电力设备新能源2022年10月投资策略：新能源车渗透率再创新高，风电招标持续高景气

证券研究报告|2022年09月30日 核心观点行业研究·行业投资策略 光伏：本月光伏及主产业链均价环比变化较小，继续呈现企稳态势。值得注意的是，在9月9日TCL中环将硅片产品报价调升后，9月26日隆基绿能硅片报价未跟涨，硅片成交均价没有出现相应幅度的上调，连续两周环比持平。9月份开始国内硅料供给持续提升，在带动装机需求的同时，也使包括辅材在内的光伏下游环节实现盈利能力的改善。 风电：本月原材料价格整体维持振荡走势，我们预计年底前各类大宗商品价格大概率维持稳定，这为明年整机和零部件的毛利率修复提供了良好基础。全国风电招标维持高景气，年初以来陆风累计招标容量58.52GW，海风招标容量12.86GW，合计招标容量71.38GW，已超过2019年创造的全年记录，我们预计全年陆风公开招标容量有望突破80GW，海风公开招标容量有望突破17GW。装机方面，今年1-7月由于各地散发疫情、机型设计变更、项目手续延后等原因行业交付相对疲弱，8月下游电站已进入密集的设备交付和吊装，9月行业交付景气度将环比持续上行。随着行业交付景气度的提升，预计整机、塔筒、管桩、法兰等产品价格将有良好支撑，其中整机价格已经明显企稳回升，技术迭代和大宗降价为整机2023年的盈利修复带来弹性。 新能源汽车与锂电：8月国内新能源销量66.6万辆，创单月销量新高，车型多样化叠加鼓励政策推动，8月国内新能源车市淡季不淡，实现稳步增长，同时单月渗透率首破30%。电池装机方面，8月国内动力电池装车量27.8GWh，其中三元装机占比37.9%，磷酸铁锂电池装机占比62.0%，磷酸铁锂电池装机占比提升，主要系特斯拉在8月份销量快速提升所致。9月，在锂盐价格持续上涨的背景下，其他主材如负极、隔膜出现价格下调，同时宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等电池企业持续推进自身锂矿项目，仍有望支撑其盈利能力保持稳定。 投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的 【光伏】晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、福斯特、海优新材； 【风电】东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份； 【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建； 【锂电】宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、华友钴业、天赐材料、恩捷股份、蔚蓝锂芯。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 300750 宁德时代 增持 419.00 10226 9.29 15.59 45.09 26.88 688116 天奈科技 增持 118.73 276 2.51 4.93 47.21 24.10 688223 晶科能源 增持 17.41 1741 0.28 0.53 61.26 32.87 688676 金盘科技 买入 31.30 133 0.63 0.87 49.53 35.91 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 超配·维持评级 证券分析师：王蔚祺010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《光伏、风电产业链价格周评（9月第3周）-光伏产业链价格稳定，风电关注下半年量利齐增确定性机会》——2022-09-25 《新型电力系统专题研究系列之煤电：夯实煤电基础，保障能源安全》——2022-09-22 《光伏、风电产业链价格周评（9月第2周）-光伏主链价格稳定、组件端辅材降价，风电关注下半年量利齐增确定性机会》——2022-09-18 《光伏、风电产业链价格周评（9月第1周）-光伏主链上游环节价格小幅提升，风电材料维持稳定打开后续盈利空间》——2022-09-12 《电力设备新能源2022年9月投资策略-锂盐价格小幅反弹，风 电维持招标需求高景气》——2022-09-05 电力设备新能源2022年10月投资策略 新能源车渗透率再创新高，风电招标持续高景气 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电力设备与新能源市场回顾5 板块回顾5 新能源车产销数据跟踪6 国内：8月新能源车渗透率再创新高6 海外：8月欧美新能源车销量环比略有下降9 动力电池数据跟踪10 全球动力电池装机数据跟踪10 国内动力电池装机数据跟踪11 光伏产业链数据跟踪12 风电产业链数据跟踪14 据不完全统计，2022年初至今风机公开招标总容量71.38GW，其中陆风招标58.52GW，海风招标12.86GW。从业主构成来看，华能集团9.96GW，国家能源6.84GW，中国电建6.28GW，华润电力6.23GW国家电投5.92GW，华电集团5.73GW，大唐集团5.70GW。14 中标价格方面，6月开始中标均价已明显企稳，后续随着行业交付景气度的上行价格预计有较好支撑。 .............................................................................................................................................................................14 月度观点与业绩回顾17 免责声明19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.9.2-2022.9.29）5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.9.2-2022.9.29）5 图3：中国新能源汽车销量（万辆）6 图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%）6 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）6 图6：国内新能源乘用车分级别占比6 图7：2022年8月国内新能源乘用车市场结构7 