Q3境外恢复超疫前，境内曲折修复

公司发布2022年三季报：1）2022Q3：实现营收30.52亿元/-1.15%,归母净利润1.60亿元/73.54%，扣非归母净利润1.28亿元/45.27%。2）2022前三季度：实现营收80.94亿元/-3.06%，归母净利润0.42亿元/-56.71%，扣非归母净利润-1.19亿元/-167.30%。 境外有限酒店恢复领先，境内开店签约门店数量有所放缓。有限服务酒店业务实现合并营收29.89亿元/-1.21%，其中境内收入占比65.84%，同比-12.24%；境外同比+30.33%。1）开店：Q3新开店361家，环比Q2基本持平，较去年同期有所下滑。净增开业酒店276家，其中中端酒店259家，经济型17家。Q3末，Pipeline酒店数减少287家至4526家。2）运营情况：①境内：Q3整体平均RevPAR恢复至2019年同期的80.40%，其中中端酒店恢复至75.70%，经济型恢复至67.15%； 分拆ADR、OCC来看，Q3分别恢复至2019年同期的104.1%和77.25%，房价仍保持坚挺。②境外：Q3整体平均RevPAR恢复至2019年同期的108.85%，其中中端酒店恢复至110.63%，经济型酒店恢复至108.77%。 ADR、OCC来看，Q3分别恢复至2019年同期的113.7%和95.76%，房价领涨，入住率接近疫情前水平。 费用管控平稳。2022Q3单季度：毛利率39.65%/+2.84pct，净利率6.73%/+1.94pct， 销售费用率8.63%/+0.59pct， 管理费用率18.71%/+0.75pct， 财务费用率3.92%/-0.18pct， 研发费用率0.07%/-0.29pct。 投资建议：国内多地区疫情仍有扰动，预计Q4境内经营或仍承压，但长期持续看好供给出清，行业竞争格局改善，疫后复苏弹性可期。 预计公司2022~23年营收11.78、14.76亿元，归母净利润1.72、16.6亿元。给予买入-A评级，6个月目标价62.05元。 风险提示：新冠疫情影响超预期、宏观经济不及预期、行业竞争加剧等风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表