计变更、项目手续延后等原因行业交付相对疲弱，9月下游电站已进入密集的设备交付和吊装，四季度即将迎来阶段性抢装。今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速有望分别超过100%，我们长期看好风电行业景气度。 锂电产业链：9月国内新能源销量70.8万辆，再创单月销量新高，三季度新车型交付整体推动“金九”行情延续，9月新能源车单月渗透率为29.4%。电池装机方面，9月国内动力电池装车量31.6GWh，其中三元装机占比35.4%，磷酸铁锂电池装机占比64.5%，磷酸铁锂电池装机占比持续提升，主要系特斯拉、比亚迪在9月份销量快速提升所致。10月，在锂盐价格持续上涨的背景下，其他主材如负极、隔膜均出现价格下调，同时宁德时代、亿纬锂能等电池企业积极持续推进自身锂矿项目，仍有望支撑其盈利能力保持稳定。 投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的 【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、上能电气、海优新材； 【风电】东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份； 【新能源建设与运营商】节能风电、中国电建、中国能建； 【锂电】宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、恩捷股份、星源材质。 公司 公司 投资 昨日收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 300750 宁德时代 增持 372.88 9100 11.91 16.70 31.32 22.33 688116 天奈科技 增持 95.37 221 2.16 3.76 44.12 25.37 688223 晶科能源 增持 16.30 1630 0.28 0.53 57.35 30.78 300827 上能电气 买入 63.98 152 0.44 1.47 144.78 43.56 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 超配·维持评级 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王昕宇010-88005313021-60375422 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxinyu6@guosen.com.cnS0980520080003S0980522090002 联系人：陈抒扬联系人：李全 0755-81982965021-60375434 chenshuyang@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《光伏、风电产业链价格周评（10月第4周）-光伏电池片环节价格有所上涨，风电有望开启海陆共振放量》——2022-10-30 《光伏、风电产业链价格周评（10月第3周）-光伏主链及辅材价格保持稳定，风电有望开启海陆共振放量》——2022-10-23 《光伏、风电产业链价格周评（10月第2周）-光伏产业链价格稳定，风电有望开启海陆共振放量》——2022-10-16 《电力设备新能源2022年10月投资策略-新能源车渗透率再创 新高，风电招标持续高景气》——2022-09-30 《光伏、风电产业链价格周评（9月第3周）-光伏产业链价格稳定，风电关注下半年量利齐增确定性机会》——2022-09-25 电力设备新能源2022年11月投资策略 新能源车销量继续增长，风电招标持续高景气 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电力设备与新能源市场回顾5 板块回顾5 新能源车产销数据跟踪6 国内：9月新能源车销量再创新高6 海外：9月欧洲车市季末冲高，美国市场表现平稳9 动力电池数据跟踪11 全球动力电池装机数据跟踪11 国内动力电池装机数据跟踪11 光伏产业链数据跟踪13 风电产业链数据跟踪15 月度观点与业绩回顾17 免责声明19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.10.10-2022.10.28）5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.10.10-2022.10.28）5 图3：中国新能源汽车销量（万辆）6 图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%）6 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）6 图6：国内新能源乘用车分级别占比6 图7：2022年9月国内新能源乘用车市场结构7 图8：2022年9月国内新能源车企电动车销量排名（辆）7 图9：2022年9月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）8 图10：美国新能源车销量情况（辆）9 图11：全球新能源乘用车销量情况（万辆）10 图12：2022年8月全球新能源乘用车企销量排名（万辆）10 图13：2022年8月全球新能源乘用车型销量排名（万辆）10 图14：全球动力电池逐月配套量（GWh）11 图15：2022年8月全球动力电池企业配套量（GWh）11 图16：国内动力电池逐月配套量（GWh）12 图17：2022年9月国内动力电池企业配套量（GWh）12 图18：硅料成交均价走势（元/kg）13 图19：硅片成交均价走势（元/片）13 图20：电池片成交均价走势（元/W）13 图21：组件成交均价走势（元/W）13 