化工行业2022年11月周报：国际油价高位震荡，TDI、BDO价格宽幅下行

本周板块表现 本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3087.29，本周上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%，化工板块上涨0.26%。 本周各细分化工板块中石油化工、磷化工板块涨幅较为明显，板块指数分别上涨了3.55%、2.33%。而半导体材料、盐湖提锂等板块本周跌幅明显，分别下跌了3.42%、1.28%。 本周化工个股表现 本周涨幅居前的个股有天禾股份、侨源股份、中农联合、三孚新科、名臣健康、博汇股份、康普顿、北方铜业、圣泉集团、清水源等。本周供销社相关概念持续强势，天禾股份、中农联合等标的持续大涨，其中天禾股份涨幅达30.93%，领涨化工板块，其为广东省供销合作联社系统企业，主营化肥、农药等农资产品；中农联合累计上涨23.07%，公司隶属于供销总社，主营吡虫啉、啶虫脒等农药原药；本周侨源股份大涨28.22%，公司为四川省区域内多家新冠肺炎疫情定点防控医院的医用氧供应单位之一。 本周重点化工品价格 原油：本周布伦特原油期货下跌2.7%，至95.99美元/桶，主要系美联储加息，美国原油库存上涨超预期所致，中国10月进口改善明显，支撑油价。 本周化工品涨幅居前的为苯乙烯(+4.3%)、丙烯(+4.3%)、尿素(+3.2%)、炭黑(+3.2%)、丁酮(+3.0%)，整体涨幅不大。本周苯乙烯下游仍以刚需为主，装置检修及计划检修较多，支持苯乙烯价格。本周丙烯下游聚丙烯粉料、环氧丙烷等价格偏强运行，叠加上游部分厂商停车检修，本周丙烯价格上行。天然气减产预期叠加复合肥开工提升致本周尿素价格上行。 投资建议 我国工业产业链不断完善升级，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加疫情防控逐步优化，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 我们重点推荐岳阳兴长、精功科技、建龙微纳、广信股份；另外，建议关注长阳科技、泰和科技、永泰运、聚胶股份。 风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险 1.本周化工板块行情 本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3087.29，本周上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%，化工板块上涨0.26%。 图表1：本周大盘指数行情 1.1.化工细分板块行情 本周各细分化工板块中石油化工、磷化工板块涨幅较为明显，板块指数分别上涨了3.55%、2.33%。而半导体材料、盐湖提锂等板块本周跌幅明显，分别下跌了3.42%、1.28%。 图表2：本周化工板块行情化工板块行情现价石油化工 1.2.化工板块个股行情 本周涨幅居前的个股有天禾股份、侨源股份、中农联合、三孚新科、名臣健康、博汇股份、康普顿、北方铜业、圣泉集团、清水源等。本周供销社相关概念持续强势，天禾股份、中农联合等标的持续大涨，其中天禾股份涨幅达30.93%，领涨化工板块，其为广东省供销合作联社系统企业，主营化肥、农药等农资产品；中农联合累计上涨23.07%，公司隶属于供销总社，主营吡虫啉、啶虫脒等农药原药；本周侨源股份大涨28.22%，公司为四川省区域内多家新冠肺炎疫情定点防控医院的医用氧供应单位之一。 图表3：本周化工板块涨幅前十标的 本周跌幅前十标的有元琛科技、联泓新科、华特气体、彤程新材、天洋新材、濮阳惠成、同益中、美联新材、松井股份、洁特生物。本周元琛科技大跌19.04%，领跌化工板块，公司受疫情冲击和原材料成本上涨的影响，Q3业绩下滑明显。受EVA价格持续下行等因素影响，联泓新科本周下跌13.57%。 图表4：本周化工板块跌幅前十标的 2.本周重点化工品价格 2.1.本周化工品涨跌排行 本周我们监测的化工品涨幅居前的为苯乙烯(+4.3%)、丙烯(+4.3%)、尿素(+3.2%)、炭黑(+3.2%)、丁酮(+3.0%)，整体涨幅不大。本周苯乙烯下游仍以刚需为主，装置检修及计划检修较多，支持苯乙烯价格。本周丙烯下游聚丙烯粉料、环氧丙烷等价格偏强运行，叠加上游部分厂商停车检修，本周丙烯价格上行。天然气减产预期叠加复合肥开工提升致本周尿素价格上行。 本周化工品跌幅居前的为TDI(-17.65%)、盐酸(-16.67%)、BDO(-12.21%)、黄磷(-9.93%)、苯胺(-9.03%)。欧洲、国内多个TDI大厂处于降负或检修状态，但需求较弱致本周TDI价格继续大跌。BDO市场供给充裕而需求清淡致本周价格大幅下行。黄磷下游草甘膦企业限产保价，开工下滑致使黄磷需求减少、价格下行。 图表5：本周化工品涨幅前五 图表6：本周化工品跌幅前五 2.2.本周原油价格变动 原油：本周布伦特原油期货下跌2.7%，至95.99美元/桶。 本周受美联储加息影响，美元汇率增强打压原油期货市场，同时加息也加重了市场对全球经济衰退、石油需求下行的担忧，致本周原油价格整体下行。与此同时美国原油库存超预期增长，截至11月4日当周EIA原油库存变动实际公布增加392.5万桶，预期增加136万桶，进一步压制油价。 然而由于12月5日俄油海运遭禁运临近，约450万桶/吨从俄罗斯运往欧洲的原油海运受阻，支撑着国际油价企稳。