【银河专题】从中国9月出口看美西集装箱运价表现

银河专题 2022年10月26日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻粕猪研究：陈界正玉米白糖：马幼元棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：蒋洪艳 期货从业证号： F0269199 投资者咨询从业证号： Z0001237 :021-65789251 :jianghongyan_qh@chinastock.com.cn 贾瑞林 期货从业证号： F3084078 【银河专题】从中国9月出口看美西集装箱运价表现 第一部分前言概要 按美元计价，9月份中国出口3227.6亿美元，同比增长5.7%，增速相较8月回落1.4pct，略低于市场预期。从主要出口目的地来看，中国出口至美国和欧盟地区的增速大幅回落（分别回落7.8/11.5个百分点），主因受到俄乌冲突和高通胀背景下欧美地区 需求萎缩的影响。其中，9月份中国出口至美国的金额507.6亿美元，同比-11.6%，增速相较8月降低7.8个百分点；中国出口至欧盟的金额238亿美元，同比-8.4%，增速相 较8月降低11.5个百分点。但中国出口至东盟的金额明显回升，9月中国出口至东盟金 额522.6亿美元，同比+29.5%。 运价方面，9月至今上海-美西集装箱运价跌幅约六成，在主流航线中跌幅最大。从美国进口集装箱的数量和结构来看，美国进口集装箱量最多的品类是家具家居产品，其次为机电设备、服装、玩具、3C等品类。美国目前核心服务通胀已接棒核心商品通 胀，在通胀高企经济衰退风险加大的背景下美国对进口货量的需求下降，已明显体现在耐用品的进口上。除了欧美货量的减少外，近期美西运价的下跌还和集装箱船的交付增加叠加周转速度加快有关，另外，成本端船燃价格的回落也助推了运价的下跌。 本文结合中国9月出口情况对近期美西集装箱运价表现做出分析，并给出对未来美西集装箱运价的展望。 风险提示：全球经济增速下滑，新冠疫情扩散、港口罢工加剧、汇率大幅波动 第二部分基本面分析 一、9月中国出口小幅低于市场预期，按美元计9月出口同比+5.7% 继8月后，海关总署发布的9月出口数据再次低于市场预期，9月增速环比8月-1.4pct。9月份， 我国进出口总值3.81万亿元，增长8.3%。其中，出口2.19万亿元，增长10.7%；进口1.62万亿元，增长5.2%；贸易顺差5735.7亿元，扩大29.9%。按美元计价，9月份我国进出口总值5607.7亿美元，增长3.4%。其中，出口3227.6亿美元，增长5.7%；进口2380.1亿美元，增长0.3%；贸易顺差847.5亿美元，扩大24.5%。 今年前三季度，我国进出口总值31.11万亿元，比去年同期增长9.9%。其中，出口17.67万亿元，增长13.8%；进口13.44万亿元，增长5.2%；贸易顺差4.23万亿元，扩大53.7%。按美元计价，前三季度我国进出口总值4.75万亿美元，增长8.7%。其中，出口2.7万亿美元，增长12.5%；进口 2.05万亿美元，增长4.1%；贸易顺差6451.5亿美元，扩大51.6%。 8月份出口数据受到高基数、台风、高温限电、以及义乌地区疫情对订单交付的影响，而9月虽仍面临高基数影响，但上述高温限电和台风等影响消除的背景下，9月出口增速依然不如预期，显示出中国出口动能的放缓。 图1：中国月度出口金额（亿美元）图2：中国月度进口金额（以美元计） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 3000 2500 2000 1500 1000 500 中国月度进口金额（以美元计） 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 02022年0 2022年 数据来源：海关总署、Wind、银河期货 图3：9月中国进口增速走稳，出口增速回落 %50 40 30 20 10 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0 -10 进口金额:当月同比�口金额:当月同比 数据来源：海关总署、Wind、银河期货 从主要出口目的地来看，中国出口至美国和欧盟地区的增速大幅回落（分别回落7.8/11.5个百分点），主因受到俄乌冲突和高通胀背景下欧美地区需求萎缩的影响。9月份，在中国主要的出口目的地中，美国、东盟、欧盟、日本和韩国合计占比48.2%，其中，9月份中国出口至美国的金额 507.6亿美元，同比-11.6%，增速相较8月降低7.8个百分点；中国出口至欧盟的金额238亿美元，同比-8.4%，增速相较8月降低11.5个百分点。但中国出口至东盟的金额明显回升，9月中国出口至东盟金额522.6亿美元，同比+29.5%（相较8月增速25.1%提升4.4个百分点）。 