您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[光大证券]:2022年三季报点评:Q3收入增长提速,新兴安全业务扩张初见成效 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2022年三季报点评:Q3收入增长提速,新兴安全业务扩张初见成效

2022-11-01吴春旸光大证券笑***
2022年三季报点评:Q3收入增长提速,新兴安全业务扩张初见成效

事件:公司发布22年三季报,前三季度公司实现收入10.40亿元,同比增长20.1%;实现归母净利润-4.57亿元,亏损幅度同比扩大70.5%;实现扣非归母净利润-4.78亿元,亏损幅度同比扩大36.2%。 Q3收入加速增长,利润端短期承压,降本增效成果初步显现。公司前三季度单季度分别实现营业收入2.34/3.01/5.05亿元,同比增长26.9%/8.4%/25.0%,上半年收入确认压力逐步释放,数据安全、信创安全等新兴安全业务发力,带动公司整体营收增长提速。利润端来看,随着公司订阅式服务收入占比逐步提升,毛利率有所改善,Q3毛利率达61.9%,同比增加3.7个百分点。前三季度公司仍维持较高投入,投入增速有所放缓,降本增效成果初显,销售、管理、研发费用分别同比增加31.2%/32.2%/27.4%,相比去年同期63.2%/76.8%/84.9%的增长表现出一定程度的放缓。 公司研发投入持续加码,核心竞争力不断提升。公司高研发投入持续,2022年前三季度,公司研发费用率达44.7%,同比增加2.6个百分点。据10月28日公告,公司将对IPO募投项目内部投资结构进行调整,增加智慧物联、智慧城市及安全运营相关募投项目研发人员投入和实施费用,以持续增强研发实力,提升公司核心竞争力。公司未来研发投入规模将进一步扩张。 云安全、数据安全、MSS等新兴安全领域取得多项进展,业务提升空间广阔。 公司对新业务的扩张已现成效:数据安全等新兴安全业务发力,带动整体营收迅速提升;MSS战略提高订阅式收入比例,Q3毛利率同比提升3.7个百分点,有望成为未来持续增长的重要推动力。IDC最新数据显示,2022年上半年中国IT安全服务市场整体收入约12.25亿美元,同比增长11%。其中托管安全领域实现15.6%同比增长,公司MSS业务上半年约占6.7%的市场份额,居全国第五。 随着疫情的缓解以及驻场安全托管业务的恢复,预计公司下半年整体的MSS业务有望取得突破进展。 盈利预测、估值与评级:考虑公司核心下游客户政府及运营商开支较大受到疫情影响,下调22-23年营收预测至22.79/30.78亿元(调整幅度-15.7%/-17.8%),新增24年预测值41.99亿元;下调22-23年归母净利润预测至0.73/1.77亿元(调整幅度-73.9%/-55.5%),新增24年预测值2.92亿元;22-24年EPS分别为0.93/2.26/3.72元,维持“增持”评级。 风险提示:新业务市场反应低于预期;行业竞争加剧;疫情反复。 公司盈利预测与估值简表