新能源汽车产业链行业周报：龙头公司业绩向好，多元化一体化布局发力

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 龙头公司业绩向好，多元化一体化布局发力 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2022年10月31日 核心观点 本周看点 埃安成立锐湃动力，电驱将实现自研自产 宁德时代携手神龙汽车合作换电 LG新能源三季度扭亏为盈，在手订单达370万亿韩元 当升科技(300073.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长101.8% 国轩高科(002074.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长335.2% 恩捷股份(002812.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长71.1% 亿纬锂能(300014.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长81.2% 鹏辉能源(300438.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长337.0% 德方纳米(300769.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长372.6% 比亚迪(002594.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长350.3% 锂电材料价格 钴产品：电解钴（35.15万元/吨，-2.23%）；四氧化三钴（24.3万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（6.3万元/吨，-0.79%）； 锂产品：金属锂（294.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（55.1万元/吨，2.42%），氢氧化锂（54.4万元/吨，2.45%）； 镍产品：电解镍（19.2万元/吨，-2.06%），硫酸镍（4.4万元/吨，0.34%）； 中游材料：三元正极（523动力型34.8万元/吨，1.46%；622单晶型38.4万元/吨，1.05%；811单晶型39.7万元/吨，1.02%）；磷酸铁锂（16.0万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨 （330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平， 0.00%）；电解液（铁锂型6.4万元/吨，0.00%；三元型7.0万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂29.7万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 新能源车销量持续景气，市场主要分歧在于明年销量增速。进入四季度国内单月销 量将突破70万辆，前三季度450万辆，四季度超200万辆，全年达到650-700万辆；但大家担忧仍在一季度（一季度销量奠定明年是否高增），担心一季度环比大 幅下滑，因此市场持等待态度。 产业链去库告一段落，电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期， 而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存，目前电池端库存已经大幅减 少，叠加终端销量增长，四季度产业链排产有望大幅增长。 锂电中游板块前期市场担忧明年增速，但股价短期调整后当前估值已完全能匹配明 年增速，此外中游公司业绩确定性高、技术变化（催化）多，当前配置角度具有较高赔率和性价比；方向上建议关注两条主线，一是高业绩确定性、低估值的材料头 部公司，二是关注有边际变化、隐含估值较低的公司。综上，建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)、当升科技(300073，买入)、华友钴业 宁德时代前三季度营收突破两千亿，国际车企电动化进程加速 2022-10-24 (603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)等。 主流公司业绩亮眼，欧洲市场回暖 2022-10-18 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。 9月主要车企交付量继续攀升，排产持续向上 2022-10-10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻4 2.1产业链重要新闻及解读4 2.1.1埃安成立锐湃动力，电驱将实现自研自产4 2.1.2宁德时代携手神龙汽车合作换电5 2.1.3LG新能源三季度扭亏为盈，在手订单达370万亿韩元5 2.2产业链新闻一周汇总5 2.3本周新车上市8 3.重要公告梳理10 3.1当升科技(300073.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长101.8%10 3.2国轩高科(002074.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长335.2%10 3.3恩捷股份(002812.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长71.1%11 3.4亿纬锂能(300014.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长81.2%11 3.5鹏辉能源(300438.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长337.0%11 3.6德方纳米(300769.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长372.6%12 3.7比亚迪(002594.