大众: 2022Q3业绩发布会纪要 20221028

北京时间2022年10月28日下午3点，大众发布了2022Q3财报，并召开业绩发布会。会议纪要如下： 出席人员OliveBlume,CEOArnoAntlitz,CFO，COO 会议内容 一、OliveBlume（CEO）发言纪要 财务表现： （1）总体来说，前九个月，不计特殊项目(specialitems),大众集团的营业利润(operatingresult)增长至175亿欧元，营业利润率（operatingmargin）为8.6 %。 （2）2022Q3营业利润增长至43亿欧元，营业利润率为6%。其中，经营业绩受到了总计16亿欧元的非经常性项目的影响。潜在营业利润率(underlyingmargin)大约为8%。 （3）中国市场：中国市场逐渐恢复。其中，Q3的交付量(deliveries)增长26% ，并且9月份交付量增幅达到了33%。 （4）保时捷成功的首次公开募股也显示了品牌的实力和保时捷的潜力。挑战与解决方案： 供应链：因为地缘政治，包括民族主义、保护主义等的影响，东西方的技术转移受到阻碍，供应链面临的挑战趋于常态化。为了更加弹性的建立供应链，公司设置了单独的组织单位(organizationunit)；该组织提供相关的风险和战略信息，并通过提前分析潜在风险以识别威胁。 中国市场与电动车：科技变革也影响着汽车行业。目前，新兴的纯电动汽车公司进入市场吸引年轻族群。鉴于此，公司需要加速包括软件、自动化驾驶、性能范围和充电时长这些方面的转变。 未来展望： 战略规划：公司将为品牌提供清晰的KPI框架，专注其产品范围。 产品：在未来，公司将明确产品战略；在设计方面，有清晰的品牌和产品特性的理解；在技术战略方面，对比竞争对手有明显飞跃；在财务方面，实现高产品回报率。 中国市场：中国对于大众集团非常重要。公司将选择适合中国的产品策略并加强对客户的关注。 北美市场：在北美市场，公司将实施本土化计划，加快查塔努加工厂ID.4的制造。 软件：公司未来核心竞争力为重新设计的CARIAD。同时，公司提出了与其他公司合作的可能性，并且已经开始了对CARIAD的过程、工具和组织的优化。 电池与电气化战略：公司将加速电池工厂的部署，并明确相关的充电战略、实施计划与能源战略。 移动服务：公司宣布收购了Europcar，并将其重组以作为移动服务的合作伙伴 。同时，针对自动化驾驶，公司宣布了与地平线在中国的合作计划。在全球其他地区，公司将持续与保时捷一起研发第四级驾驶。目前，公司也正在与另一家接近2++及3级驾驶的合作伙伴进行良好商谈。 资本市场：公司将专注资本市场，并以保时捷成功上市为榜样，为其股东创造长期可持续的价值。 二、ArnoAntiltiz（CFO）发言纪要总体情况: 半导体供应有所提高，疫情所带来的影响暂时减少。包括能源成本在内的材料成本带来了显著影响。同时，公司目前也在谨慎管理关于供应链持续受限的问题。 财务状况： 在前九个月，未计入特殊项目支出的营业利润达到175亿欧元；与其对应，营业利润率达到8.6%，略高于公司的年终目标。2022Q3营业利润达到43亿欧元 ，营业利润率为6%。由于受保时捷IPO与公司在俄罗斯暂停部分业务的影响，产生了约16亿欧元的非经常性成本，影响了公司业绩。不计入这些影响，公司Q3的基本利润率大约为8.3%。 品牌表现： 根据大众新策略，将车型划分为高端品牌、运动品牌和平价品牌（VolumeBrand）。高端和运动品牌持续创收而平价品牌因受规律性季节变化与半导体供应短缺，表现相对较弱。 投资： 今年9月底，保时捷成功上市。与此同时，大众集团新电池公司PowerCo与优美科成立合资公司，在欧洲研发电池材料生产。公司目前也在调整移动服务活动。在未来，大众商用车也将与另一位合作伙伴研发自动化驾驶系统。因此，公司将收回对Argo投资，此举产生了1.9亿的非现金减损支出，影响了Q3的财务表现。 