中观全行业景气跟踪2022年第8期：发展要安全

证券研究报告|策略专题 2022年08月29日 策略专题 发展要安全 ——中观全行业景气跟踪2022年第8期 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 肖峰 相关研究 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 1.《普林格周期Q4有逆调压力》， 2022.8.28 2.《近端次新大幅回调——周观新股2022年8月第4周》，2022.8.27 3.《REITs总指数回调，多地推动政策试点周观REITs2022年8月第4周-》，2022.8.27 4.《第四批专精特新“小巨人”：数量扩容、成长性更优——专精特新系列研究》，2022.8.26 5.《结构此起彼伏，偏好电力设备 ——微观流动性跟踪 (2022.8.8-2022.8.21)》，2022.8.23 投资要点： 行业配置建议：围绕战略安全，把握自主可控。a.自主可控长期赛道：国防军工、半导体材料与设备、光伏、风电；b.战略资源：能源金属、煤炭、油气及油服&油运、黄金；c.民生安全：地产、生猪养殖。 上游原料：2022年7月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度上行，焦炭环比景气度下行；石化行业，油气开采和炼化及贸易环比景气度下行，油服工程环比景气度上行；基化行业，化学制品环比景气度分化，化学原料、化学纤维、塑料、橡胶、农化制品环比景气度下行；钢铁行业，普钢、特钢和冶钢原料环比景气度均下行；有色金属行业，贵金属、工业金属、小金属、金属新材料环比景气度下行；建筑材料行业，水泥、玻璃玻纤环比景气度下行，装修建材环比景气度分化。 中游制造：2022年7月，电力设备行业，光伏设备环比景气度上行，风电设备环比景气度下行，电池、电网设备环比景气度内部分化；机械设备行业，自动化设备、轨道交通设备环比景气度下行，专用设备、通用设备、工程机械环比景气度内部分化；电子行业，消费电子、元件环比景气度内部分化，半导体、光学光电子环比景气度下行；通信行业，基站设备环比景气度上行；国防军工行业，航海装备环比景气度下行。 下游消费：2022年7月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，种植业、渔业和饲料环比景气度下行，养殖业、农产品加工环比景气度分化；食品饮料行业，白酒、非白酒、休闲食品和调味发酵品环比景气度下行，饮料乳品环比景气度分化；医药生物行业，化学制药和医药商业环比景气度下行，中药环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺和饰品环比景气度下行，纺织制造环比景气度分化；轻工 制造行业，造纸、家居用品环比景气度下行；家用电器行业，总体环比景气度下 行，厨卫电器和照明设备环比景气度上行，黑色家电出口景气度环比上行，白色家电出口景气度内部分化；汽车行业，整体景气度下行，乘用车、商用车、汽车零部件和摩托车及其他环比景气度内部分化；传媒行业，游戏、影视院线环比景气度内部分化，出版环比景气度下行；休闲服务行业，酒店餐饮环比景气度上行，旅游及景区环比景气度下行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度均下 行。 金融房建：2022年7月，非银金融行业，券商环比景气度上行，保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度分化；房地产行业，同比景气度下行；建筑装饰行业，基础设施环比景气度分化，专业工程与房屋建设环比景气度上行。 支持服务：2022年7月，公用事业行业，电力环比景气度上行，燃气环比景气度下行；环保行业，环境治理环比景气度上行；交通运输行业，整体环比景气度上行，航空机场、铁路公路环比景气度均上行，港口航运环比景气度分化，物流环比景气度下行；商业贸易行业，整体行业环比景气度下行，互联网电商和贸易环比景气度上行；计算机行业，IT服务和软件开发同比景气度下行。 