医药生物行业周报：“新冠主题+业绩催化”领涨医药，要开始着眼次年业绩

医药生物 行业研究/行业周报 “新冠主题+业绩催化”领涨医药，要开始着眼次年业绩 2022-10-30 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌3.07%，跑赢沪深300指数2.32个百分点，跑赢上证综指0.98个百分点，行业涨跌幅排名第7。10月28日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比10月21日PE下降0.9个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，2个子行业上涨，11个子行业下跌。 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：任雯萱 执业证书号：S0010121080050邮箱：renwx@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：医药回调至年内低点位置，结构性机会需要把握2022-09-19 2.行业周报：开始积极布局三季度以及2023年的医药投资机会2022-09-25 3.行业周报：医疗基建带来医药结构化机会开启2022-10-09 4.行业周报：医药普涨行情需抓住“辨识度龙头+结构性机构”2022-10-16 5.行业周报：医疗耗材领涨医药，带来医药行情复苏2022-10-23 医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨2.34%，医院为下跌幅度最大的子行业，下跌12.69%。10月28日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为67X。 “新冠主题+业绩催化”领涨医药，要开始着眼次年业绩 本周医药生物（申万）跑赢市场（跑赢沪深300指数2.32个百分点），CXO和中药两个细分板块领涨。医药现阶段的上涨，业绩催化比较明确，同时部分新冠标的（疫苗+新冠药）也在新产品获批 （获批预期）下涨幅较大，市场进入业绩超预期大涨+主题驱动的阶段。 医药公司的PE在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，而这四周的医药跑赢市场，带动了大家的信心，市场对医药处于“底部”的共识越来越强烈。现阶段医药的估值年度处于底部位置，我们认为医药行情刚开启，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续，此外，还要多关注医药的结构性机会。 此前，我们也在医药底部位置强调：风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪逐渐共识医药的底部，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。我们建议持续在我们思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会（结构较好的高值耗材、细分赛道的公司变化）。 我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、科技创新属性、国际化。 我们策略报告建议今年全年的方向配置：医疗设备（医疗基建） +中药（政策友好+低估值）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的，此外，高值耗材和发光赛道，也是我们新纳入的建议重点关注的方向。 十一月份“华安医药十二票”包括：艾迪药业、迈瑞医疗、开立医疗、健麾信息、特宝生物、广誉远、固生堂、三星医疗、佐力药业、百诚医药、药康生物、阳光诺和。 我们建议投资思路如下： （1）医疗基建板块：持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品）、开立医疗（内镜龙头），相关标的包括理邦仪器等；康复板块需要重视，推荐麦澜德和伟思医疗；此外，IVD板块（设备+流水线）其实也会受益于医疗基建，相关标的包括亚辉龙、安图生物、新产业、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 （2）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：中药创新药的两个标的（天士力、方盛制药）。 （3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 （4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 （5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 （6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO （够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 （7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学，建议关注微电生理；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块标的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明 医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 （8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）、兴齐眼药、云顶新耀。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 本周新发报告 公司点评健民集团（600976）：《三季度业绩亮眼，医药工业与健民大鹏稳中向好》；公司点评济川药业（600566）：《三季度业绩超预期，全年业绩值得期待》；公司深度医思健康（2138.HK）：《领跑大湾区，一站式医疗服务助力增长》；CXO行业9月月报：《持续调整，静待花开》；公司点评特宝生物（688278）：《二季度疫情显著影响三季度收入，持续看好派格宾渗透率提高》；公司点评百诚医药（301096）：《业绩超预期，业务高增长》；公司点评佐力药业（300181）：《三季报增长亮眼，期待全年业绩》；公司点评三星医疗（601567.SH）：《三季报业绩亮眼，期待业绩持续释放》；公司点评爱尔眼科（300015.SH）：《疫情不改业绩增长，经营管理能力强劲》；公司点评阳光诺和（688621）：《业绩持续高增长，加大研发加码创新》；公司点评和元生物（688238.SH）：《业绩稳健增长，期待产能释放》。 本周个股表现：A股两成个股上涨 本周454支A股医药生物个股中，有110支上涨，占比24%。本周涨幅前十的医药股为：康希诺（+47.46%）、君实生物（+26.91%）、兴齐眼药（+20.88%）、麦澜德（+17.56%）、沃华医药（+17.31%）、华森制药（+16.08%）、健民集团（+16.03%）、昆药集团（+14.08%）、诺禾致源（+12.71%）、以岭药业（+12.28%）。本周跌幅前十的医药股为：欧普康视（-30.52%）、双成药业（-26.92%）、德展健康 （-26.88%）、健帆生物（-25.68%）、成大生物（-23.54%）、采纳股份（-20.97%）、正海生物（-20.14%）、赛隆药业（-19.55%）、普瑞眼科（-18.62%）、荣丰控股（-17.65%）。 本周港股70支个股中，10支上涨，占比14%。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：板块下跌6 2周观点：“新冠主题+业绩催化”领涨医药，要开始着眼次年业绩7 3本周新发报告9 3.1公司点评健民集团(600976)：三季度业绩亮眼，医药工业与健民大鹏稳中向好9 3.2公司点评济川药业(600566)：三季度业绩超预期，全年业绩值得期待10 3.3医思健康（2138.HK）首次覆盖报告：领跑大湾区，一站式医疗服务助力增长11 3.4CXO行业9月月报：持续调整，静待花开12 3.5公司点评特宝生物（688278）：二季度疫情显著影响三季度收入，持续看好派格宾渗透率提高13 3.6公司点评百诚医药（301096）：业绩超预期，业务高增长14 3.7公司点评佐力药业：三季报增长亮眼，期待全年业绩15 3.8公司点评三星医疗（601567.SH）：三季报业绩亮眼，期待业绩持续释放16 3.9公司点评爱尔眼科（300015.SH）：疫情不改业绩增长，经营管理能力强劲17 3.10公司点评阳光诺和（688621）：业绩持续高增长，加大研发加码创新17 3.11公司点评和元生物（688238.SH）：业绩稳健增长，期待产能释放18 4本周个股表现：A股两成个股上涨19 4.1A股个股表现：两成个股上涨19 4.2港股个股表现：一成个股上涨21 风险提示：23 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6 图表2A股医药生物行业估值表现（截至10月28日（本周五））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7 图表4A股医药股涨幅前十（本周）20 图表5A股医药股跌幅前十（本周）20 图表6A股医药股成交额前十（本周）21 图表7港股医药股涨幅前十（本周）21 图表8港股医药股跌幅前十（本周）22 图表9港股医药股成交额前十（本周）22 1本周行情回顾：板块下跌 本周医药生物指数下跌3.07%，跑赢沪深300指数2.32个百分点，跑赢上证综指0.98个百分点，行业涨跌幅排名第7。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 10月28日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于 2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比10月21日PE 下降0.9个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现（截至10月28日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，2个子行业上涨，11个子行业下跌。医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨2.34%，医院为下跌幅度最大的子行业，下跌12.69%。10月28日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为67X。 图表3A股医药子行业涨跌及估值