能源问题： 公司正有效处理燃气的供应情况并成立工作组。同时，大众集团的德国与东欧工厂也在采取有效对策，包括取代燃气改用煤炭与石油、通过减少热量来降低能源消耗等。同时，公司也存储了相应关键零部件作为缓冲，因此2022-2023年冬季停产可能性较低。 交付量： 七、八月交付量因典型的暑期季节性略显疲态，但9月交付量增加至每月75万辆，主要是因为由于中国地区新冠疫情情况的逐渐好转与政府的激励，大众集团在中国地区的交付量显著上涨。公司在西欧地区的订单仍维持在较高水平，并将持续到明年的上半年。 销售量： 大众集团的汽车销售量在九个月内超过600万辆，比去年减少22万辆。尽管如此，销售收入达到2030亿欧元，其中包括76亿欧元的与Navistar的并表收入，较2021年可比同期增长9%。在第三季度，根据套期会计以外的对套期工具公允价值计算，公司的九个月期间的财务表现出现了一亿欧元的减损。 现金净额： 公司的净现金流达到56亿欧元，在企业并购与柴油支出前的净现金流则达到92亿欧元。这个差异主要来源于9.5亿欧元的柴油支出和26亿欧元的企业并购的花费。其中，17亿欧元与Q2的Europcar的收购有关。 净流动资金： 大众汽车的净流动资金达到316亿欧元，相较于2021年末与第二季度末的267亿欧元有所增加。保时捷的IPO收益不算入其中，且将在2022年的第四季度入账。由于持续的供应中断，特别是Q3,半制品的数量显著增加，从而使库存不断增长，进而影响营运资金。目前，有大约15万半制品汽车等待加工交付给客户。 部门业绩： 乘用车:公司乘用车的营业利润达到121亿欧元，利润率达到8.8%。由于原材料价格的上升，产品成本进一步增加，增加了37亿欧元的负担。 其中： 大众产品线：营业利润为37亿欧元，前九个月的利润率达到4.6%。在第三季度 ，主要由于暑期季节性规律以及工厂在假期关闭，利润率有所下降，为3.8%。因北美和南美的正面表现以及良好的价格战略，大众的累积利润率达到4.7%,但同时也受到了原材料上涨的负面影响。斯柯达公司的利润率达到5.6%，同时也在巩固俄罗斯地区的业务，表现良好。 高端品牌:前九个月，得力于良好的价格战略、衍生品回报以及外汇损益，高端品牌的营业利润达到63亿欧元，利润率达到14%。订单数量保持良好。 运动豪华品牌：因价格的提升以及良好的外汇变动，保时捷前九个月的销售量达到221万台，汽车的利润率达到了19.4%。净现金流继续保持，达到33亿欧元。平均车辆价格保持在11万欧元，比去年增长10%。 软件：CARIAD的销售收入有所提高。公司业务持续增长，大众集团将通过与CARIAD和地平线开展的合资企业，显著加强其在中国自动驾驶领域的专业度。 商用车：前九个月，商业车的营业利润达到10亿欧元，营业利润率达到3.4%。由于供应短缺、原材料价格上涨、在MAN生产停滞和俄罗斯销售业务的减损， 造成累积2亿欧元的影响。净现金流所受影响主要来源于14亿欧元的法律诉讼相关费用和营运资金流动。 金融服务部门：金融服务部门在Q3表现强劲，营业利润达到42亿欧元。受俄罗斯业务影响，部门业绩受拖累4亿欧元。 中国合资企业： 由于芯片可用性的提高与政府激励措施的实施，第三季度中国地区营收提高显著，但仍受到新冠疫情的持续影响。中国合资企业第三季度的营业利润为12亿欧元。公司将持续在中国地区的蓬勃发展并争取实现较2021年更高的营收，但这也取决于中国地区疫情的发展以及半导体的供应情况。 基于良好的定价策略，公司预计利润率将达到7%-8.5%的上限。公司预计净现金流将与2021年持平，但也受到Q4交付能力的影响。 业绩： 在第三季度，公司销售了14.9万辆电动车，占总销量的6.8%。公司从年初至今的比例则是6%，尤其在欧洲，我们持续持有超过35万辆的订单数。ID.5的需求超出预期，ID.Buzz也表现良好。 在中国，奥迪Q4e-tron也表现良好。