与此同时，中国需求持续改善，中国10月原油进口约1016万桶/日，进口量反弹至5月份以来的最高水平，较上年同期的低基数增长14%；另外，美国能源署在11月份《短缺能源展望》中上调2023年布伦特原油均值至95.33美元。 当前原油价格高位震荡，后市需重点关注美联储12月加息边际放缓，12月俄油海运出口情况。 图表7：布伦特原油期货价格变动情况 2.3.重点化工品价格变动 图表8：重点化工品价格变动情况 3.本周重点公司公告、行业新闻 3.1.本周重点公司公告 图表9：重点公司公告公司时间 3.2.本周行业新闻 1）11月9日，第五届中国国际进口博览会上浙江石油化工有限公司与沙特阿拉伯石油公司签下原油采购合同，首单108万吨价值约53亿元人民币，浙石化相关人士表示，此次与沙特石油公司签约，双方将秉持“长期合作、优势互补、整合资源、共促发展”的理念，发挥自身优势，持续深化合作，谋求共同发展。 2）11月10日，生态环境部发布关于内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目环境影响评价文件拟进行审查公示。本项目建设内容包括主体工程、公辅工程、储运工程、环保工程及依托工程等，项目总投资约478亿元，其中环保投资45.76亿元，占总投资的9.57%。 3）近日，北京化工大学的科研人员开发出一种可使传统锂离子电池使用寿命延长两倍并降低起火风险的新技术。团队以具有高空隙率和安全性的微纳米结构的聚偏氟乙烯-六氟丙烯（PVDF-HFP）为聚合物基质，以SiO2纳米颗粒和ZSM-5为无机填料，制备了一种新型凝胶聚合物电解质（SZ-GPE）。此技术用凝胶状聚合物取代电池的化学溶液，且可规模化生产，从而有望立即应用于国内蓬勃发展的电动汽车行业。 4）巴斯夫已开发出基于STM(spraytransfermolding)工艺的聚氨酯复合材料电池包壳体解决方案，搭载该创新解决方案的几款电动汽车已经实现了大批量上市。这也是在全球范围内,第一次量产的STM聚氨酯复合材料电池包壳体。 5）依照《危险化学品安全管理条例》（国务院令第591号）有关规定，十部委发布正式发布公告调整《危险化学品目录（2015版）》，将“1674柴油[闭杯闪点≤60℃]”调整为“1674柴油”，自2023年1月1日起施行。柴油列为危险化学品后，后续在应急、职业卫生、环保、公安、消防、交通运输、市场监管等方面将进一步加强安全监管，对从业企业和从业人员将有更高的准入条件和要求。 4.投资主线 1）关注国产替代、内循环标的 鉴于当前国际政治格局的不稳定性，工业领域核心材料、先进装备制造的进口替代为大势所趋。与此同时，内循环、自主可控的重要性进一步凸显，建议关注国产替代、内循环相关标的。推荐买入国内碳纤维装备制造龙头精功科技，建议关注高端聚烯烃领域岳阳兴长。 2）关注化工领域低估值优质资产 美联储激进的加息政策影响持续向国际市场传导，全球经济紧缩交织需求下行； 输入型通缩叠加宏观经济下行致内需不振，化工领域部分优质资产估值跌入历史底部，建议关注超跌低估值优质资产，推荐买入长阳科技，建议关注华鲁恒升、万华化学。 3）关注俄乌冲突、欧洲能源危机化工受益标的 俄乌冲突可能会诱发全球钾肥定价模式出现变化，重点推荐东方铁塔，建议关注亚钾国际；俄乌冲突诱发国际二铵供求偏紧，重点推荐云天化；俄乌冲突诱发海外高载能产业供给受限，国内国际价差拉大，重点建议关注有机硅板块。 俄乌冲突加剧了欧洲能源危机，天然气、原油等国际能源价格高企，能源化工板块盈利能力显著提升，建议关注油气板块广汇股份、中曼石油、中海油；欧洲天然气价格高企或致欧洲天然气产业下游供应稳定性受到冲击，建议关注PVP、MDI、NMP等产品供需情况及对应标的新开源、联盛化学、沧州大化、万华化学。 4）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域 新能源材料是化工新材料的重要赛道，导电炭黑、盐湖提锂配套材料等新能源材料细分领域或存较大市场预期差，推荐关注导电炭黑标的黑猫股份、永东股份；推荐关注盐湖提锂材料领域蓝晓科技、久吾高科、藏格锂业、盐湖股份；推荐关注锂电正极材料领域川发龙蟒、云天化。 5）关注专精特新企业成长性 专精特新企业推荐奥福环保、花园生物。奥福环保是重柴蜂窝陶瓷唯一的本土化企业，其尾气催化蜂窝陶瓷在主流重卡发动机客户中均取得认证，在我国机动车排污国六标准新一轮换代过程中，公司有望提升国产化率；花园生物深耕VD3产业，拥有“羊毛脂-胆固醇-VD3/25-羟基VD3”全产业链，并进一步向下游布局活性VD3药物，进一步打开成长空间。 5.风险提示 1）经济紧缩风险 美联储为应对美国高通胀，或将出台一系列加息政策，削弱全球需求。 2）原油价格大幅波动 原油价格受俄乌战争及通胀影响大幅上涨，但由于战争的不可预测性及其他多重因素影响，油价仍存在较大不确定性。油价的大幅波动将带动油类相关产品价格大幅波动。 3）国际贸易摩擦风险 国际政治直接关系到国际贸易政策，中美贸易关系的缓和有助于国内出口类和国内高端制造业的发展，而在中国的国力、国际地位和政治影响力逐渐上升的过程中，中美贸易政策仍有较大的不确定性。 4）疫情反复风险 尽管当前国内疫情冲击有所缓和减退，但风险仍存，疫情反复对众多化工企业的正常生产、运输和销售都有较大的影响。 5）通货膨胀风险 全球通货高企，大宗上行，使得相关企业的原材料成本大幅上涨。