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沪农商行22年前3季度实现归母净利润同比增长17.1%，营收增长提速。公司前3季度营收同比增长7.6%，利息净收入同比增长8.6%，非息收入同比增长4.1%，预计主要和贷款增速边际回落以及息差收窄有关。息差保持平稳，零售业务边际回暖。截至22Q3，公司不良率为0.96%，环比2季度末基本持平，继续处于同业较优水平；拨备方面，22Q3末沪农商行拨备覆盖率为439%，环比提升6pct，继续保持农商行中较高水平；拨贷比4.21%，环比提升4BP，安全边际进一步夯实。结合公司3季报表现，我们维持盈利预测不变，预计沪农商行22-24年EPS分别为1.23/1.43/1.65元，BVPS预测值分别为10.10/11.10/12.25元。参考可比公司给与公司22年PB估值0.61倍，对应目标价6.11元，维持买入评级。