公司目前在中国的电动车销量为11.3万台 ，并且即将达到18.0万台的目标。 研发： 在前九个月，由于CARIAD内部大规模的电动车模型（BEM）和软件科技的开发活动，汽车部门的研发支出增长至138亿欧元。 资本运作： 大众集团的资本支出约72亿欧元，资本支出比率为4.3%，其中部分用于Emden工厂、Hannover工厂和查塔努加工厂的MEB再改造。到2023年，全球MEB的产能将增加到约150万辆。公司预计第四季度的资本支出与在中国地区的奥迪新工厂和奥迪、保时捷的新电动平台PPE密切相关。公司预计研发将占销售额的8%，而公司目前预计全年资本支出比率为5.5%，显示了集团想要在电动车研发和软件上加大投入。 保时捷成功上市带来了195亿的现金，股东将收到96亿的特殊分红并预计在2023年1月发放。 公司将拥有超过90亿欧元的资金，并加速转型，支持PowerCo的电池业务，建造安全充足高效的电池供应，并将其作为关键竞争优势投入市场。 总结： 电动车销量逐年上涨，并有望实现全年目标。公司通过与CARIAD和地平线的合资研发ADAS来进一步强化软件战略。在中国地区，基于与PowerCo和Umicore的合作，公司将进一步发展电动车战略。通过对MaaS和TaaS的重新调整，公司将优化研发自动驾驶的解决方案。基于稳健的资产负债表和净流动性状况 ，公司将继续电气化与数字化转型并通过ESG项目实现低碳化。三、Q&AQ:请问CEO怎么处理集团各个品牌之间独立和协同的关系？ A：CEO表示集团有义务管理品牌之间的协同效应并提供KPI框架。管理协同，一切都和平台有关。大众集团有全球最强大的品牌之间的规模效应，并且有特殊的平台项目来管理他们。并且，集团有特殊的软件平台，并能够在不同产品中相互借鉴。 Q：中国的电动车制造商投入了更大的科技投入，相比之下，大众的电动车略输一筹。大众是否需要大量增加投入? A：CEO表示，公司有着明确的对未来竞争格局的分析。每个地区客户的需求不同，所以公司需要建立不同的战略。在中国地区，特别是年轻族群的需求是完全不一样的，他们更关注高科技。在中国地区的负责人RalfBrandstatter会做出正确的战略。 Q：公司是否需要提高研发预算？ A：CEO表示这是集团决定的。大众集团拥有巨大规模效应优势、并且公司拥有优秀的平台战略，在各个品牌实现科技共享。在之前的疫情期间、半导体短缺期间和今年，我们都面临了严重危机，但大众具有其他集团没有的优势。 同时，CFO表示目前电动车市场面临供应受限的问题。但回顾欧洲订单储备，MEB车型已经获得了客户的好评。 Q：据了解，欧洲的订单量持续减少或取消，情况困难。如何看待欧洲的订单储备？ A：目前来看，我们的订单并没有很大的变化，目前在新的订单方面有稍微减少，但部分车型全部售光，例如奥迪Q4e-tron就有18个月的等待期。总体来说 ，我们对欧洲的订单储备并不担心。 Q：保时捷的成功上市并没有使大众集团的股价变好。是否分拆上市要比少数股上市要好？ A：CEO表示保时捷成功上市显示了大众所具备的潜力。在大众集团内部，公司仍存在集团企业估值折让。另一方面，CEO认为提高每个品牌的盈利能力很重要，公司将效仿保时捷的成功案例到大众集团的其他品牌，并以此提高集团的价值。 Q：如果保时捷和大众直接的估值差距仍然存在，保时捷的价值超过大众的整体价值，你是否考虑长期增持保时捷股份并在股份禁售期后派发股息？ A：CEO表示目前并没有计划将更多的保时捷股份投入市场。目前公司想将保时捷作为榜样，将其商业运作模式分享到其他的品牌来发挥他们的潜力。 Q：如何在接下来的季度里减少损失？ A：CFO表示公司有自信达到利润率的上限。公司将维持现在的定价策略。CFO表示产品的材料成本有显著上涨，今年已经造成36亿欧元的影响，预计全年可能会达到60亿欧元。与此同时，固定成本因能源问题略有升高，但CFO认为销售量结果依然乐