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长350.3%12 3.8其他公告12 4.动力电池相关产品价格跟踪20 5.风险提示21 图表目录 图1：领克09EM-P远航版上市9 图2：传祺影豹混动版上市9 图3：东风风神E70PRO新车型上市9 图4：一汽丰田bZ4X上市9 图5：路特斯ELETRE上市9 图6：吉利博越L上市9 图7：几何APro新增车型上市10 图8：集度ROBO-01探月限定版上市10 表1：本周上市公司公告汇总12 表2：动力电池相关产品价格汇总表20 1.本周观点 ●新能源车销量持续景气，市场主要分歧在于明年销量增速。其中比亚迪9月销量21.1万辆，环比继续增长15%；埃安9月首次突破了3万辆，环比上涨11%；理想和蔚来销量回归到万辆以上，环比均有所上涨，进入四季度单月销量将突破70万辆，前三季度450万辆，四季度超200万辆，全年达到650-700万辆；但大家担忧仍在一季度（一季度销量奠定明年是否高增），担心一季度环比大幅下滑，因此市场持等待态度； ●产业链去库告一段落，电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期，而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存，目前电池端库存已经大幅减少，叠加终端销量增长，四季度产业链排产有望大幅增长；目前主流材料端正极容百、德方均有10%以上环比增长，负极全行业接近10%，电解液排产增速最高，天赐、新宙邦都接近20%，而隔膜依旧受制于产能瓶颈，排产增长有限，虽然有降价传言，但大厂价格依旧保持稳定； ●从全产业来看，锂依旧是景气度风向标。目前碳酸锂价格又有所上涨（每次调价千元级别），其代表电动车、储能、消费合计对电池/碳酸锂的需求尚可，而三者之间的跷跷板效应并不影响电池、材料、资源总体的需求，相比于其他制造业，新能源依旧是景气赛道。具体标的选择上，建议加大对主赛道低估值优质标的的配置，电池坚持看好宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)、看好三元一体化企业华友钴业(603799，买入)，中游材料环节主线建议关注当升科技(300073，买入)、恩捷股份(002812，未评级)等。而碳酸锂涨价也会催化其替代产品的产业机会，目前钠电池进入量产阶段，后续有不断的催化，是重点关注方向。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1埃安成立锐湃动力，电驱将实现自研自产 近日，据天眼查显示，埃安控股的电驱公司——锐湃动力科技有限公司成立，法定代表人为古惠南，注册资本9亿人民币，重点围绕IDU电驱系统进行自主研发及产业化，实现自主电驱研发、试制、试验和量产一体化。股权穿透显示，锐湃动力由广汽埃安新能源汽车股份有限公司、广汽乘用车有限公司、广汽集团共同持股，三者持股比例分别为51%、26%、23%。 今年8月，广汽集团公告称，将设立电驱科技公司，开展自主IDU电驱系统及GMC混动机电耦合系统产业化项目建设。公告显示，项目总投资21.6亿元。按照此前规划，锐湃动力将在2025年建成生产线，每年能生产40万套IDU电驱系统总成，及10万套GMC混动机电耦合系统的电机和电控。 广汽集团表示，电驱科技公司的成立，将帮助广汽集团掌控电驱核心技术、实现部分电驱自产。今后在电驱领域，广汽集团将自研自产、合资合作生产、外购“三路并举”，以保障供应链的稳 定，降低核心零部件的采购成本，助力集团新能源汽车业务做优做强，进一步提升盈利能力。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 今年以来，埃安已启动电池研发试制线建设、成立能源科技公司，并设立电驱公司和电池公司，与上游材料端头部供应商赣锋锂业签署战略合作。未来埃安将全面打通上游原材料、研发、制造、电池回收及梯次利用在内的能源生态产业链布局，完成能源生态产业闭环。（来源：第一电动） 2.1.2宁德时代携手神龙汽车合作换电 10月25日，宁德时代新能源科技股份有限公司、神龙汽车有限公司和时代电服科技有限公司签署EVOGO换电项目合作框架协议，三方基于车电分离模式，以神龙汽车旗下东风富康ES600为载体，共同开发组合换电版车型。 目前，东风富康ES600组合换电版正进行一系列适配性测试工作，并计划于今年11月面向网约车等营运市场销售，这标志着东风富康ES600组合换电版即将成为宁德时代EVOGO的轿车车型，同时也成为EVOGO第三款小绿环车型。宁德时代与神龙汽车在换电服务上的合作项目由宁德时代全资子公司时代电服负责运营。 未来，通过遍布全国的EVOGO服务网络，购买东风富康ES600组合换电版的车主将享受实惠便捷的换电服务。接下来，三方还将在换电车型开发推广、电池支架开发、整车与电池数据管理、标准换电块流通维保等领域继续紧密合作，持续优化和提升用户的出行体验。（来源：高工锂电） 2.1.3LG新能源三季度扭亏为盈，在手订单达370万亿韩元 10月26日，韩系动力电池公司LG新能源公布三季度财报，第三季度销售额同比增长89.9%至 7.65万亿韩元，环比二季度（5万亿韩元）增长50.8%，达到季度最高水平；营业利润5219亿韩元，扭亏为盈（上年同期亏损3728亿韩元），环比二季度（1956亿韩元）增长166.8%。同日，LG新能源还宣布，截至今年9月底，公司在手订单达370万亿韩元。 LG新能源此前宣布，将专注于北美市场，并透露其“五年内年销售额增长三倍以上，营业利润率达到两位数”的中长期业务目标。 在本次发布三季报的同时，LG新能源还提出了在北美地区扩大市场竞争力的具体措施。其中，在产能方面，LG新能源计划稳步扩大北美产能，加速市场主导地位。目前LG新能源在美国拥有两家工厂，其一位于密歇根州，由LG独立运营，另一家则LG与通用汽车合资运营的俄亥俄州工厂。LG新能源还将与通用汽车在田纳西州和密歇根州新设两家合资工厂；与Stellantis合资在加拿大成立一家工厂；与本田汽车在美国俄亥俄州新建一家合资企业，耗资44亿美元造一家汽车电池厂。到2025年，LG新能源在北美市场的产能将达到250-260GWh。（来源：鑫椤锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)10月20日，航天锂电50GWh磷酸铁锂圆柱形电芯产业园项目开工仪式于山东泰安新泰举行。该项目计划总投资300亿元。其中一期投资30亿元，建设5GWh磷