风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.行业配置建议：围绕战略安全，把握自主可控6 1.1.自主可控长期赛道6 1.1.1.国防军工——国改加速提质增效，强军强国大趋势不变6 1.12.半导体设备及材料——全球资本开支上行，美国芯片法案通过加速国产化7 1.1.3.光伏——国内外需求旺盛、技术迭代进行时9 1.1.4.风电——新增装机维持高景气，成本下行盈利修复10 1.2.战略资源11 1.2.1.能源金属——新能源需求持续旺盛，供应趋紧价格上行11 1.2.2.煤炭——供给端趋紧难解，行业维持高景气11 1.2.3.天然气——欧洲能源危机持续发酵，供给端扰动导致天然气大涨12 1.2.4.油气及油服&油运——供给收缩下原油价格维持强势13 1.2.5.黄金——抗通胀及避险优质资产13 1.3.民生安全14 1.3.1.地产——政策维护加码，基本面弱复苏14 1.3.2.生猪养殖——猪价震荡走强，产能去化效应有望显现15 2.行业景气方向——自上而下16 2.1.总览16 2.2.量端16 2.3.价端17 3.行业景气方向——自下而上19 3.1.上游原料20 3.1.1.煤炭20 3.1.2.石油石化21 3.1.3.基础化工22 3.1.4.钢铁23 3.1.5.有色金属24 3.1.6.建筑材料25 3.2.中游制造25 3.2.1.电力设备26 3.2.2.机械设备27 3.2.3.电子29 3.2.4.通信30 3.2.5.国防军工31 3.3.下游消费31 3.3.1.农林牧渔31 3.3.2.食品饮料33 3.3.3.医药生物33 3.3.4.纺织服装34 3.3.5.轻工制造35 3.3.6.家用电器36 3.3.7.汽车37 3.3.8.传媒38 3.3.9.休闲服务39 3.3.10.美容护理39 3.4.金融房建40 3.4.1.非银金融40 3.4.2.银行40 3.4.3.房地产41 3.4.4.建筑装饰41 3.5.支持服务42 3.5.1.公用事业42 3.5.2.环保43 3.5.3.交通运输43 3.5.4.商业贸易44 3.5.5.计算机45 4.风险提示46 图表目录 图1：军工行业2015-2022Q1年合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲7 图2：ICInsights预计2022年半导体行业资本支出将继续增长24%8 图3：半导体设备估值水平处于历史低位8 图4：7月我国生产光伏电池2491万千瓦，同比增长42.1%，高增长趋势延续9 图5：7月我国出口太阳能电池37592万个，同比增长96%，表现亮眼9 图6：风电新增装机维持高景气10 图7：5月以来，钢价下行一定程度上缓解风电装机成本10 图8：锂价表现强势11 图9：欧洲能源危机加剧，海外动力煤价格大涨12 图10：国有重点煤矿库存处于低位12 图11：供给端扰动导致国际天然气价格走强13 图12：俄乌冲突后原油价格持续走强13 图13：COMEX黄金价格维持相对高位14 图14：8月5年期LPR降低15BP，将降低居民购房按揭贷款成本14 图15：8月商品房销售开始回暖15 图16：6月以来生猪价格震荡走强15 图17：自上而下量价两端变化总览16 图18：量端丨工业增加值17 图19：价端丨PPI18 图20：自下而上总览（行业中观高频数据）19 表1：煤炭月度景气跟踪（2022年7月）20 表2：石油石化月度景气跟踪（2022年7月）21 表3：基础化工月度景气跟踪（2022年7月）22 表4：钢铁月度景气跟踪（2022年7月）23 表5：有色金属月度景气跟踪（2022年7月）24 表6：建筑材料月度景气跟踪（2022年7月）25 表7：电力设备月度景气跟踪（2022年7月）26 表8：机械设备月度景气跟踪（2022年7月）27 表9：电子月度景气跟踪（2022年7月）29 表10：通信月度景气跟踪（2022年7月）30 表11：国防军工月度景气跟踪（2022年7月）31 