图22：国内分类型组件成交均价（元/W）13 图23：出口分类型组件成交均价（美元/W）13 图24：2022年光伏组件招标容量（MW）（不完全统计）14 图25：2022年光伏组件中标容量（MW）（不完全统计）14 图26：我国出口组件金额（亿美元）14 图27：我国出口逆变器金额（亿美元）14 图28：国内光伏月度新增并网装机容量（GW）14 图29：国内光伏年度新增并网装机容量（GW）14 图30：2022年月度招标容量（MW）15 图31：陆风风机投标价格走势（不含塔筒）（元/kW）15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 表1：部分造车新势力各月销量（辆）8 表2：欧洲主要国家销量（辆）9 表3：风电行业重点数据跟踪15 表4：风电招标明细（MW）（不完全统计）16 表5：风电机组中标明细（MW）（不完全统计）16 表6：重点公司盈利预测及估值（2022.10.31）18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 电力设备与新能源市场回顾 板块回顾 2022年10月10日到2022年10月28日沪深300指数下跌6.93%，其中电力设备与新能源板块下跌0.07%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为光伏设备 （+8.48%）和综合能源设备（+5.41%），跌幅前两名的板块为：锂电化学品（-9.12%）和锂电池（-7.17%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.10.10-2022.10.28） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.10.10-2022.10.28） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 新能源车产销数据跟踪 国内：9月新能源车销量再创新高 9月国内新能源车销量70.8万辆，同比+94%，环比+6%。其中纯电动车销量53.9 万辆，同比+77%，环比+3%；插电混动车销量16.9万辆，同比+177%，环比+17%。根据乘联会数据，9月国内新能源乘用车渗透率达到29.4%，同比+9.5pct，环比 -0.9pct。9月国内新能源乘用车出口量为4.4万辆，同比+162%、环比+56%。其中上汽乘用车/比亚迪/特斯拉中国/上汽通用五菱出口量分别为1.6/0.8/0.6/0.4万辆。 1-9月份国内新能源车销量累计达到456.7万辆，同比+110%；其中纯电动车销量 357.8万辆，同比+98%；插电混动车销量98.7万辆，同比+169%。 图3：中国新能源汽车销量（万辆）图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%） 资料来源:中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 9月B级车销量占比快速回升。9月国内A00级新能源乘用车批发销量为12.2万辆，同比+29%，环比-5%；占比下降至18.1%,环比-2.0pct。A0级新能源乘用车销量为10.2万辆，同比+117.6%，环比+8.32%，占比上升至15.0%，环比0.2pct。A级新能源乘用车销量为22.8万辆，同比+118.0%，环比+4.15%，占比降至33.8%，环比-0.9pct。B级新能源乘用车销量为20.1万辆，同比+88.9%，环比+13.2%，占比上升到29.8%，环比+1.7pct。伴随特斯拉生产恢复，以及极氪、理想等车企销量走高，B级车占比显著提升。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）图6：国内新能源乘用车分级别占比 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 9月自主新势力品牌销量占比提升。9月新能源乘用车中外资品牌销量达到8.3万辆，同比+48.2%、环比+7.8%，市场占比提升至12.3%，环比+0.1pct。自主品牌销量为46.0万辆，同比+120.5%，环比+7.0%，市场占比降至68.3%，环比+0.7pct。造车新势力方面，9月销量达到9.1万辆，同比+71.6%，环比+11.0%，市场占比上升到13.5%。 图7：2022年9月国内新能源乘用车市场结构 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 分企业来看，比亚迪持续领跑市场。9月比亚迪/特斯拉中国/上汽通用五菱位列销量前三，销量分别为20.1/8.3/5.2万辆，同比+185/48/35%，环比+16/8/0%。随着自主车企在新能源路线上的多线并举，9月批发销量超万辆的车企达到15家，同比增长7家、环比减少1家。 图8：2022年9月国内新能源车企电动车销量排名（辆） 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 表1：部分造车新势力各月销量（辆） 蔚来 小鹏 理想 哪吒 威马 零跑 2021年1月 7748 6015 5379 2195 2040 1668 2021年2月 5890 2223 2300 2722 1006 393 2021年3月 7257 5102 4900 3246 2482 997 2021年4月 7102 5147 5539 4015 1388 2770 2021年5月 6711 5686 4323 4508 1503 3195 2021年6月 8083 6565 7713 5138 4007 3941 2021年7月 7931 8040 8589 6011 4141 4404 2021年8月 5880