图4：中国出口目的地（亿美元）图5：中国分目的地出口增速（以美元计） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 0.0% 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 美国东盟欧盟日本韩国美国东盟欧盟日本韩国 图6：中国-美国出口金额及增速（亿美元）图7：中国-欧盟出口金额及增速（亿美元） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 -50.0% 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 -40.0% 美国同比（右轴） 欧盟同比（右轴） 数据来源：海关总署、Wind、银河期货 从主要出口的商品数量来看，和地产产业链相关的耐用品消费继续承压，汽车（包括底盘）出口量同比+111.8%，工业原料成品油/稀土出口量增速强劲。其中，9月家用电器/陶瓷产品出口量同比增速分别为-18.3%/-3.1%。汽车（包括底盘）出口数量同比增速111.8%，相较8月增速增加64.1pct。工业原料成品油/稀土出口量同比分别+36.2%/10.4。其中，耐用品出口减量受欧美消费下行影响较大， 汽车出口表现强劲得益于海外新能源汽车供应链产能缩减导致对中国车企的进口需求增加所致。 中国主要出口商品数量-当月同比增速 月份 水产品 粮食 成品油 稀土 中药材及中式成药 肥料 箱包及类似容器 鞋靴 陶瓷产品 钢材 未锻轧铝及铝材 手机 家用电器 集成电路 汽车包括底盘 船舶 2022/9/30 -8.8% 13.6% 36.2% 10.4% 8.3% -5.7% 23.8% -0.2% -3.1% 1.2% 0.8% -5.8% -18.3% -11.1% 111.8% -3.5% 2022/8/31 -3.2% 33.3% 28.2% -6.7% 9.8% -0.4% 18.2% 4.7% 1.2% 21.8% 10.2% -3.1% -18.7% -23.3% 47.6% 0.5% 2022/7/31 10.3% 25.0% -26.3% -8.0% 2.0% -48.5% 38.1% 22.0% 9.6% 17.6% 39.1% -15.2% -4.6% -12.9% 58.8% -11.4% 2022/6/30 6.9% 0.0% -50.3% 6.3% 13.0% -45.1% 42.9% 25.3% 6.0% 17.0% 33.7% -10.4% -11.3% -2.0% 31.6% 32.7% 2022/5/31 12.9% -58.1% -39.6% 16.6% 31.2% -54.5% 45.0% 22.3% 3.0% 47.2% 54.1% 4.4% -7.2% -6.6% 35.3% -3.9% 2022/4/30 -3.2% 29.2% -44.0% 18.5% 0.0% -41.4% 21.1% 3.5% -11.8% -37.5% 36.5% -6.1% -3.8% -17.4% 6.3% -21.2% 2022/3/31 -3.6% -46.7% -40.4% 0.2% 13.7% -40.1% 38.5% 13.4% -2.5% -34.5% 34.0% -8.6% -8.1% -13.4% 33.3% -28.0% 2022/2/28 -10.5% 0.0% -38.9% 36.0% #N/A -40.1% 14.3% -10.5% -12.4% -26.1% 12.8% -27.7% -18.5% 3.0% 57.1% -41.1% 2022/1/31 8.6% -21.4% -28.4% -8.2% #N/A -16.0% 40.0% 16.2% -7.0% -12.0% 30.8% -15.9% -0.6% -1.5% 85.7% 22.6% 2021/12/31 #N/A 52.4% -45.3% -1.9% -9.3% -42.0% 26.3% 10.1% -4.8% 3.7% 23.4% 0.3% -5.1% -7.3% 46.2% -17.2% 2021/11/30 #N/A 19.0% -15.4% 86.1% -6.6% -32.8% 26.3% 16.7% -6.6% -0.9% 20.1% -18.8% -2.8% 0.4% 69.2% -74.1% 2021/10/31 #N/A -6.3% -31.8% 89.2% -5.9% -5.3% 27.8% 15.2% -4.6% 11.4% 14.5% -7.3% 6.5% 3.7% 83.3% -2.1% 2021/9/30 #N/A -21.4% 4.8% 95.7% -6.6% 16.8% 23.5% 5.8% -7.5% 28.5% 15.4% -8.3% 2.7% -3.7% 70.0% -9.3% 2021/8/31 #N/A 20.0% -12.6% 139.7% -2.3% 0.7% 29.4% 9.3% -4.1% 37.2% 24.0% -2