图8：2022年8月国内新能源车企电动车销量排名（辆）7 图9：2022年8月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）8 图10：美国新能源车销量情况（辆）10 图11：全球动力电池逐月配套量（GWh）11 图12：2022年7月全球动力电池企业配套量（GWh）11 图13：国内动力电池逐月配套量（GWh）11 图14：2022年8月国内动力电池企业配套量（GWh）11 图15：硅料成交均价走势（元/kg）12 图16：硅片成交均价走势（元/片）12 图17：电池片成交均价走势（元/W）12 图18：组件成交均价走势（元/W）12 图19：国内分类型组件成交均价（元/W）12 图20：出口分类型组件成交均价（美元/W）12 图21：2022年光伏组件招标容量（MW）（不完全统计）13 图22：2022年光伏组件中标容量（MW）（不完全统计）13 图23：我国出口组件金额（亿美元）13 图24：我国出口逆变器金额（亿美元）13 图25：国内光伏月度新增并网装机容量（GW）13 图26：国内光伏年度新增并网装机容量（GW）13 图27：2022年月度招标容量（MW）14 图28：陆风风机投标价格走势（不含塔筒）（元/kW）14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 表1：部分造车新势力各月销量（辆）8 表2：欧洲主要国家销量（辆）9 表3：风电行业重点数据跟踪14 表4：风电招标明细（MW）（不完全统计）15 表5：风电机组中标明细（MW）（不完全统计）16 表6：重点公司盈利预测及估值（2022.9.29）18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 电力设备与新能源市场回顾 板块回顾 2022年9月2日到2022年9月29日沪深300指数下跌5.36%，其中电力设备与新能源板块下跌9.55%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为储能（+0.14%）和光伏设备（-1.69%），跌幅前两名的板块为：太阳能（-12.79%）和燃料电池 （-12.09%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.9.2-2022.9.29） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.9.2-2022.9.29） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 新能源车产销数据跟踪 国内：8月新能源车渗透率再创新高 国内新能源乘用车单月渗透率首破30%。8月国内新能源车销量66.6万辆，同比 +107.5%，环比+12.3%。其中纯电动车销量52.2万辆，同比+92.9%，环比+14.2%。车型多样化叠加鼓励政策推动，8月国内新能源车市淡季不淡，实现稳步增长。而根据乘联会数据，8月国内新能源乘用车渗透率达到30.1%，同比+9.7pct，环比+3.7pct，首度突破30%大关。 8月国内新能源乘用车出口量为7.7万辆，同比+87.8%、环比+57.1%。其中特斯拉/上汽乘用车/东风易捷特/比亚迪出口量分别为4.2/1.5/0.8/0.5万辆。 图3：中国新能源汽车销量（万辆）图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%） 资料来源:中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 8月B级车销量占比快速回升。8月国内A00级新能源乘用车批发销量为12.4万辆，同比+49.6%，环比-4.6%；占比下降至19.6%,环比-3.4pct。A0级新能源乘用车销量为9.4万辆，同比+156.8%，环比+3.0%，占比下降至14.8%，环比-1.3pct。A级新能源乘用车销量为21.9万辆，同比+132.0%，环比+11.2%，占比降至34.7%，环比-0.2pct。B级新能源乘用车销量为17.75万辆，同比+111.5%，环比+33.5%，占比上升到28.1%，环比+4.5pct。伴随特斯拉生产恢复，以及极氪001等新车型销量走高，B级车占比显著提升。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）图6：国内新能源乘用车分级别占比 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 8月外资品牌销量占比明显提升。8月新能源乘用车中外资品牌销量达到7.7万辆，同比+74.0%、环比+175%，市场占比提升至12.2%，环比+7.2pct。自主品牌销量为42.6万辆，同比+126.3%，环比+5.7%，市场占比降至67.4%，环比-4.1pct。造车新势力方面，8月销量达到8.2万辆，同比+87.6%，环比-1.2%，市场占比下降到13.0%。 图7：2022年8月国内新能源乘用车市场结构 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 分企业来看，比亚迪持续领跑市场。8月比亚迪/特斯拉中国/上汽通用五菱位列销量前三，销量分别为17.4/7.7/5.3万辆，同比+186/74/20%，环比+7/+173/-11%。随着自主车企在新能源路线上的多线并举，8月批发销量超万辆的车企达到16家，同比增长10家、环比持平。 图8：2022年8月国内新能源车企电动车销量排名（辆） 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 表1：部分造车新势力各月销量（辆） 蔚来 小鹏 理想 哪吒 威马 零跑 2021年1月 7748 6015 5379 2195 2040 1668 2021年2月 5890 2223 2300 2722 1006 393 2021年3月 7257 5102 4900 3246 2482 997 2021年4月 7102 5147 5539 4015 1388 2770 2021年5月 6711 5686 4323 4508 1503 3195 2021年6月 8083 6565 7713 5138 4007 3941 2021年7月 7931 8040 8589 6011 4141 4404 2021年8月 5880 7