前三季度实现归母净利润7.73亿元同减22%，进一步开拓黄金产品线有望带来业绩增量

事件：公司发布2022年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入30.43亿元，同比减少10.79%；实现归母净利润7.73亿元，同比减少22.0%。单三季度，公司实现营收9.58亿元，同比减少12.20%，归母净利润为1.94亿元，同比下降25.86%。 收入端：公司2022前三季度营业收入30.43亿元，同比减少10.79%。分季度看，2022Q1/Q2/Q3分别实现营收12.21/8.64/9.58亿元，分别同比变动+12.61%/-30.08%/-12.20%。 毛利率：公司2022前三季度整体毛利率为70.74%，同增0.98pct。分季度看 ，22Q1/Q2/Q3毛利率分别为71.12%/69.94%/70.98%， 分别同增0.71/0.30/1.73pct。 费用端：公司2022前三季度期间费用率为40.21%，同增10.78pct。①销售费用率为35.42%，同增10.70pct；②管理费用率为4.00%，同增0.21pct； ③财务费用率为0.40%，同减0.23pct；④研发费用率为0.39%，同增0.10pct。 利润端：公司2022前三季度实现归母净利润7.73亿元，同比减少22.0%。 分季度看，2022Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润3.76/2.03/1.94亿元，分别变动+16.77%/-50.19%/-25.86%。 现金流量端：①2022前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.14亿元，同减37.46%；②投资活动产生的现金流量净额为-43.77亿元，同减538.30%；③筹资活动产生的现金流量净额为-7.88亿元，同减311.96%。 投资建议：公司始终坚持“让爱情变得更美好”的企业使命，传递“一生唯一真爱”的爱情观，市场中品牌性质的稀缺性有望持续为公司产品打造吸引力。二季度在疫情影响下逆市开店展现强劲经营韧性。公司进一步开拓黄金产品线，DR黄金婚嫁系列有望为公司带来全新业绩增量。考虑到疫情反复的影响，我们调整公司2022-2024年归母净利润为12/16/20亿元（前值为14/20/28亿元），分别对应14x/11x/9xPE，维持“买入”评级。 风险提示：渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、公司经营风险 财务数据和估值 1.事件 公司发布2022年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入30.43亿元，同比减少10.79%； 实现归母净利润7.73亿元，同比减少22.0%。单三季度，公司实现营收9.58亿元，同比减少12.20%，归母净利润为1.94亿元，同比下降25.86%。 图1：公司历年营业收入及同比增速 图2：公司历年归母净利润及同比增速 2.收入端 公司2022前三季度营业收入30.43亿元，同比减少10.79%。分季度看，2022Q1/Q2/Q3分别实现营收12.21/8.64/9.58亿元，分别同比变动+12.61%/-30.08%/-12.20%。 图3：公司分季度营业收入情况 3.毛利率 公司2022前三季度整体毛利率为70.74%，同增0.98pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3毛利率分别为71.12%/69.94%/70.98%，分别同增0.71/0.30/1.73pct。 图4：公司历年毛利率情况 4.费用端 公司2022前三季度期间费用率为40.21%，同增10.78pct。①销售费用率为35.42%，同增10.70pct；②管理费用率为4.00%，同增0.21pct；③财务费用率为0.40%，同减0.23pct； ④研发费用率为0.39%，同增0.10pct。 图5：公司历年期间费用率情况 5.利润端 公司2022前三季度实现归母净利润7.73亿元，同比减少22.0%。分季度看，2022Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润3.76/2.03/1.94亿元，分别变动+16.77%/-50.19%/-25.86%。 图6：公司分季度归母净利率情况 6.现金流量端 ①2022前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.14亿元，同减37.46%；②投资活 动产生的现金流量净额为-43.77亿元，同减538.30%；③筹资活动产生的现金流量净额为 -7.88亿元，同减311.96%。 图7：公司前三季度现金流（亿元）及同比增速 7.投资建议 公司始终坚持“让爱情变得更美好”的企业使命，传递“一生唯一真爱”的爱情观，市场中品牌性质的稀缺性有望持续为公司产品打造吸引力。二季度在疫情影响下逆市开店展现强劲经营韧性。公司进一步开拓黄金产品线，DR黄金婚嫁系列有望为公司带来全新业绩增量。我们预计公司2022-2024年归母净利润为14/20/28亿元，分别对应14x/11x/9xPE，维持“买入”评级。