表12：农林牧渔月底景气跟踪（2022年7月）32 表13：食品饮料月底景气跟踪（2022年7月）33 表14：医药生物月底景气跟踪（2022年7月）34 表15：纺织服装月底景气跟踪（2022年7月）35 表16：轻工制造月底景气跟踪（2022年7月）35 表17：家用电器月底景气跟踪（2022年7月）36 表18：汽车月底景气跟踪（2022年7月）37 表19：传媒月底景气跟踪（2022年7月）38 表20：休闲服务月底景气跟踪（2022年7月）39 表21：美容护理月底景气跟踪（2022年7月）39 表22：非银金融月底景气跟踪（2022年7月）40 表23：银行月底景气跟踪（2022年7月）41 表24：房地产月底景气跟踪（2022年7月）41 表25：建筑装饰月底景气跟踪（2022年7月）42 表26：公用事业月底景气跟踪（2022年7月）43 表27：环保月底景气跟踪（2022年7月）43 表28：交通运输月底景气跟踪（2022年7月）44 表29：商业贸易月底景气跟踪（2022年7月）44 表30：计算机月底景气跟踪（2022年7月）45 1.行业配置建议：围绕战略安全，把握自主可控 1）自主可控长期赛道：国防军工（国改加速提质增效，强军强国大趋势不变）、半导体材料与设备（全球资本开支上行，美国芯片法案通过加速国产化）、光伏（国 内外需求旺盛、技术迭代进行时）、风电（新增装机维持高景气，成本下行盈利修复）； 2）战略资源：能源金属（新能源需求持续旺盛，供应趋紧价格上行）、煤炭 （供给端趋紧难解，行业维持高景气）、天然气（欧洲能源危机持续发酵，供给端扰动导致天然气大涨）、油气及油服&油运（供给收缩下原油价格维持强势）、黄金 （抗通胀及避险优质资产）； 3）民生安全：地产（政策维护加码，基本面待弱复苏）、生猪养殖（猪价震荡走强，产能去化效应有望显现）。 1.1.自主可控长期赛道 1.1.1.国防军工——国改加速提质增效，强军强国大趋势不变 疫情影响相对有限，当前在手订单饱满。供给端，军工企业主要集中在成都、西安等地区，二季度受上海疫情的影响较为有限；需求端，基于行业的特殊性，疫情并未造成行业长期需求下滑，并且，自90年代起，中国军事费用持续稳步上行，2021年国防支出预算已提高至1.35万亿元水平，考虑到《“十四五”纲要》 中提出的“科技强军”和“加快机械化信息化智能化融合发展”等要求，2022年军费支出有望将延续增长，成为军工企业需求端的重要支点。从在手订单的情况来看，军工行业2015-2022Q1年合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲。 C919取证工作正式进入收官阶段，带动产业链长期向好发展。7月23日，中国商飞公司公众号消息，C919大型客机六架试飞机圆满完成全部试飞，标志着C919取证工作正式进入收官阶段。随着C919取证工作的推进及批产交付，相关核心供应商有望长期受益。 国企改革三年行动收官之年，军工集团资产证券化率提升有望加速。5月18日，国资委在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度，必要的也可单独上市，随后5 月26日，中航电子及中航机电发布重大资产重组公告，中航电子拟以发行股票的方式，换股吸收合并中航机电并发行A股股票募集配套资金。6月10日，中航电子发布吸收合并预案。今年为国企改革三年行动收官之年，预计下半年有更多的股权激励与资产整合方案落地。 图1：军工行业2015-2022Q1年合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲 资料来源：Wind，德邦研究所 1.1.2.半导体设备及材料——全球资本开支上行，美国芯片法案通过加速国产化 全球设备景气周期上行，国内龙头份额有望提升。据ICinsights预测，在2021年飙升36%之后，预计2022年半导体行业资本支出将继续增长24%，达到1904亿美元历史新高。8月25日，美国总统拜登签署实施《2022年芯片和科学法案》的行政命令。该芯片法案整