长期增长完好无损，预计2H22复苏

更多的来自彭博社的报道:RESP CMBR < >或买(启动)2022年11月2友邦保险集团有限公司(1299港元)长期增长,预计2 h22复苏作为领先的泛亚洲人寿保险公司，友邦保险有能力捕捉渗透率较低的亚洲新兴市场对健康和保障的巨大需求。我们预计友邦保险在中国的分行扩张将支撑未来十年内地市场VNB复合年增长率20%的增长。在短期内，我们相信友邦保险的东南亚（SEA）运营市场将在2H22逐步复苏，因为COVID限制的放宽和与2H21相当的低基数效应。此外，我们认为，Amplify Health的推出，这是一个综合的健康保险科技应用程序，利用Discovery的IP和AIA的平台，可以进一步促进健康的销售，并在长期内提高利润率。 长期增长得益于在中国不断扩大的足迹。友邦保险自2019年起在四川、湖北、天津及石家庄设立新分店，并大幅扩大本地客户范围，以把握内地市场被压抑的保障需求。我们假设这种地域扩张将以每年一个省级分支机构的速度继续，因此我们预测友邦保险中国的VNB增长将在23E-30E实现20%的复合年增长率。此外，随着香港政府批准放宽疫情检疫要求，我们认为在不久的将来与内地重新开放边境的可能性，为中国大陆旅客（MCV）业务的复苏提供了有利的催化剂。 预计2022-2023年下半年东南亚市场将复苏。东南亚（SEA）国家，即新加坡、泰国、马来西亚等，受到Covid-19爆发的严重影响，这反映在2H21主要运营指标的低基数上。由于政府采取限制性封锁措施，其中一些运营市场的新业务销售和增长进一步受到抑制，因为曾经是主要驱动力的代理在很大程度上受到限制。在2H22，随着东南亚市场的重新开放，鉴于保护需求的上升，更重要的是，低基数效应的启动，我们对下半年的预期VNB增长持乐观态度。 新的健康保险特许经营权，以增强保障销售能力。2月，友邦保险与Discovery合作，推出泛亚洲健康保险合资企业Amplify Health，旨在增强保险公司的综合医疗保健战略。我们相信，此次转型将有助于促进健康业务的销售，优化理赔管理，巩固友邦保险在泛亚市场的领先健康保险地位，并最终为VNB利润率创造新的价值做出贡献。 估值。我们采用评估价值法，将友邦保险的目标价固定在每股91港元，以19倍新业务乘数为基础，与1.9倍23财年市盈率一致。该股的交易价格为23财年市盈率的1.3倍，低于历史平均水平-1SD。展望未来，我们预计VNB势头在2H22和2023的反弹将支撑保险公司的股价表现。以买入评级启动。业绩总结(你们12月31日)FY20AFY21AFY22EFY23EFY24E收入(mn)美元50,35947,52531,73953,08364,658同比增长(%)6.6(5.6)(33.2)67.321.8净收益(mn)美元5,7797,4273,4187,3608,818每股收益(美元)0.50.60.30.60.7共识EPS(美元)厦门市0.80.30.60.7P / E (x)16.813.128.413.211.0P /电动汽车(x)1.31.31.41.31.2P / B (x)1.51.61.91.71.6收益率(%)2.02.21.32.83.3净资产收益率(%)9.812.06.113.715.0资料来源:公司数据,布隆伯格CMBIGM估计目标价91.0港元上/下行43.5%当前价格63.4港元中国金融部门吉吉·陈,足协(852) 3916 3739马尼卡(852) 3900 0805股票数据 Mkt 帽 ( 港 元mn)757,490Avg 3 m t / o(港元mn)1,649.6752 w高/低(港元)92.50/57.25总发行股票(mn)11,873资料来源:彭博社股权结构纽约梅隆银行9.95%摩根大通& Co8.66%的资本集团7.04%资料来源:彭博,港交所分享的性能绝对的相对1-mth-9.2%6.5%3-mth-24.7%3.3%6-mth-23.5%9.8%资料来源:彭博社12-m性价比(港元) 1299年香港恒生指数(重置)100908070605040302010011月21 2月22 5月22日8月22日11月22资料来源:彭博社审计:普华永道请阅读LAST 上的分析师认证和重要披露页面1招银国际全球市场|股票研究|公司启动 2022年11月2请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2内容投资论文 ......................................................................................................................3通过扩大足迹支撑长期增长中国 .........................................................................................................3香港:与大陆即将重新开放的边境中国.................................................................................................5预计东南亚市场的复苏2 h22 - 2023 ...................................................................................................6全新健康保险专营权赋能保障销售 .....................................................................................................7一家领先的泛亚人寿保险公司，在增长 .......................................................................9多元化地域支撑的强劲增长立足点 .....................................................................................................9以尖端为后盾的无与伦比的代理分销数字化.....................................................................................10具有个性化和引人注目的最佳产品组合命题.....................................................................................12强劲的财务状况因影响力的增长而增强投资组合..............................................................................14广泛存在，在关键操作中表现出色市场 ............................................................................................16金融预测 ....................................................................................................................25收入声明 ...........................................................................................................................................25资产负债表 .......................................................................................................................................25电动汽车声明....................................................................................................................................26估值 ...........................................................................................................................27评估价值方法....................................................................................................................................27估值与主要同行 ................................................................................................................................29金融总结 ....................................................................................................................30附录A:概要的董事会公司...........................................................................................31附录B:专注图表 .........................................................................................................32附录C:外汇/股票收益率的影响变化 ...........................................................................37附录D：区域市场外汇/股票指数/债券收益率 .............................................................39 2022年11月23请阅读最后一页的分析师认证和重要披露投资理论在中国扩大足迹支撑的长期增长自友邦保险于2020年6月将其中国分公司转为附属公司以来，友邦保险一直在中国大陆逐步扩大其足迹。2021年3月，友邦保险中国获得监管部门批准，在四川省开展业务，并于2021年10月下旬进一步获得在湖北省开设分支机构的许可。2022年5月，友邦保险在河南再获新增省级保险牌照。到目前为止，这家人寿保险公司一直以每年1-2个新省份的常规速度进行地域扩张。凭借其Premier Agency战略，该保险公司能够快速行动，接触本地客户的范围是现有地理分布的5倍，只需在全国范围内复制成功，在市场进入，运营效率和客户获取方面远远超过同行。此外，对中国邮政人寿（CPL）的战略投资加强了与中国邮政储蓄银行（PBSC）的银行保险合作伙伴关系，为其中国大陆业务带来了新的增长动力。 增长预测：四川、湖北新分行，河南新批友邦保险在四川、湖北、天津和石家庄开设的新网点，加上在一线城市和北京、上海、深圳、江苏和广东等